主題：08奧運(yùn)與注資成長成就投資機(jī)會

　傳媒板塊隨大市強(qiáng)勁反彈。其中，出版?zhèn)髅剑?01999）、粵傳媒（002181）漲停?；泜髅?7年每股收益約為0.34元，同比增長5%；出版?zhèn)髅?7年每股收益約在0.20元，幾無增長。

　　從兩公司70—80倍的靜態(tài)估值水平可知今日股價上漲屬于跟隨大市的技術(shù)反彈，并無基本面方面的驚喜。

　　傳媒板塊仍處市場估值高端。滬深300成分股2008動態(tài)市盈率下降約為26倍。傳媒行業(yè)重點公司按07年預(yù)測業(yè)績計算平均市盈率約為96倍，08—09年預(yù)測市盈率分別快速下降為51和46倍。純粹從市盈率估值角度，傳媒上市公司盡管前期已隨大盤回調(diào)，但就仍沒有贏得行業(yè)間的估值優(yōu)勢。

　　傳媒行業(yè)投資機(jī)會猶存。傳媒屬于相對壟斷經(jīng)營行業(yè)，有理由享受高溢價。08年奧運(yùn)會的召開會帶來傳媒廣告行業(yè)和內(nèi)容制作行業(yè)的繁榮，在此背景下，直接從事相關(guān)業(yè)務(wù)的上市公司盈利存在提升空間。政策支持下的實施外延式注資重組的上市公司業(yè)績存在突變的可能。這方面代表性公司有新華傳媒、博瑞傳播、北京巴士、東方明珠、電廣傳媒等。

　　如果從更長遠(yuǎn)的眼光來看，在宏觀經(jīng)濟(jì)穩(wěn)健增長、消費(fèi)升級、居民受教育程度不斷提升的大背景下，中國居民在娛樂資訊、信息傳播、圖書出版方面的人均消費(fèi)還孕育著極大的發(fā)展?jié)摿ΑＮ覀冇欣碛蓪χ袊鴤髅叫袠I(yè)保持持續(xù)樂觀

1.傳媒板塊隨大盤強(qiáng)勁反彈

2008年2月27日滬綜指開盤報4256.53點，收盤收報4334.05點，上漲95.87點，漲幅2.26%。823只個股上漲，79只個股下跌；深成指開盤報15409.85點，收盤收報15752.41點，上漲423.99點，漲幅1.02%，643只個股上漲，47只個股下跌。

　　兩市普漲格局下，傳媒板塊漲幅居前。按證監(jiān)會行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)的傳媒行業(yè)指數(shù)大漲53點，漲幅達(dá)3.47%，位列全市場各行業(yè)指數(shù)第二名。其中，出版?zhèn)髅剑?01999）、粵傳媒（002181）漲停。

　　粵傳媒07年每股收益約為0.34元，同比增長5%；出版?zhèn)髅?7年每股收益約在0.20元，幾無增長。從兩公司70—80倍的靜態(tài)估值水平可知今日股價上漲屬于跟隨大市的技術(shù)反彈，并無基本面方面的驚喜。

　　2.傳媒板塊仍處全市場估值高端

自2008年1月15日至今，大盤調(diào)整幅度超過20%。以2007年業(yè)績推算，滬深300成分股的市盈率由最高時的45倍左右下降到了31.90倍，如果考慮到2008年上市公司業(yè)績20%的增長預(yù)期，其動態(tài)市盈率則只有26倍左右。

　　傳媒行業(yè)重點公司按07年預(yù)測業(yè)績計算平均市盈率約為96倍，08—09年預(yù)測市盈率分別快速下降為51和46倍。純粹從市盈率估值角度，傳媒上市公司盡管前期已隨大盤回調(diào)，但就仍沒有贏得行業(yè)間的估值優(yōu)勢。

　　3.傳媒行業(yè)投資機(jī)會猶存

傳媒行業(yè)屬于相對壟斷經(jīng)營行業(yè)，因此市場一直給予較高溢價，這是由投資者偏好決定的，具有一定的穩(wěn)定性。展望未來，傳媒行業(yè)投資機(jī)會仍可望樂觀。

　　1、08年奧運(yùn)會的召開會帶來傳媒廣告行業(yè)和內(nèi)容制作行業(yè)的繁榮，在此背景下，直接從事相關(guān)業(yè)務(wù)的上市公司盈利存在快速提升空間。

　　2、政策支持下的實施外延式注資重組的上市公司業(yè)績存在突變的可能。這方面代表性公司有新華傳媒、博瑞傳播、北京巴士、東方明珠、電廣傳媒等。我們堅信，在全流通和全國文化產(chǎn)業(yè)體制改革全面鋪開背景下，傳媒集團(tuán)會更重視利用上市公司平臺來進(jìn)行業(yè)務(wù)擴(kuò)張，以實現(xiàn)股東價值最大化。因此強(qiáng)勢傳媒集團(tuán)下上市公司的重組預(yù)期會更顯著。

　　如果從更長遠(yuǎn)的眼光來看，在宏觀經(jīng)濟(jì)穩(wěn)健增長、消費(fèi)升級、居民受教育程度不斷提升的大背景下，中國居民在娛樂資訊、信息傳播、圖書出版方面的人均消費(fèi)還孕育著極大的發(fā)展?jié)摿ΑＮ覀冇欣碛蓪χ袊鴤髅叫袠I(yè)保持持續(xù)樂觀。

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