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主題（精華）： B股解決方案集錦
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| 2008-06-08 14:47:16 |
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主題：B股解決方案集錦
“作為B股市場的一分子，我到底有多痛苦？”6月2日，一位B股上市公司高管在“中國B股研討會”上“大吐苦水”。
有一組數(shù)據(jù)很能說明該高管的“痛苦”。
中國社科院相關(guān)統(tǒng)計顯示，截至2007年5月31日，中國110家B股上市公司共有122.39億股，總共從市場上募集資金105億美元。
而自1993年B股市場開設(shè)以來，所有B股公司共實(shí)現(xiàn)分紅150億美元，比其所募集資金多出50%。
“現(xiàn)在的B股市場已起不到資本市場該有的融資功能，B股公司的管理和企業(yè)的運(yùn)轉(zhuǎn)和市場的聯(lián)系不夠緊密，已到了不能不改的時候?！敝袊缈圃涸洪L劉迎秋在研討會上表示。
B股公司難覓出路
14年，B股相對封閉，與資本市場明顯脫節(jié)，沒有新鮮血液注入，而且原有上市公司也不能實(shí)現(xiàn)再融資，B股市場不但不能實(shí)現(xiàn)資本市場該有的“助推器”作用，而且嚴(yán)重阻礙了上市公司的發(fā)展。
此間，多家上市公司試圖通過各種方式突破B股桎梏，以其他途徑謀求企業(yè)發(fā)展，然而收效甚微。作為第一家B股上市公司，*ST燦坤B(200512.SZ)的經(jīng)歷極具代表性。
從1993年至今，*ST燦坤B關(guān)于再融資的夢想就從未破滅過，其歷任高管的努力也從未停止過，但至今未果。
2001年，*ST燦坤B醞釀定向增發(fā)5000萬股的方案，因沒有相關(guān)政策支持而放棄。
2002年，相關(guān)領(lǐng)導(dǎo)部門允許其作為試點(diǎn)，境內(nèi)外同時公募，但后來相關(guān)政策發(fā)生改變，該路徑被堵死。
2003年，*ST燦坤B向相關(guān)部門提交了“1轉(zhuǎn)1”的報告，即以一股B股轉(zhuǎn)換一股A股，轉(zhuǎn)入A股市場，管理部門認(rèn)為“有點(diǎn)量身訂做，不宜推廣”，最終未獲得審批。
2004年，繼續(xù)提交定向增發(fā)申請，無果。
2005-2006年，幾近絕望的*ST燦坤B決定私有化，申請報上去卻沒有下文。
“在企業(yè)發(fā)展過程中，真正碰到需要資金支持時，B股市場卻不能發(fā)揮功能，企業(yè)無法通過市場募集急需的資金，使企業(yè)一次次失去發(fā)展機(jī)會，也給企業(yè)正常經(jīng)營帶來困難?！?ST燦坤B一高層表示，作為上市公司，要履行信息披露等各方面的義務(wù)，付出各種成本，卻得不到任何回報。
張雙旺也有著同樣的無奈。早在1987年他領(lǐng)著20多人辦企業(yè)，干了10年把伊泰公司建成了國家大型企業(yè)，把其中最好的部分拿來上市，伊泰B股(900948.SH)所募資金對企業(yè)發(fā)展的確起了重要作用。
“現(xiàn)在這個作用幾乎看不到了，B股市場成為一潭死水動不了了?！睆堧p旺懇切地說，“A股現(xiàn)在搞活了，B股也該有一條出路，我們最不希望是死掉了，沒人管?！?br />
中國社科院岳福斌教授表示，現(xiàn)在B股市場為境內(nèi)企業(yè)融入外資的功能已經(jīng)喪失，難以保障B股公司的可持續(xù)發(fā)展，而且對中國資本市場的健康穩(wěn)定發(fā)展產(chǎn)生了一系列負(fù)面影響，與構(gòu)建和諧社會的基本國策相矛盾，改革迫在眉睫。
3種方案
“中國B股主要存在6個問題：主體異化、功能退化、缺少流動性、交易成本過高、波動過大、邊緣化。”岳福斌認(rèn)為，改革目標(biāo)將是B股整體退市，同時要努力實(shí)現(xiàn)多贏，既考慮B股公司的利益，更要考慮B股投資人利益。
他主張運(yùn)用金融工程原理，通過設(shè)置認(rèn)股權(quán)證、股權(quán)轉(zhuǎn)債權(quán)等手段使問題得到解決。
具體做法是：全部B股統(tǒng)一停盤。按停盤日或某一交易周期(比如30個交易日)的平均收盤價計算，把B股股權(quán)轉(zhuǎn)為債權(quán)；在債權(quán)存續(xù)期內(nèi)，按債權(quán)游戲規(guī)則運(yùn)營；B股整體退市；B股股權(quán)轉(zhuǎn)債權(quán)后，由券商按1：1的比例向原B股股東配給原B股公司預(yù)發(fā)行A股的認(rèn)股權(quán)證；該權(quán)證可以交易，以保證原B股股東投資的選擇權(quán)。境內(nèi)持有人可直接在指定市場交易；境外持有人可利用QFII形式交易。
對具備條件的公司，核準(zhǔn)增發(fā)(A+B股公司)、首發(fā)(純B股公司)A股；發(fā)行的股數(shù)與退市B股相當(dāng)，發(fā)行價可按一般規(guī)則確定。
境內(nèi)外投資人憑認(rèn)股權(quán)證認(rèn)購A股；發(fā)行人在認(rèn)購結(jié)束后，用所募資金清償原B股轉(zhuǎn)債款項(xiàng)；對不具備增發(fā)或首發(fā)A股條件公司的認(rèn)股權(quán)證可給予特別寬限期；特別寬限期滿后仍達(dá)不到A股發(fā)行條件，認(rèn)股權(quán)證作廢。
中國政法大學(xué)劉紀(jì)鵬教授則語出驚人，將A、B股按市價強(qiáng)制并軌。
“從改革順序看，在解決股權(quán)分置問題之后，當(dāng)務(wù)之急就是把解決A、B股合并、推倒股種分置大山提上日程，應(yīng)該就在今年完成?！?br />
劉紀(jì)鵬表示，因?yàn)锽股數(shù)量很少，只有100多億股，而且B股現(xiàn)在基本上已經(jīng)沒有新公司進(jìn)入，政策上也沒有大障礙，合并起來很輕松，成本低，見效快。
社科院金融研究所證券市場研究室主任尹中立，提出了“資本市場改革開放特區(qū)”概念，即把B股市場建設(shè)成為資本市場特區(qū)，先搞特區(qū)、特案、做實(shí)驗(yàn)，積累了經(jīng)驗(yàn)再推廣。
他表示，B股應(yīng)重新定位為“為境內(nèi)外匯資金創(chuàng)造投資渠道，為境內(nèi)公司提供外匯資本”，同時可以在一定程度上緩解外匯市場壓力。
而具體措施有三：向境內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者開放B股二級市場；發(fā)行B股基金；啟動B股發(fā)行程序，吸引藍(lán)籌股公司到B股市場融資。
“B股目前最大的問題是定位不清楚，解決B股問題并不太復(fù)雜，操作層面的事情也不復(fù)雜，重要的是盡快行動，復(fù)雜的是正確治理。”尹中立表示。
該貼內(nèi)容于 [2008-06-08 15:09:19] 最后編輯
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| 2008-06-08 15:08:59 |
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傳證監(jiān)會已將B股市場改革的若干意見同股指期貨的推出報告已提交發(fā)改委。B股是在期指推出前須緊迫解決的一個棘手的問題，這個問題如不能多方滿意的解決將直接影響期指的推出時間。為此，作為證監(jiān)會一直致力于B股的改革中。具體的方案主要是兩種：
方案1、二市B股合并，按匯率改為人民幣交易，吸引境外公司上市（主要是東南亞及東亞，中亞，西亞的中國國企持有其股份的公司）上市，換句話就是市場擴(kuò)容。
方案2、步驟一、對B股公司實(shí)行停牌，再實(shí)施股改（含A的公司按當(dāng)初股改時的方案進(jìn)行送股，股權(quán)有上市公司增發(fā)，持B股的投資者以零價格將增發(fā)的那部股權(quán)定向增持，純B的公司由于是全流通，所以不存在股改。但純B公司將先以含A的公司股改。步驟二、股改后的公司將以認(rèn)購權(quán)證的方式1：1的比例對B股投資者發(fā)放，08年1月1日后在A股市場流通。對含A股的B公司持有其A股的投資者，按AB股的比例發(fā)放認(rèn)沽權(quán)證，切實(shí)有效地保護(hù)A股投資者的權(quán)益，以平穩(wěn)市場的股價的平穩(wěn)。步驟三、上述完成后，注消B股市場。
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| 2008-06-08 15:14:07 |
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傳證監(jiān)會已將b股改革意見提交發(fā)改委,稱b股問題不解決將直接影響股指期貨的推出時間
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| 2008-06-08 15:17:51 |
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A、B股市場不能簡單合并
在今年年中北京的“中國B股改革研討會”上，與會專家學(xué)者建言適時改革B股市場幾種思路:一是與A股市場合并，二是與H股市場合并，三是重新定位。但是這三種思路都存在一定問題。中國社會科學(xué)院研究生院院長劉迎秋表示，由于人民幣資本項(xiàng)目還沒有完全放開，A、B股簡單合并近幾年并不具備條件，未來如資本項(xiàng)目管制放開，則合并將水到渠成。著名學(xué)者劉紀(jì)鵬則認(rèn)為，A、B股應(yīng)盡快以市價并軌，從改革的順序上看，在解決股權(quán)分置問題之后，當(dāng)務(wù)之急就是把解決A、B股合并、推倒股種分置的事宜提到日程上來。
當(dāng)然，也有的專家學(xué)者認(rèn)為，B股市場作為吸引外資的一種過渡形式，已基本上完成了歷史使命，提出了關(guān)于B股市場出路的其他思路。中國社會科學(xué)院研究生院教授岳福斌從金融工程角度提出，要解決B股問題，可以運(yùn)用金融工程的原理——首先，通過B股股權(quán)轉(zhuǎn)債權(quán)，實(shí)現(xiàn)B股整體退市；然后，設(shè)置認(rèn)股權(quán)證，通過該權(quán)證交易以保證原B股股東投資的選擇權(quán)等手段使問題得到解決。
中國銀河證券研究中心主任滕泰認(rèn)為，現(xiàn)在中國需要的已經(jīng)不是外匯融資的場所，而是外匯投資的場所。二戰(zhàn)以來，歐洲崛起的過程中，出現(xiàn)了“歐洲美元市場”；日本和亞洲新興市場經(jīng)濟(jì)崛起過程中，也出現(xiàn)過“亞洲美元市場”。那么，為什么不把B股市場發(fā)展為中國外匯投資的場所，甚至在中國培育一個境外美元市場——“中國美元市場”呢？如果在一個特定歷史階段內(nèi)，一個國家、企業(yè)、居民的持續(xù)對外投資是不可避免的，在家門口建立一個境外美元市場，遠(yuǎn)遠(yuǎn)比把財富發(fā)送到世界各地要安全便利得多。他認(rèn)為，B股市場是現(xiàn)成的境外美元投資場所，所需要的只是明確其發(fā)展方向以及給予相關(guān)的政策支持。我們不應(yīng)該想當(dāng)然地被動地等著A、B股合并，而應(yīng)該站在國家經(jīng)濟(jì)均衡發(fā)展戰(zhàn)略的角度，創(chuàng)新性地發(fā)展B股市場。
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| 2008-07-31 01:54:42 |
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學(xué)習(xí)中
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| 2008-10-13 17:01:26 |
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記號下。
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| 2008-10-14 17:55:42 |
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| 2010-08-25 08:45:09 |
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純B股公司再融資有望“開閘”2010-08-25 07:01
沒任何預(yù)兆，B股指數(shù)昨日下午以旱地拔蔥之勢突然拉升，最高漲幅升至8.83%，并創(chuàng)9個月來最大單日漲幅。純B股（編注：純B股指只在境內(nèi)發(fā)行了B股，目前滬深兩市共有107家B股上市公司，其中25家為純B股）領(lǐng)漲，且直至收盤兩市B股全部翻紅。
而中金公司給境外機(jī)構(gòu)一篇關(guān)于“人民幣國際化”的報告中提及國際板和B股的關(guān)系成了市場的托辭。但有分析人士指出，國際板和B股根本沒有必然聯(lián)系，“而從純B股相對更好的表現(xiàn)看，純B股再融資方案近期破題的可能性很大?！?br />
萬科B趕超萬科A
昨日14時，B股突然集體放量并強(qiáng)勢上行。滬B指最高上漲至264.03點(diǎn)，盤中最高漲幅達(dá)8.83%，收盤回落至5.06%，為2009年11月以來的最大單日漲幅。深證B指全天上漲3.21%，收至678.1點(diǎn)，盤中最高上漲至3.8%。
滬B指全天放出巨量，成交量達(dá)到201萬股，成交額達(dá)到14.66億美元；前一交易日僅有46萬股，成交額4.39億美元。深證B股昨日全天也成交了185萬股，全天成交額3.39億港元。兩市107只B股，除了停牌的股票外全部飄紅。個股方面，純B股的漲幅要高些。凱馬B（900953）、東貝B（900956）、凌云B（900957）、陽晨B（900935）、中魯B（200992）、建摩B（200054）收于漲停。
雖然B股昨天的單日表現(xiàn)神勇得讓市場震驚，但實(shí)際上，B股的強(qiáng)勢表現(xiàn)已經(jīng)持續(xù)了一段時間。從7月1日至今，B股指數(shù)的漲幅為21.95%，而同期上證指數(shù)的漲幅僅有10.5%，深成指也不過19.47%。
與此同時，萬科B(200002)的股價則在今年6月23日，已趕超萬科A(000001),成為證券歷史上AB股公司的股價首次出現(xiàn)倒掛（B股高于A股）的案例。6月23日，萬科B收于8.45港元、折算成人民幣是7.4元，同日萬科A收報于7.2元。而這并非是單日行情。此后，萬科B收盤價（折算價）在之后的31個交易日中，都高于萬科A。
對于B股日后走勢，市場分歧較大。湘財證券分析師徐廣福認(rèn)為，B股股價逐漸趕超A股將會由萬科復(fù)制到其他個股，“雖然目前沒有證據(jù)顯示外幣資產(chǎn)有加速流入境內(nèi)跡象，但隨著人民幣資本項(xiàng)下兌換的逐漸放開，社會上的外幣資產(chǎn)會增加，從而推高B股股價?！钡髂献C券分析師張剛卻認(rèn)為，在尚無法進(jìn)行貨幣可自由兌換的前提下，B股如沒有新的改革，其股價還將跟隨A股且有折價。
中金公司報告“不靠譜”
瞠目于B股的驍勇，昨日午后，市場投資者紛紛互相打探引爆B股行情的消息來自何處。在此之際，一份撰寫于上周二（8月16日）的中金公司報告被推到幕前。
但在這份中金公司提供給境外投資機(jī)構(gòu)的研究報告中，中金公司只用了很小篇幅提及國際板與B股估值之間的聯(lián)系。中金公司稱，目前B股平均股價的估值比A股低約40%。這一估價的差異在很大程度上受到了人民幣升值預(yù)期的影響。過去市場一直認(rèn)為B股的孤立狀態(tài)最終會得到解決，但B股的反彈總是歸于失敗。“而這次可能有不同，今年可能引入國際板，加上未來人民幣的升值前景， A股和B股間的估價差異最終將完全消失?！?br />
“不靠譜，相當(dāng)不靠譜?！币毁Y深市場分析人士看了該報告后評價道。他表示，國際板和B股之間根本無太大關(guān)聯(lián)?！皣H板是讓注冊在境外的機(jī)構(gòu)于A股上市，而B股的上市公司主體是境內(nèi)公司，只不過B股的投資人是面向全球的?！彼硎?，不要說國際板一時半會還沒有推出時間表，即便是推出了，也和B股沒有太大關(guān)聯(lián)。
他的觀點(diǎn)得到了上證所相關(guān)專家的認(rèn)同。該專家也表示，B股之所以之前大幅折價于A股，是因?yàn)锽股缺乏流動性所致，“這和A/H股折價還有所不同。A/H的價差除了計價貨幣不同外，境內(nèi)外投資者不同的投資理念是主要原因。而B股本來就是面對全球投資者的?！彼岢?，A/H價格倒掛的個股主要是金融股，但AB股中并沒有一家是金融企業(yè)。另外，他還補(bǔ)充，目前并沒有國際板推出的最新進(jìn)展。而目前B股的合規(guī)投資人包括境內(nèi)自然人、境外法人和自然人。
異動主因：純B股全流通
西南證券分析師張剛提出，純B股再融資方案的破題，可能是昨日B股發(fā)生異動的主因。他的依據(jù)在于，昨日領(lǐng)漲兩市B股的均為純B股。排在兩市B股漲幅榜的前幾位，均為純B股公司；而漲停的6家公司也均為純B股。
事實(shí)上，今年4月26日，純B股上市公司伊泰B（900948）發(fā)布公告，擬在香港主板市場發(fā)行H股，購買母公司煤炭煤礦資產(chǎn)，實(shí)現(xiàn)煤炭資產(chǎn)的整體上市。此舉被市場解讀為，純B股公司再融資開禁放行。
而在伊泰B之前，由上市公司主導(dǎo)的B股解決方案也有陸續(xù)進(jìn)行。如麗珠集團(tuán)、長安汽車由上市公司回購注銷已發(fā)B股；還有幾家控股公司通過香港注冊子公司或設(shè)立其他海外離岸公司的方式，以海外機(jī)構(gòu)投資者的身份購買B股，如四川長虹、美的股份通過海外子公司增持皖美菱B、小天鵝B的股份，強(qiáng)化其控股股東地位。
但至截稿時間，關(guān)于純B股再融資的政策，記者尚未獲取確實(shí)信息。
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結(jié)構(gòu)注釋
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