主題：銀行理財(cái)“暴賺”有何玄機(jī)？

截至3月27日，11家銀行理財(cái)子公司部分經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)已經(jīng)出爐，其中隨母行年報(bào)披露經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的7家公司，均錄得30%以上的盈利增幅。由于不少公司開(kāi)業(yè)晚、基數(shù)小，因此2~8倍的凈利潤(rùn)增幅也被認(rèn)為是偏向“被動(dòng)式”的增長(zhǎng)。

股債雙殺的3月份，市場(chǎng)上有近2000只銀行理財(cái)產(chǎn)品凈值跌破1元。在此背景下，10余家銀行理財(cái)公司集體喊話(huà)市場(chǎng)，呼吁投資者理性看待短期波動(dòng)；同時(shí)，部分公司還開(kāi)啟“自購(gòu)模式”，以自營(yíng)資金申購(gòu)公司旗下理財(cái)產(chǎn)品。

盈利“被動(dòng)”強(qiáng)勁

最近，不少理財(cái)公司被貼上“賺爆了”的標(biāo)簽。有分析人士提醒，這是因?yàn)橄嚓P(guān)公司開(kāi)業(yè)晚、基數(shù)低，因此凈利潤(rùn)漲幅更多偏向于“被動(dòng)”強(qiáng)勁。

截至3月26日，平安理財(cái)、招銀理財(cái)、信銀理財(cái)、興銀理財(cái)、交銀理財(cái)、光大理財(cái)、青銀理財(cái)共7家理財(cái)公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)隨母行年報(bào)同時(shí)披露。從凈利潤(rùn)同比增幅來(lái)看，上述理財(cái)公司有的翻了2~8倍，個(gè)別公司甚至翻了130多倍。

其中，信銀理財(cái)和平安理財(cái)?shù)挠鏊俜謩e超出2倍、8倍，二者均于2020年7月之后開(kāi)業(yè)。這也意味著，這兩家公司開(kāi)業(yè)首年的盈利時(shí)間段均只有不足5個(gè)月，彼時(shí)尚處人員招聘、系統(tǒng)搭建的投入期。2021年，平安理財(cái)創(chuàng)出16.16億元的凈利潤(rùn)，較上年大增約880%，理財(cái)產(chǎn)品規(guī)模則增長(zhǎng)34.5%至8720.66億元；同期，信銀理財(cái)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收30.4億元，增長(zhǎng)212%，凈利潤(rùn)則大增203.53%至18.06億元，由于其母行理財(cái)產(chǎn)品已順利完成交接，信銀理財(cái)?shù)漠a(chǎn)品余額已達(dá)14032.75億元。

最為醒目的是，首個(gè)披露業(yè)績(jī)的城商行理財(cái)公司——青銀理財(cái)，2021年凈利潤(rùn)增幅高達(dá)135倍。該公司開(kāi)業(yè)時(shí)點(diǎn)更晚，2020年11月才開(kāi)業(yè)，當(dāng)年僅實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)約300萬(wàn)元，2021年凈利潤(rùn)則高達(dá)4.08億元。從理財(cái)規(guī)模上看，青銀理財(cái)去年末的余額為1678.04億元，百分百為凈值型理財(cái)產(chǎn)品。

此外，交通銀行旗下的交銀理財(cái)2021年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)11.55億元，同比增長(zhǎng)73.61%，理財(cái)產(chǎn)品規(guī)模較上年末增長(zhǎng)129.43%至12246.64億元；把持理財(cái)公司“頭把交椅”招銀理財(cái)，2021年凈利潤(rùn)達(dá)32.03億元，同比增長(zhǎng)30.57%。去年末，招銀理財(cái)管理的產(chǎn)品余額達(dá)2.78萬(wàn)億元，較上年末增長(zhǎng)13.47%，其中新產(chǎn)品余額2.60萬(wàn)億元，占理財(cái)產(chǎn)品余額的比例為93.53%。

從數(shù)據(jù)觀察，明顯可以看出兩家股份行的理財(cái)公司均于去年強(qiáng)勢(shì)發(fā)力。上述7家理財(cái)公司中，興銀理財(cái)以28.06億元的凈利潤(rùn)位列第二，同比增長(zhǎng)108.62%，理財(cái)產(chǎn)品余額則達(dá)1.79萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)21%；光大理財(cái)15.86億元的凈利潤(rùn)雖然稍低一籌，但同比增幅更高，達(dá)181.21%。另外，光大理財(cái)?shù)睦碡?cái)產(chǎn)品余額于去年也突破了萬(wàn)億，達(dá)到10677.09億元，其中凈值型產(chǎn)品占比94%。

提升權(quán)益還有很長(zhǎng)的路

除了上述7家跟隨母行年報(bào)披露業(yè)績(jī)的理財(cái)公司，工銀理財(cái)、中郵理財(cái)和匯華理財(cái)也在各自官網(wǎng)發(fā)布了年報(bào)。綜合這3家公司的產(chǎn)品、資產(chǎn)結(jié)構(gòu)來(lái)看，可見(jiàn)銀行理財(cái)權(quán)益類(lèi)占比仍舊很小，盡管行業(yè)高呼“提升權(quán)益類(lèi)占比”已一年，但事實(shí)上權(quán)益配置道阻且長(zhǎng)。

年報(bào)數(shù)據(jù)顯示，截至2021年12月末，工銀理財(cái)存續(xù)理財(cái)產(chǎn)品為1510只，時(shí)點(diǎn)余額20218.04億元，全部為符合新規(guī)要求的凈值型產(chǎn)品。按投資性質(zhì)劃分，固定收益類(lèi)產(chǎn)品961只，金額1.8萬(wàn)億元，占比89.03%；混合類(lèi)產(chǎn)品499只，金額2172.76億元，占比10.75%；權(quán)益類(lèi)產(chǎn)品50只，金額44.45億元，占比僅為0.22%。

中郵理財(cái)方面，該公司存續(xù)產(chǎn)品為255只，2021年末時(shí)點(diǎn)余額達(dá)6553.1億元，規(guī)模較上年大幅增長(zhǎng)約156%。據(jù)投資性質(zhì)劃分，固收類(lèi)產(chǎn)品仍占據(jù)絕對(duì)主流，為193只，金額6320.13億元，占比96.45%；權(quán)益類(lèi)和混合類(lèi)金額分別為1376.7萬(wàn)元、232.8億元，權(quán)益類(lèi)占比幾乎可以忽略不計(jì)。

此外，首家披露理財(cái)規(guī)模的中外合資理財(cái)公司——匯華理財(cái)，存續(xù)產(chǎn)品規(guī)模為782.07億元，其中固收類(lèi)占據(jù)絕對(duì)大頭，為772.9億元；混合類(lèi)為9.17億元，權(quán)益類(lèi)占比則為0。

根據(jù)中國(guó)理財(cái)網(wǎng)近期發(fā)布的《中國(guó)銀行業(yè)理財(cái)市場(chǎng)年度報(bào)告（2021）》，去年銀行理財(cái)固定收益類(lèi)理財(cái)產(chǎn)品存續(xù)規(guī)模及占比呈上升趨勢(shì)，固收類(lèi)產(chǎn)品仍占理財(cái)公司存續(xù)規(guī)模的絕大部分，達(dá)15.92萬(wàn)億元，占比92.62%；而混合類(lèi)和權(quán)益類(lèi)僅分別占7.21%、0.17%，仍有待提高。

費(fèi)率結(jié)構(gòu)持續(xù)改變

被認(rèn)為“賺爆”的銀行理財(cái)，其實(shí)有越來(lái)越多的公司正加入減費(fèi)讓利的隊(duì)伍。

年初至今，中銀理財(cái)、中郵理財(cái)、招銀理財(cái)、興銀理財(cái)、光大理財(cái)、華夏理財(cái)、南銀理財(cái)?shù)榷嗉夜鞠抡{(diào)數(shù)十只產(chǎn)品的費(fèi)率，涉及固定管理費(fèi)、銷(xiāo)售服務(wù)費(fèi)、托管費(fèi)、活動(dòng)期間的贖回費(fèi)等，部分費(fèi)率已經(jīng)降至0。

普益標(biāo)準(zhǔn)數(shù)據(jù)顯示，2月份銀行理財(cái)新發(fā)2302款產(chǎn)品，發(fā)行量環(huán)比減少835款。在收益欠佳、發(fā)行放緩的背景下，理財(cái)公司將費(fèi)率下調(diào)必然有推動(dòng)銷(xiāo)售的考慮，但更重要的是，這一舉動(dòng)也彰顯了銀行理財(cái)在試圖將管理人和投資者的利益進(jìn)一步綁定，強(qiáng)化利益一致性。

近期，證券時(shí)報(bào)記者獲取了工銀、農(nóng)銀、中銀、建信、交銀、中郵6家國(guó)有行理財(cái)子公司，以及招銀、光大、華夏、平安、信銀、興銀6家股份行理財(cái)子公司截至3月初的產(chǎn)品費(fèi)率情況。數(shù)據(jù)顯示，固收類(lèi)理財(cái)?shù)钠骄N(xiāo)售費(fèi)率為0.22%；固定管理費(fèi)方面，12家理財(cái)公司固收理財(cái)?shù)钠骄芾碣M(fèi)只有0.17%，比去年固收理財(cái)管理費(fèi)普遍為0.2%~0.5%的水平大大降低；托管費(fèi)方面，目前12家理財(cái)公司的固收產(chǎn)品、混合產(chǎn)品和權(quán)益產(chǎn)品的平均托管費(fèi)都僅為萬(wàn)分之三。

把上述銷(xiāo)售費(fèi)、固定管理費(fèi)、托管費(fèi)三費(fèi)合一，投資人固定支出的平均成本低至0.42%。當(dāng)然，此處僅指固定支出的成本，不少產(chǎn)品會(huì)要求在未滿(mǎn)特定持有期的情況下另外征收申購(gòu)費(fèi)和贖回費(fèi)。依照目前的費(fèi)率，相較其他同類(lèi)型資管產(chǎn)品而言，銀行理財(cái)?shù)氖召M(fèi)已經(jīng)處于較低水平。

開(kāi)啟“自購(gòu)”提振市場(chǎng)

值得注意的是，目前理財(cái)行業(yè)的狀況，一邊是盈利大增、規(guī)模猛漲的理財(cái)公司；另一邊則是理財(cái)產(chǎn)品凈值近期大面積回撤，頻頻破凈引發(fā)的投資者悲觀情緒。

3月份以來(lái)，已有工銀、建信、交銀等10余家理財(cái)公司發(fā)文與投資者進(jìn)行溝通，以穩(wěn)定市場(chǎng)信心。近日召開(kāi)年度業(yè)績(jī)會(huì)的招商銀行、興業(yè)銀行、交通銀行等，均在業(yè)績(jī)會(huì)上被投資者問(wèn)到了理財(cái)破凈的問(wèn)題。

3月25日，交行業(yè)務(wù)總監(jiān)、交銀理財(cái)董事長(zhǎng)涂宏在交行業(yè)績(jī)發(fā)布會(huì)上表示，“今年以來(lái)由于俄烏沖突、美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期、新冠肺炎疫情等多重因素的交織，以及國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)金融形勢(shì)的變化，國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)的股債市場(chǎng)都出現(xiàn)了短期的調(diào)整，特別是股票市場(chǎng)跌幅比較明顯。在這種比較極端的市場(chǎng)行情下，市場(chǎng)參與者都難以獨(dú)善其身，交銀理財(cái)產(chǎn)品最近也是出現(xiàn)了一定的回撤?！?br />
但是他認(rèn)為，從底層資產(chǎn)看，交銀理財(cái)絕大多數(shù)產(chǎn)品的投向是債券市場(chǎng)，權(quán)益市場(chǎng)的配置比例比較低?！耙虼?，最近針對(duì)市場(chǎng)股債大幅調(diào)整的情況，我們也有針對(duì)性地開(kāi)展了產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整，增加低波動(dòng)資產(chǎn)的占比，均衡配置不同的行業(yè)，穩(wěn)定產(chǎn)品的凈值?！蓖亢攴Q(chēng)。

3月25日，興業(yè)銀行行長(zhǎng)陶以平在該行業(yè)績(jī)發(fā)布會(huì)上表示，興業(yè)銀行也有部分含權(quán)類(lèi)理財(cái)產(chǎn)品，一些產(chǎn)品的凈值同樣存在波動(dòng)。他認(rèn)為，“對(duì)標(biāo)資管行業(yè)，銀行理財(cái)產(chǎn)品權(quán)益占比提高將是一個(gè)長(zhǎng)期趨勢(shì)，關(guān)鍵還在于自身專(zhuān)業(yè)能力能否迅速得到匹配，相信未來(lái)隨著投資者教育工作的逐步到位，銀行理財(cái)客群對(duì)波動(dòng)的接受能力也會(huì)不斷提升?！?br />
面對(duì)市場(chǎng)悲觀情緒，已有多家理財(cái)公司真金白銀地豪擲數(shù)億元以提振市場(chǎng)信心，但理財(cái)公司自購(gòu)旗下理財(cái)產(chǎn)品的情況，尚屬首次。

3月23日，光大理財(cái)以自有資金不超過(guò)2億元投資本公司發(fā)行的“陽(yáng)光紅”股票型和“陽(yáng)光橙”混合型理財(cái)產(chǎn)品。就在此前，光大理財(cái)發(fā)文指出，當(dāng)前低位建倉(cāng)機(jī)會(huì)或大于風(fēng)險(xiǎn)，站在當(dāng)前時(shí)點(diǎn)，境內(nèi)股票的整體估值已經(jīng)不貴，債券待階段性調(diào)整后也將出現(xiàn)配置價(jià)值。而隨著本輪調(diào)整結(jié)束，相信堅(jiān)守是更好的選擇。

3月24日，南銀理財(cái)表示，本著與廣大投資者風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)、利益共享的原則，南銀理財(cái)已投入自有資金約5億元用于認(rèn)購(gòu)/申購(gòu)南銀理財(cái)旗下理財(cái)產(chǎn)品。目前，南銀理財(cái)9只混合類(lèi)理財(cái)產(chǎn)品中，有5只破凈。

3月26日，中郵理財(cái)成為出手自購(gòu)的首家國(guó)有大行理財(cái)公司。中郵理財(cái)表示，基于對(duì)我國(guó)資本市場(chǎng)長(zhǎng)期健康穩(wěn)定發(fā)展的信心，中郵理財(cái)已將自有資金約6.5億元申購(gòu)本公司旗下管理的理財(cái)產(chǎn)品，并計(jì)劃擇機(jī)申購(gòu)其旗下管理的混合類(lèi)（財(cái)富鑫鑫向榮、鴻元系列）及固收+（鴻錦系列）理財(cái)產(chǎn)品。

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