主題：期指現(xiàn)三大利多信號(hào) 多頭主力亢奮

昨日(19日)，在消息面毫無(wú)征兆的情形下，期指早盤小幅低開后，隨即大幅上揚(yáng)。1008合約較現(xiàn)貨指數(shù)明顯走強(qiáng)，全日1008合約上漲2.99%，報(bào)收于2697.60點(diǎn)。從主力1008合約主力席位看，三大利多信號(hào)同時(shí)出現(xiàn)：一是期指較現(xiàn)指升水；二是龍頭國(guó)泰君安做多；三是，也是最重要的，多頭主力持倉(cāng)超過(guò)空頭主力持倉(cāng)。

　　昨日，臨近尾盤，或許是多頭情緒壓抑的太久，1008合約多頭力量來(lái)了次集中爆發(fā)，期指一舉從先前貼水8.4點(diǎn)，拉升至升水22.4點(diǎn)，尾盤1008合約雖然有所回落，但是全日大漲2.99%，報(bào)收至2697.6點(diǎn)，創(chuàng)下近一個(gè)月最高收盤價(jià)，且較現(xiàn)貨升水保持在15點(diǎn)。

　　中證期貨劉賓認(rèn)為，期指創(chuàng)出一個(gè)月以來(lái)最高收盤價(jià)，持倉(cāng)量穩(wěn)步增加，這對(duì)人氣提升極為有利。技術(shù)上看，大陽(yáng)線收復(fù)了近一周跌幅，呈現(xiàn)逐漸轉(zhuǎn)多跡象。

　　長(zhǎng)城期貨分析師陳樹強(qiáng)認(rèn)為，市場(chǎng)全天在沒(méi)有顯而易見(jiàn)的利好消息下自發(fā)上漲，恰恰說(shuō)明漲勢(shì)是由資金推動(dòng)的，因此具備一定的持續(xù)性，而對(duì)市場(chǎng)目前的漲勢(shì)而言，最大的利好就是沒(méi)有利好。

　　此外，1008合約期指多頭更顯示出亢奮心理。首先，市場(chǎng)風(fēng)向標(biāo)之國(guó)泰君安再次極力翻多，其在多頭席位增加多單589手，空頭席位則減持空單138手。其次，前20名多頭全日增加凈多單3023手，高于空頭席位的1022手空頭凈增倉(cāng)。再次，前20名多頭總共持倉(cāng)量17034手，明顯高于空頭16256手空頭總持倉(cāng)。

　　上述三大多頭信號(hào)同時(shí)出現(xiàn)，在近期市場(chǎng)中尚屬首次，這在某種程度上也充分顯示出主力多頭亢奮心理。

　　劉賓認(rèn)為，目前最大的不確定因素，就是外圍市場(chǎng)回調(diào)力度有多大，且國(guó)內(nèi)房地產(chǎn)政策會(huì)否嚴(yán)格執(zhí)行；不過(guò)整體形勢(shì)，尤其是昨日主力1008合約三大利多信號(hào)同時(shí)出現(xiàn)，期指近期繼續(xù)上行概率較大。

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　　178億資金凈流入逆轉(zhuǎn)A股 “紅色七月”可期？

　　7月19日，周末外圍股市跌勢(shì)一度拖累上證指數(shù)失守2400點(diǎn)整數(shù)關(guān)，但因市場(chǎng)憧憬宏觀政策放松的時(shí)間窗口政府或?qū)⑴R近，從而使得大盤走出了一波先抑后揚(yáng)的絕地反彈行情。

　　當(dāng)天，上證指數(shù)收?qǐng)?bào)2475.42點(diǎn)，大漲2.11%；深證成指收市報(bào)10097.10點(diǎn)，大漲2.96%。深滬兩市全日共成交1446億元，較上周五放大三成半。

　　根據(jù)當(dāng)天廣州萬(wàn)隆Topone資金流監(jiān)測(cè)結(jié)果顯示，19日超級(jí)機(jī)構(gòu)、機(jī)構(gòu)、大戶以及中戶均錄得資金凈流入，全天累計(jì)凈流入高達(dá)177.73億，顯示資金進(jìn)場(chǎng)力明顯加大。

　　繼上周五之后，周期性行業(yè)繼續(xù)走強(qiáng)推動(dòng)大市走高，特別是煤炭石油、房地產(chǎn)等周期性行業(yè)板塊均有明顯的資金流入。

　　“周期性行業(yè)是宏觀調(diào)控的重點(diǎn)，其持續(xù)走強(qiáng)說(shuō)明機(jī)構(gòu)認(rèn)為緊政策的階段已經(jīng)過(guò)去，目前已經(jīng)進(jìn)入政策放松階段?！睆V州萬(wàn)隆認(rèn)為。

　　平安證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家陳東琪表示，本輪經(jīng)濟(jì)小周期下降，實(shí)際上是由政策小周期收縮帶動(dòng)的。其中，政策小周期緊縮從去年8月到今年7月，經(jīng)濟(jì)小周期下降從今年二季度到明年一季度。時(shí)滯半年左右。但是，股市小周期下降和政策小周期緊縮是同步的。即：政策小周期緊縮和股市小周期下降，都是從去年8月到今年7月。

　　“料政策小周期將在7、8月結(jié)束，那么，股市小周期下降也可能在7、8月結(jié)束。就是說(shuō)，7、8月可能是股市小周期下降轉(zhuǎn)為再次上升的重要時(shí)間窗?！标悥|琪認(rèn)為。

　　政策放松留空間

　　廣州萬(wàn)隆表示，隨著房?jī)r(jià)的回落，房地產(chǎn)調(diào)控已經(jīng)取得了一定成效，再加上經(jīng)濟(jì)增速放緩，這為宏觀調(diào)控可能從緊到松預(yù)留了空間，同時(shí)也為行情的反彈提供了條件。

　　招商證券分析師陳文招稱，政策放松預(yù)期是否能變現(xiàn)是影響市場(chǎng)走勢(shì)的關(guān)鍵。按照以往的正常邏輯，隨著經(jīng)濟(jì)回落和通脹壓力緩解，政府會(huì)適度改變宏觀政策的趨向或力度，以避免經(jīng)濟(jì)大幅波動(dòng)。

　　不過(guò)，機(jī)構(gòu)對(duì)于經(jīng)濟(jì)放緩的幅度，以及未來(lái)政策可能放松的空間，尚沒(méi)有清晰的看法，這將使得機(jī)構(gòu)每一次的加倉(cāng)行為都是小心翼翼。

　　廣州萬(wàn)隆統(tǒng)計(jì)的機(jī)構(gòu)資金流向表明，機(jī)構(gòu)19日當(dāng)天均有小幅增倉(cāng)行為，其中，基金增持0.63%，社保增持0.42%，QFII增持1.37%，保險(xiǎn)增持0.25%，當(dāng)天增持的股票方向主要是周期性行業(yè)股票。

　　長(zhǎng)城證券分析師臘博認(rèn)為，目前在政策放松的時(shí)間窗口上市場(chǎng)仍存在一定的分歧。從二季度的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)來(lái)看，考察的結(jié)果未必很壞，政策在三季度松動(dòng)的可能性不大。

　　其理由主要是今年情況比較特殊，在2009年大量投放貨幣、房?jī)r(jià)和物價(jià)未出現(xiàn)明顯放緩的前提下，政策放松將導(dǎo)致更大的資產(chǎn)價(jià)格泡沫風(fēng)險(xiǎn)和通脹風(fēng)險(xiǎn)。其次，政策過(guò)早放松可能會(huì)導(dǎo)致“抑制產(chǎn)能過(guò)?！钡恼{(diào)控目標(biāo)前功盡棄。

　　“政策更有可能在四季度‘迫不得已’中松動(dòng)。”臘博稱。

　　長(zhǎng)江證券分析師李冒余也表示，在當(dāng)前這個(gè)階段，雖然工業(yè)增加值、PMI等指標(biāo)均指示向下，但管理層在政策上的轉(zhuǎn)變還為時(shí)尚早。

　　企業(yè)盈利差異性

　　長(zhǎng)江證券策略分析師李冒余稱，從實(shí)體層面上講，小周期衰退階段將是企業(yè)盈利出現(xiàn)集中下滑的階段，不過(guò)，經(jīng)濟(jì)下行對(duì)不同行業(yè)影響具有不對(duì)稱性。因此，在這個(gè)經(jīng)濟(jì)下行的過(guò)渡期，研究企業(yè)盈利的差異性對(duì)于分析未來(lái)資本市場(chǎng)顯得尤為重要。

　　“可以預(yù)見(jiàn)大部分行業(yè)在下半年盈利下降應(yīng)該是大概率事件，此時(shí)，那些能在經(jīng)濟(jì)下行的背景下仍保持較強(qiáng)的盈利持續(xù)性的行業(yè)無(wú)疑具備投資價(jià)值，至少能避免大幅度下降的風(fēng)險(xiǎn)?！崩蠲坝嗾J(rèn)為。

　　興業(yè)證券分析師吳峰指出，6月份宏觀數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)前已無(wú)行業(yè)處于量?jī)r(jià)齊升的景氣上行周期，其中化纖、有色冶煉、石化、橡膠、汽車、化工、通信電子計(jì)算機(jī)、建材、農(nóng)副食品加工、有色礦采選等行業(yè)量?jī)r(jià)齊跌，盈利出現(xiàn)較明顯下滑；而電氣機(jī)械、儀器儀表、醫(yī)藥、紡織等量?jī)r(jià)降幅較小。

　　從結(jié)構(gòu)上看，上游以及中游原材料行業(yè)短期內(nèi)難以擺脫量?jī)r(jià)齊跌的窘境，相比之下，需求相對(duì)穩(wěn)定的下游消費(fèi)品行業(yè)以及中游工業(yè)品有望在成本壓力緩解后，盈利趨勢(shì)率先觸底。

　　安信證券首席策略分析師程定華稱，在估值中樞企穩(wěn)的前提下，股票市場(chǎng)的走勢(shì)取決于盈利下降的幅度。從短周期的角度看，庫(kù)存是企業(yè)盈利調(diào)整的關(guān)鍵因素。當(dāng)需求小于供給的增長(zhǎng)時(shí)，庫(kù)存開始累積，產(chǎn)品價(jià)格下跌，企業(yè)主動(dòng)調(diào)整生產(chǎn)節(jié)奏以削減庫(kù)存，企業(yè)盈利下滑。

　　比如有色行業(yè)中，鋁、鉛、鋅、鎳的價(jià)格都已經(jīng)進(jìn)入了成本區(qū)域，企業(yè)出現(xiàn)了明顯的減產(chǎn)行為。從5月份開始，全球鋼鐵行業(yè)的庫(kù)存也出現(xiàn)小幅的下滑，加上庫(kù)存高企，企業(yè)減產(chǎn)、降價(jià)、削減庫(kù)存的行為可能在三季度持續(xù)。

　　除此之外，中汽研的數(shù)據(jù)顯示，汽車行業(yè)的庫(kù)存周期也由2月份的40 天上升至6月份的55天，根據(jù)中汽研與中汽協(xié)汽車產(chǎn)量的差異估算，上半年汽車?yán)塾?jì)產(chǎn)量901萬(wàn)輛，經(jīng)銷商庫(kù)存約180萬(wàn)輛，占總產(chǎn)量的20%。

　　另?yè)?jù)朝陽(yáng)永續(xù)的一致預(yù)期數(shù)據(jù)，今年5月1日至7月16日，盈利預(yù)測(cè)下調(diào)的行業(yè)集中于鋼鐵、公用事業(yè)、有色、餐飲旅游和農(nóng)林牧漁。盈利預(yù)測(cè)上調(diào)的行業(yè)集中于家用電器、商業(yè)貿(mào)易、電子、醫(yī)藥、信息設(shè)備、交運(yùn)設(shè)備、房地產(chǎn)等行業(yè)。


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