主題：電力行業(yè)08年投資策略報(bào)告

我們認(rèn)為08年內(nèi)煤價(jià)將在振蕩中走高，總體上預(yù)計(jì)電煤價(jià)格同比上漲8-9％左右，對(duì)行業(yè)利潤(rùn)率有一定影響。但呈現(xiàn)單邊急速上漲的可能性不大，電力行業(yè)有望通過(guò)電價(jià)的緩慢上漲以及大機(jī)組比重的上升有效消化煤價(jià)的上漲。且下半年有望CPI回落，因此煤電聯(lián)動(dòng)的阻礙因素將進(jìn)一步弱化。因此煤電聯(lián)動(dòng)執(zhí)行的可能性較大，我們認(rèn)為：電力行業(yè)08年或?qū)⒃谝?、二季度左右形成谷底，先“抑”后“揚(yáng)”，行業(yè)拐點(diǎn)逐步顯現(xiàn)資產(chǎn)注入等外延式擴(kuò)張帶來(lái)一系列基本面重大影響和改善，是績(jī)促發(fā)因素的重要因素，能夠有助企業(yè)部分程度克服煤價(jià)上漲的不利因素，并帶來(lái)相應(yīng)投資機(jī)會(huì)我國(guó)電力行業(yè)的產(chǎn)業(yè)政策主旨是優(yōu)化電源結(jié)構(gòu)，一方面是指火電自身結(jié)構(gòu)優(yōu)化，另一方面增加水、核、風(fēng)、太陽(yáng)能等可再生能源的電源之間結(jié)構(gòu)優(yōu)化。
隨著節(jié)能發(fā)電調(diào)度辦法的出臺(tái)，對(duì)企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局也將有所影響；資源利用率高的企業(yè)將更具長(zhǎng)期競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)從投資層面來(lái)看，“外延式擴(kuò)張”將是電力行業(yè)貫穿08年的投資主題?？春镁哂忻鞔_資產(chǎn)注入預(yù)期明確的電力藍(lán)籌重點(diǎn)關(guān)注的投資機(jī)會(huì)存在于三類：1）具有真實(shí)且優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)注入的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)企業(yè)如：國(guó)電電力（愛(ài)股,行情,資訊）、華能國(guó)際（愛(ài)股,行情,資訊）、華電國(guó)際（愛(ài)股,行情,資訊）、國(guó)投電力（愛(ài)股,行情,資訊）、粵電力、京能熱電（愛(ài)股,行情,資訊）等，通過(guò)外延擴(kuò)張、內(nèi)部挖潛能力，處于“進(jìn)可攻、退可守”的主動(dòng)地位，進(jìn)而先于整個(gè)行業(yè)駛?cè)刖皻夤拯c(diǎn)，體現(xiàn)強(qiáng)者恒強(qiáng)定律；2）一二次能源結(jié)合體，不受煤價(jià)影響的高毛利率資源和能源，如：長(zhǎng)江電力（愛(ài)股,行情,資訊）、桂冠電力（愛(ài)股,行情,資訊）、川投能源（愛(ài)股,行情,資訊）、銀星能源（愛(ài)股,行情,資訊）等；3）受惠于節(jié)能減排和新能源政策的高成長(zhǎng)公司。如：金山股份（愛(ài)股,行情,資訊）、寶新能源（愛(ài)股,行情,資訊）等

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