主題：電力兼具低估值和確定成長優(yōu)勢

海通證券發(fā)布研究報告稱，國內(nèi)政策利好疊加俄烏局勢，清潔能源公司和電力設(shè)備或都受益。該行認為電力保障經(jīng)濟重要性巨大，電力兼具低估值和確定成長的優(yōu)勢，推薦：福能股份(600483.SH)、中閩能源(600163.SH)、華能國際(600011.SH)、華電國際(600027.SH)、長江電力(600900.SH)等。

國內(nèi)政策利好電企，國際局勢動蕩導致不確定性。

國內(nèi)政策利好：1、根據(jù)發(fā)改委對2022煤炭長協(xié)監(jiān)督工作的部署，供需企業(yè)要每月線上報送合同履行情況，保證單筆合同月度履約率不低于80%、季度和年度履約率不低于90%;對未達到要求的企業(yè)，將視情況實施約談、通報、信用懲戒和追責問責等措施。2、據(jù)媒體報道，中電聯(lián)葉春對上周發(fā)改委調(diào)整煤炭價格區(qū)間的解讀：此次價格調(diào)整主要是由于當前國際大宗能源商品價格飆升所致，從多年市場運行情況看，煤炭市場價格客觀上存在一個合理區(qū)間，要兼顧煤、電上下游合理利潤和企業(yè)健康發(fā)展，并與煤電市場化電價機制作妥善銜接，實現(xiàn)“上限保電、下限保煤”。該行認為，按照發(fā)改委要求的價格區(qū)間，電力公司大概率已經(jīng)走出基本面的底部，盈利完全可以回到2020年的水平，但現(xiàn)在國際局勢導致價格有了新的變數(shù)。

俄烏局勢加速了新能源發(fā)展計劃，清潔能源公司和電力設(shè)備或都受益。

近期俄烏沖突或增加能源價格不確定性，尋求清潔能源替代或是最佳方案：根據(jù)財聯(lián)社，德國計劃加速風光基礎(chǔ)設(shè)施擴張，將100%可再生能源供電目標提前15年(至2035年)實現(xiàn)，其中，陸風將從今年的3GW增加到2027年的10GW，5年CAGR+27.2%;光伏發(fā)電將從今年7GW增加到2028年的20GW，6年CAGR+19.1%。而根據(jù)國家能源局，我國2022年風電光伏發(fā)展開局良好，1月份全國風光新增裝機超過12GW，分布式光伏裝機增長良好。建議關(guān)注：福能股份，中閩能源，三峽能源，龍源電力，中國核電，中國廣核，華能水電，國投電力，長江電力。

政府工作會議報告首提大宗商品保供穩(wěn)價。

政府工作報告中指出：1、要加強大宗商品保供穩(wěn)價，著力解決煤炭電力供應緊張問題，同時明確2022年經(jīng)濟目標，GDP增速目標5.5%;2、繼續(xù)強調(diào)能耗強度目標在十四五規(guī)劃期內(nèi)統(tǒng)籌考核，該行認為這延續(xù)了之前已有的認知：新能源發(fā)電不能保障電力的穩(wěn)定安全;3、強調(diào)“先立后破”，推進能源低碳轉(zhuǎn)型。會議強調(diào)：推進煤炭有序替代轉(zhuǎn)型，算清煤炭供需的“大賬”。該行認為：在新能源完全替代傳統(tǒng)能源前，原有能源企業(yè)的盈利仍需保障，因此所有電源類型都有投資機會，具體要看增長速度和企業(yè)估值。按此思路，轉(zhuǎn)型類公司仍然具備最好的性價比，建議關(guān)注：華能國際，華電國際，中國核電，內(nèi)蒙華電，國電電力，廣州發(fā)展，寶新能源，大唐發(fā)電，皖能電力，建投能源等。

經(jīng)濟轉(zhuǎn)型階段，電力消費屬性或體現(xiàn)，估值應修復。

本周由于俄烏沖突，國際油價和煤價連續(xù)大幅上漲;其中，2月28日至3月5日國內(nèi)煤價從1152元/噸漲至1308元/噸。該行認為在當前煤炭現(xiàn)貨價格下，火電公司盈利承壓加重，短期內(nèi)地緣政治因素或成為火電盈利的核心變量，影響的持續(xù)時間尚無法判斷。該行認為電力保障經(jīng)濟重要性巨大，電力兼具低估值和確定成長的優(yōu)勢，建議關(guān)注：火電轉(zhuǎn)型(華能國際、華電國際、華潤電力、皖能電力、浙能電力、內(nèi)蒙華電、建投能源、國電電力、大唐發(fā)電);新能源(三峽能源、龍源電力、中廣核新能源、福能股份、中閩能源、大唐新能源);水電(長江電力、國投電力、華能水電、川投能源、黔源電力);核電(中國核電，中國廣核);電網(wǎng)(三峽水利、涪陵電力)。

風險提示：經(jīng)濟增速預期和貨幣政策導致市場風格波動較大。電力市場化方向確定，但發(fā)展時間難以確定。

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