主題：“期現(xiàn)兩條腿”提升養(yǎng)殖業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理能力

中國證券報(bào)記者日前在湖北地區(qū)調(diào)研發(fā)現(xiàn)，一些規(guī)?；B(yǎng)殖企業(yè)通過利用期貨工具，在穩(wěn)定生豬、蛋雞養(yǎng)殖收益方面取得了良好效果，有效對(duì)沖了生豬、雞蛋價(jià)格大幅波動(dòng)對(duì)企業(yè)經(jīng)營的影響。這些企業(yè)還表示，期待雞蛋、生豬場(chǎng)內(nèi)期權(quán)早日上市，通過更低的對(duì)沖成本實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)管理。

　　養(yǎng)殖業(yè)曾飽受價(jià)格波動(dòng)之困

　　湖北九邦現(xiàn)代農(nóng)業(yè)有限公司（簡(jiǎn)稱“九邦現(xiàn)代農(nóng)業(yè)”）隸屬于山東和美華集團(tuán)，是荊州市龍頭蛋雞養(yǎng)殖企業(yè)，始建于2020年，總投資1.5億元，2022年正式投入運(yùn)營。企業(yè)現(xiàn)滿產(chǎn)年存欄100萬羽，在產(chǎn)蛋雞存欄30萬羽，年銷售鮮雞蛋6000余噸。

　　以今年上半年為例，公司總經(jīng)理梅業(yè)高介紹，雞蛋價(jià)格跌幅整體較大，特別是在1-3月份，蛋雞養(yǎng)殖企業(yè)普遍都遭受了經(jīng)營困難。

　　梅業(yè)高為記者算了一筆細(xì)賬，今年3月份，荊州地區(qū)雞蛋價(jià)格最低跌至135元/箱，而開年時(shí)價(jià)格為150元/箱，刨除10元的紙箱價(jià)格，一箱45斤重的雞蛋價(jià)格為125元，折合每斤價(jià)格為2塊7毛7分。而當(dāng)時(shí)的飼料成本是2700元/噸，每斤成本為2塊8毛3分（2700/1000*料蛋系數(shù)2.1/2）。

　　生豬行業(yè)也不例外。房縣隆潤達(dá)畜禽養(yǎng)殖有限公司（簡(jiǎn)稱“隆潤達(dá)畜禽養(yǎng)殖”）是湖北地區(qū)一家主要從事生豬養(yǎng)殖的畜牧企業(yè)，年出欄量在5000頭-10000頭。2022年年底以來，生豬價(jià)格持續(xù)走弱，養(yǎng)殖戶預(yù)期利潤收縮，經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)上升。

　　規(guī)模化養(yǎng)殖企業(yè)的成本相對(duì)也比較高。梅業(yè)高表示，一般的規(guī)模化蛋雞養(yǎng)殖企業(yè)投資量都比較大，資產(chǎn)折舊額也很高。

　　隆潤達(dá)畜禽養(yǎng)殖總經(jīng)理毛如全表示：“規(guī)?；B(yǎng)殖場(chǎng)在前期籌建豬場(chǎng)時(shí)已經(jīng)投入了幾百萬元，自己不會(huì)輕易退出?！?br />
　　談及雞蛋定價(jià)問題時(shí)，梅業(yè)高表示，由于目前蛋雞養(yǎng)殖行業(yè)比較分散、集中度不高，養(yǎng)殖企業(yè)整體議價(jià)能力較弱。

　　養(yǎng)殖模式和生產(chǎn)節(jié)奏生變

　　記者在采訪中發(fā)現(xiàn)，近年來，不管是養(yǎng)豬行業(yè)還是蛋雞養(yǎng)殖行業(yè)，養(yǎng)殖模式和生產(chǎn)節(jié)奏方面均出現(xiàn)了一些新的變化，即二次育肥、強(qiáng)行換羽對(duì)供應(yīng)端帶來的改變，均對(duì)生豬、雞蛋價(jià)格產(chǎn)生了較大影響。

　　“近幾年，生豬市場(chǎng)二次育肥操作愈發(fā)普遍?！泵缛硎荆斡蕝⑴c主體入市后，增加標(biāo)豬需求的同時(shí)，也減少對(duì)市場(chǎng)的生豬供給，改變了短期市場(chǎng)基本面。

　　所謂二次育肥，是指養(yǎng)殖戶購買正常出欄健康豬對(duì)其進(jìn)行再次育肥，通過低買高賣，賺取漲價(jià)部分的價(jià)差。

　　“以往的‘豬周期’主要是受散養(yǎng)戶產(chǎn)能的增減變化影響。近年來，隨著大量散養(yǎng)戶的退出，集團(tuán)企業(yè)的產(chǎn)能和二次育肥操作成為影響‘豬周期’的兩大主導(dǎo)因素?！泵缛硎?，二次育肥主體一般會(huì)在生豬行情上漲階段，購買正常出欄健康豬進(jìn)行再次育肥，相當(dāng)于減少了市場(chǎng)供應(yīng)，進(jìn)一步助推價(jià)格上漲，此后在銷售階段會(huì)加大市場(chǎng)供應(yīng)，造成價(jià)格下跌，如此一來，就容易形成顯著的追漲殺跌行情。

　　毛如全回憶稱：“這種情況在2022年非常典型，當(dāng)時(shí)一斤生豬價(jià)格從14塊錢跌到7塊錢，只用了45天。”

　　與生豬行業(yè)的二次育肥情況相似，近年來蛋雞養(yǎng)殖行業(yè)也迎來了強(qiáng)行換羽操作帶來的影響。

　　所謂強(qiáng)行換羽，是指人為地打亂雞的正常生活規(guī)律，造成雞群激素分泌失去平衡、體重不斷減輕，進(jìn)而引發(fā)休產(chǎn)、換羽。換羽完成后，雞群繁殖系統(tǒng)也會(huì)隨之重新發(fā)育開產(chǎn)。

　　對(duì)于強(qiáng)行換羽出現(xiàn)的原因，梅業(yè)高直言：“最近兩年，由于飼料成本比較高，養(yǎng)雞財(cái)務(wù)成本水漲船高，而強(qiáng)行換羽技術(shù)可以延長約6個(gè)月的產(chǎn)蛋期，因此在行業(yè)中得到了推廣，也成為不少規(guī)?；u場(chǎng)的標(biāo)配?！?br />
　　“所以，現(xiàn)在從雞苗供應(yīng)數(shù)量的統(tǒng)計(jì)方面，計(jì)算不出未來的雞蛋產(chǎn)量，因?yàn)椴恢赖降子卸嗌僦浑u強(qiáng)行換羽?！泵窐I(yè)高表示，強(qiáng)行換羽操作會(huì)影響市場(chǎng)淡旺季價(jià)格運(yùn)行節(jié)奏，成為雞蛋市場(chǎng)出現(xiàn)淡季不淡、旺季不旺的影響因素之一。

　　期現(xiàn)結(jié)合助力養(yǎng)殖企業(yè)“破局”

　　“在雞蛋價(jià)格不由自己說了算、養(yǎng)雞逐步演變?yōu)橹刭Y產(chǎn)行業(yè)，且折舊金額居高不下等情況下，企業(yè)要活下去，就必須尋找出路?！泵窐I(yè)高表示。

　　機(jī)緣巧合之下，去年四季度梅業(yè)高結(jié)識(shí)了長江期貨飼料養(yǎng)殖服務(wù)中心團(tuán)隊(duì)。經(jīng)過該公司的風(fēng)險(xiǎn)管理系列培訓(xùn)后，九邦現(xiàn)代農(nóng)業(yè)意識(shí)到了管理價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)的重要性，并于2023年12月開立了期貨賬戶。

　　據(jù)介紹，九邦現(xiàn)代農(nóng)業(yè)每月雞蛋產(chǎn)量約為450噸（即對(duì)應(yīng)雞蛋期貨合約90手），生產(chǎn)的雞蛋一部分銷售給旗下雞蛋加工子公司，另一部分進(jìn)行對(duì)外銷售，結(jié)算價(jià)格參考當(dāng)?shù)卮笮唾Q(mào)易商報(bào)價(jià)。在長江期貨飼料養(yǎng)殖服務(wù)中心團(tuán)隊(duì)指導(dǎo)下，九邦現(xiàn)代農(nóng)業(yè)結(jié)合現(xiàn)貨風(fēng)險(xiǎn)敞口，于2023年12月中旬開始，陸續(xù)在雞蛋期貨2404、2405、2406合約上建立空頭頭寸約360手，后續(xù)蛋價(jià)持續(xù)低迷，期貨價(jià)格隨之下跌，2024年3月初，企業(yè)通過買入平倉了結(jié)頭寸。最終，期貨端實(shí)現(xiàn)盈利約110萬元。“整體來看，這波雞蛋期貨賣出套期保值效果較好，一定程度上規(guī)避了現(xiàn)貨市場(chǎng)的銷售風(fēng)險(xiǎn)，也有效填補(bǔ)了雞蛋價(jià)格下跌帶來的虧損。”梅業(yè)高表示。

　　“以往面對(duì)行業(yè)虧損，我們只能賠錢、硬抗。而今年在雞蛋期貨市場(chǎng)上能盈利，最重要的還是靠期貨工具鎖定價(jià)格?！泵窐I(yè)高坦言，“自從參與期貨套期保值之后，我深刻意識(shí)到期貨工具的重要性。”

　　九邦現(xiàn)代農(nóng)業(yè)目前也正在嘗試運(yùn)用場(chǎng)外期權(quán)。在談及發(fā)展計(jì)劃時(shí)，梅業(yè)高表示，未來將會(huì)以產(chǎn)業(yè)服務(wù)商的角色，探索含權(quán)貿(mào)易、基差貿(mào)易等期現(xiàn)結(jié)合模式，為自己的上下游客戶進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理，并將風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖、穩(wěn)健經(jīng)營的理念傳遞給合作方，從而建立穩(wěn)定的產(chǎn)業(yè)鏈條。

　　隆潤達(dá)畜禽養(yǎng)殖也是期貨工具的受益者。2022年年底，生豬價(jià)格波動(dòng)較大，長江期貨為該企業(yè)量身定做了“生豬場(chǎng)外期權(quán)+訂單”業(yè)務(wù)模式，對(duì)2134頭、合計(jì)213.4噸生豬實(shí)現(xiàn)匹配訂單的場(chǎng)外期權(quán)保價(jià)服務(wù)，最終賠付近28.3萬元。在嘗到期貨工具帶來的好處后，2023年隆潤達(dá)畜禽養(yǎng)殖繼續(xù)參與生豬期貨套期保值業(yè)務(wù)。

　　“去年，企業(yè)在期貨端盈利145萬元，抵消養(yǎng)豬虧損費(fèi)用之后，總體還盈利大約100萬元?！泵缛f，通過參與生豬期貨套期保值，有效規(guī)避了生豬價(jià)格下跌的風(fēng)險(xiǎn)，也穩(wěn)定了企業(yè)的銷售利潤和生產(chǎn)經(jīng)營。

　　日前，大連商品交易所就雞蛋、玉米淀粉、生豬期權(quán)向市場(chǎng)公開征求意見，這意味著這三個(gè)期權(quán)品種上市腳步臨近。在采訪中，梅業(yè)高、毛如全均表示，期待雞蛋、生豬場(chǎng)內(nèi)期權(quán)早日上市。

　　作為衍生產(chǎn)品的基礎(chǔ)工具之一和期貨的有效補(bǔ)充，期權(quán)可以提高產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理的靈活性，為產(chǎn)業(yè)避險(xiǎn)提供更多交易機(jī)會(huì)，幫助交易者構(gòu)建更豐富的風(fēng)險(xiǎn)管理策略。梅業(yè)高表示：“通過期權(quán)和期貨結(jié)合的方式進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理，可以降低風(fēng)險(xiǎn)管理成本，提高資金周轉(zhuǎn)率。期待雞蛋場(chǎng)內(nèi)期權(quán)早日上市?！?br />
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