房地產(chǎn)板塊兩日劇烈震蕩

　　10月17日，國新辦舉行新聞發(fā)布會，住房城鄉(xiāng)建設(shè)部等五部門出席，介紹促進房地產(chǎn)市場平穩(wěn)健康發(fā)展有關(guān)情況。這場發(fā)布會主要圍繞“926”政治局會議部署，進一步明確了相關(guān)政策的內(nèi)容和實施規(guī)則，釋放出相當增量，涉及“白名單”項目增資、消化盤活存量閑置土地、住房限購政策調(diào)整、存量房貸利率降低等內(nèi)容。

　　此次政策解讀發(fā)布會前后兩日，房地產(chǎn)相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈在資本市場表現(xiàn)卻“天差地別”，震蕩劇烈。前一天的16日，市場預期房地產(chǎn)政策出臺的預期下，地產(chǎn)板塊大幅走強，資金凈流入排名靠前，房地產(chǎn)開發(fā)板塊凈流入23.11億，陽光股份、綠地控股等封板，漲幅最大的房地產(chǎn)ETF基金(515060)大漲6%。

　　在商品期貨市場上，16日建材板塊周度漲幅達到6%，在所有商品期貨板塊中位列第一。此前，寶鋼、鞍鋼、本鋼等國內(nèi)一批大型鋼鐵企業(yè)，已經(jīng)大幅上調(diào)了11月出廠價，每噸最高上調(diào)600元。

　　到發(fā)布會當天的17日，伴隨重磅利好政策的解讀出爐，房地產(chǎn)相關(guān)板塊卻掉頭向下，申萬二級房地產(chǎn)服務(wù)跌幅逾7%，房地產(chǎn)開發(fā)板塊凈流出47.15億元，金地集團、新城控股等跌停，前述指數(shù)基金回吐漲幅，下跌6.88%。港股市場，內(nèi)房股跌幅居前，融創(chuàng)中國跌27%，成交額放大至77億港元，列市場第一。在商品期貨市場上，玻璃、焦煤、螺紋鋼等建材期貨品種全線跌停，建材板塊產(chǎn)業(yè)鏈指數(shù)下跌7.52%，創(chuàng)下年內(nèi)最大跌幅。

　　市場處在進入第二階段前的空檔期

　　“不是政策太低，而是預期太高。”北京私募致順投資負責人認為，此次政策的底層邏輯應(yīng)當放在一攬子穩(wěn)經(jīng)濟促發(fā)展的角度看待，絕不能忽略各方面政策的協(xié)同發(fā)力，尤其是過去長期是束縛因素的底層轉(zhuǎn)向。抓住制約經(jīng)濟的牛鼻子矛盾才是核心，后期落地起效一定會加速。

　　蘭格鋼鐵分析師彭翠亭認為，從9月中旬至今，焦炭、鐵礦石、玻璃等原料價格出現(xiàn)了較為明顯較大的上漲，隨著市場看漲情緒明顯消退，短期內(nèi)以穩(wěn)為主。目前來看，原料對鋼材價格的支撐較強，但拉動價格上漲的動力相對有限。

　　星石投資基金經(jīng)理汪晟判斷，當下是股市波動加劇的一個階段。第一階段的估值修復行情已經(jīng)看到了結(jié)果，從估值修復到基本面支持股市上漲之間會有一個震蕩階段。一方面是因為增量流動性涌入，一方面是因為經(jīng)濟基本面并沒有跟上，政策還在陸續(xù)落地之中?！霸陬A期先行、基本面滯后的空檔期，不同市場觀點的交易會帶來波動性加大，這是合理現(xiàn)象?！?br />
　　汪晟認為，在新的經(jīng)濟復蘇周期中，順周期的優(yōu)質(zhì)成長股會迎來第二輪更為猛烈的修復，來自于基本面和估值共振的行情，這種行情常常會更持續(xù)，也更利于優(yōu)秀的機構(gòu)投資者做出超額收益。

　　不要低估政策決心

　　明世伙伴基金總經(jīng)理鄭曉秋認為，不應(yīng)低估國內(nèi)政策方向調(diào)整后的內(nèi)在能動性。當前政策面是核心邊際變量，政策面的邊際變化及預期差是主導市場走勢的核心，9月底的一系列高層會議表態(tài)，已宣告了宏觀政策基調(diào)取向的變化，市場迎來了這一轉(zhuǎn)折性時刻，結(jié)合歷史和海外經(jīng)驗，可采取的宏觀政策工具和空間都是巨大的。

　　汪晟認為，交易層面看，股市的波動放大是一種風險，但最重要的風險可能來自于我們對于政策、經(jīng)濟的判斷出現(xiàn)了方向性的誤差。即政策沒有持續(xù)加碼、經(jīng)濟不溫不火、新的周期沒有出現(xiàn)，這是最大的基本面風險。不過我們認為這種基本面風險出現(xiàn)的概率偏低，因為此次政策表態(tài)十分明確堅決，政策力度繼續(xù)加大直至經(jīng)濟企穩(wěn)向好、社會預期改善是大概率事件。

　　廣發(fā)證券資深宏觀分析師王丹認為，從9月下旬一攬子政策開始出來，至今大約三周時間，一個目標較為明確，即“促進房地產(chǎn)市場止跌回穩(wěn)”，目前政策效果尚在繼續(xù)傳遞過程中。對資產(chǎn)定價來說，短期影響來自市場預期差的博弈，若預期較滿則可能會修正；中期影響則來自基本面變化。未來對地產(chǎn)銷售量價、開工等領(lǐng)域高頻數(shù)據(jù)的跟蹤較為關(guān)鍵。

　　值得注意的是，本次新聞發(fā)布會上，住建部明確表示，“中國的房地產(chǎn)在系列政策作用下，經(jīng)過三年的調(diào)整，市場已經(jīng)開始筑底。”無疑，當前房地產(chǎn)政策發(fā)力方向已經(jīng)明確，奔著打贏而去，今年增加“白名單”信貸規(guī)模到“4萬億”，未來推動各項政策落地落實將是關(guān)鍵。從市場趨勢來看，“銀十”開局表現(xiàn)“超預期”，核心城市市場呈現(xiàn)“回穩(wěn)”態(tài)勢。未來金融端支持房地產(chǎn)的各項金融工具有望繼續(xù)發(fā)力，更多細節(jié)配套政策或?qū)⒊掷m(xù)跟進完善。