主題：長(zhǎng)江電力頻做加法打造4600億電源航母

全球最大的水電上市公司長(zhǎng)江電力（600900.SH）買成“電力茅臺(tái)”，打造了市值超4600億元的電源航母。

長(zhǎng)江電力的最近一次“買”是再度舉牌桂冠電力。6月18日晚，桂冠電力公告稱，長(zhǎng)江電力二度舉牌，持股比達(dá)到10%，未來(lái)，還將增持100萬(wàn)股股份。

半個(gè)月前，上海電力公告，長(zhǎng)江電力攜資10億元戰(zhàn)略投資，成為其第二大股東。而在此前，長(zhǎng)江電力通過(guò)二級(jí)市場(chǎng)不斷增持上海電力。

長(zhǎng)江商報(bào)記者發(fā)現(xiàn)，近年來(lái)，長(zhǎng)江電力動(dòng)作不斷。去年，還曾出資35.90億美元收購(gòu)秘魯Luz Del Sur（以下簡(jiǎn)稱“LDS公司”）。

wind數(shù)據(jù)顯示，截至目前，長(zhǎng)江電力持股5%以上的境內(nèi)外上市電力能源企業(yè)達(dá)到9家。

截至今年6月25日，長(zhǎng)江電力總市值已經(jīng)超過(guò)4600億元。

近年來(lái)，長(zhǎng)江電力經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)穩(wěn)定。近6年，其每年實(shí)現(xiàn)的歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)（簡(jiǎn)稱凈利潤(rùn)）均超過(guò)200億元。

重倉(cāng)9家境內(nèi)外上市電力企業(yè)

掃貨清潔能源，長(zhǎng)江電力沒(méi)有止步。

6月18日晚，桂冠電力披露的簡(jiǎn)式權(quán)益變動(dòng)報(bào)告書(shū)顯示，6月17日，長(zhǎng)江電力通過(guò)上海證券交易所集中競(jìng)價(jià)方式增持公司10萬(wàn)股股份，增持后，長(zhǎng)江電力持有公司7.88億股，占總股本的10%，構(gòu)成第二次舉牌。

不僅如此，未來(lái)12個(gè)月內(nèi)，長(zhǎng)江電力及其一致行動(dòng)人還將根據(jù)市場(chǎng)整體狀況，繼續(xù)增持桂冠電力股份不低于100萬(wàn)股。

桂冠電力披露稱，長(zhǎng)江電力舉牌公司是對(duì)其未來(lái)發(fā)展前景看好，進(jìn)行的是一項(xiàng)投資行為。

長(zhǎng)江商報(bào)記者發(fā)現(xiàn)，長(zhǎng)江電力掃貨動(dòng)作較為密集。

今年6月3日，上海電力披露定增預(yù)案，長(zhǎng)江電力擬出資10億元參與認(rèn)購(gòu)。

公告顯示，早在2019年，長(zhǎng)江電力就開(kāi)始通過(guò)二級(jí)市場(chǎng)增持上海電力。到今年一季度末，長(zhǎng)江電力對(duì)上海電力的持股比達(dá)到9.98%，為其第三大股東。本次定增完成后，長(zhǎng)江電力將持有上海電力14.21%股份，成為第二大股東，并表示擬長(zhǎng)期持有其股權(quán)。

備受關(guān)注的是2020年，雖然全球新冠肺炎疫情肆虐，但長(zhǎng)江電力的外延式投資步伐并未因此受到影響。當(dāng)年，公司出資35.90億美元，收購(gòu)了秘魯最大的電力公司LDS公司83.60%股權(quán)。

LDS公司主要從事秘魯首都利馬地區(qū)開(kāi)展配售電業(yè)務(wù)，約占秘魯全國(guó)市場(chǎng)份額的29%，排名第一。除配電業(yè)務(wù)外，LDS公司還擁有10萬(wàn)千瓦已投產(chǎn)的水電資產(chǎn)，以及約74萬(wàn)千瓦的優(yōu)質(zhì)水電儲(chǔ)備項(xiàng)目。

收購(gòu)LDS公司是近年來(lái)中國(guó)企業(yè)最大的電力收購(gòu)項(xiàng)目，也是近期全球范圍內(nèi)最重要的并購(gòu)交易。

wind數(shù)據(jù)顯示，截至今年一季度末，通過(guò)二級(jí)市場(chǎng)增持、參與定增等多種途徑，長(zhǎng)江電力持股5%以上的上市電力能源企業(yè)多達(dá)9家，分別為上海電力、湖北能源、國(guó)投電力、川投能源、桂冠電力、廣州發(fā)展、申能股份、三峽水利、LDS公司，分別占其流通股的比例為9.98%、25.35%、14.90%、14.05%、9%、17.98%、10%、11.79%。持股市值合計(jì)為478.38億元。

長(zhǎng)江商報(bào)記者發(fā)現(xiàn)，長(zhǎng)江電力掃貨的電力能源企業(yè)，其主營(yíng)業(yè)務(wù)均為清潔能源。上海電力、桂冠電力、三峽水利、國(guó)投電力、川投能源等均以清潔能源為主，湖北能源、廣州發(fā)展等均重點(diǎn)發(fā)力清潔能源，包括光伏、天然氣等清潔電源。

截至今年一季度末，長(zhǎng)江電力總資產(chǎn)達(dá)到3272.81億元。

負(fù)債率連續(xù)四年在下降

在頻頻投資布局清潔能源之時(shí)，長(zhǎng)江電力的資產(chǎn)負(fù)債率反而在持續(xù)下降。

長(zhǎng)江電力于2003年11月18日上海證券交易所掛牌上市，首發(fā)募資100.02億元。上市以來(lái)，公司進(jìn)行了幾次資本運(yùn)作。2009年，因?yàn)橹脫Q三峽工程發(fā)電資產(chǎn)和輔助生產(chǎn)專業(yè)化公司股權(quán)等，公司實(shí)施重組，定向發(fā)行股份，對(duì)應(yīng)的價(jià)格為201.35億元。

2016年，長(zhǎng)江電力發(fā)行股份購(gòu)買三峽金沙江川云水電開(kāi)發(fā)有限公司100%股權(quán)，并配套募集資金，用于支付本次重組交易的部分現(xiàn)金對(duì)價(jià)、中介機(jī)構(gòu)費(fèi)用等，股份及現(xiàn)金合計(jì)為662.96億元。

此后，公司未再實(shí)施股權(quán)融資。但近年來(lái)，因?yàn)槭召?gòu)、二級(jí)市場(chǎng)增持等，長(zhǎng)江電力耗資不菲。

財(cái)報(bào)顯示，2016年底至2020年底，長(zhǎng)江電力長(zhǎng)期股權(quán)投資余額分別為130.97億元、161.56億元、214.87億元、402.58億元、504.24億元，同比增長(zhǎng)17.39%、23.35%、33%、87.36%、25.25%，四年增2.85倍。其中，2019年、2020年的投資金額同比增加187.71億元、101.66億元，年度增加超百億。

在這種情況下，長(zhǎng)江電力的財(cái)務(wù)狀況如何呢？

2016年底，長(zhǎng)江電力資產(chǎn)負(fù)債率為57%，2017年底至2020年底，其資產(chǎn)負(fù)債率分別為54.74%、51.71%、49.40%、46.10%，連續(xù)四年下降。

與之對(duì)應(yīng)的財(cái)務(wù)費(fèi)用也是在逐年減少。2016年，公司財(cái)務(wù)費(fèi)用達(dá)66.79億元，2017年至2020年分別為58.97億元、58.54億元、52.11億元、49.86億元。

長(zhǎng)江電力有著較為穩(wěn)定的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)。上市之初，其實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入29.86億元、凈利潤(rùn)14.38億元，2014年，營(yíng)業(yè)收入268.98億元、凈利潤(rùn)118.30億元。2016年開(kāi)始，公司實(shí)現(xiàn)的營(yíng)業(yè)收入分別為489.39億元、501.47億元、512.14億元、498.74億元、577.83億元，同比變動(dòng)3.17%、2.47%、2.13%、-2.62%、15.86%，整體上表現(xiàn)穩(wěn)定。同期，公司實(shí)現(xiàn)的凈利潤(rùn)分別為207.81億元、222.61億元、226.11億元、215.43億元、262.98億元，同比變動(dòng)13.97%、7.12%、1.57%、-4.72%、22.07%

近五年，長(zhǎng)江電力實(shí)現(xiàn)的凈利潤(rùn)累計(jì)為1134.94億元。

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