房地產(chǎn)板塊兩日劇烈震蕩

　　10月17日，國(guó)新辦舉行新聞發(fā)布會(huì)，住房城鄉(xiāng)建設(shè)部等五部門出席，介紹促進(jìn)房地產(chǎn)市場(chǎng)平穩(wěn)健康發(fā)展有關(guān)情況。這場(chǎng)發(fā)布會(huì)主要圍繞“926”政治局會(huì)議部署，進(jìn)一步明確了相關(guān)政策的內(nèi)容和實(shí)施規(guī)則，釋放出相當(dāng)增量，涉及“白名單”項(xiàng)目增資、消化盤活存量閑置土地、住房限購(gòu)政策調(diào)整、存量房貸利率降低等內(nèi)容。

　　此次政策解讀發(fā)布會(huì)前后兩日，房地產(chǎn)相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈在資本市場(chǎng)表現(xiàn)卻“天差地別”，震蕩劇烈。前一天的16日，市場(chǎng)預(yù)期房地產(chǎn)政策出臺(tái)的預(yù)期下，地產(chǎn)板塊大幅走強(qiáng)，資金凈流入排名靠前，房地產(chǎn)開發(fā)板塊凈流入23.11億，陽(yáng)光股份、綠地控股等封板，漲幅最大的房地產(chǎn)ETF基金(515060)大漲6%。

　　在商品期貨市場(chǎng)上，16日建材板塊周度漲幅達(dá)到6%，在所有商品期貨板塊中位列第一。此前，寶鋼、鞍鋼、本鋼等國(guó)內(nèi)一批大型鋼鐵企業(yè)，已經(jīng)大幅上調(diào)了11月出廠價(jià)，每噸最高上調(diào)600元。

　　到發(fā)布會(huì)當(dāng)天的17日，伴隨重磅利好政策的解讀出爐，房地產(chǎn)相關(guān)板塊卻掉頭向下，申萬(wàn)二級(jí)房地產(chǎn)服務(wù)跌幅逾7%，房地產(chǎn)開發(fā)板塊凈流出47.15億元，金地集團(tuán)、新城控股等跌停，前述指數(shù)基金回吐漲幅，下跌6.88%。港股市場(chǎng)，內(nèi)房股跌幅居前，融創(chuàng)中國(guó)跌27%，成交額放大至77億港元，列市場(chǎng)第一。在商品期貨市場(chǎng)上，玻璃、焦煤、螺紋鋼等建材期貨品種全線跌停，建材板塊產(chǎn)業(yè)鏈指數(shù)下跌7.52%，創(chuàng)下年內(nèi)最大跌幅。

　　市場(chǎng)處在進(jìn)入第二階段前的空檔期

　　“不是政策太低，而是預(yù)期太高。”北京私募致順投資負(fù)責(zé)人認(rèn)為，此次政策的底層邏輯應(yīng)當(dāng)放在一攬子穩(wěn)經(jīng)濟(jì)促發(fā)展的角度看待，絕不能忽略各方面政策的協(xié)同發(fā)力，尤其是過(guò)去長(zhǎng)期是束縛因素的底層轉(zhuǎn)向。抓住制約經(jīng)濟(jì)的牛鼻子矛盾才是核心，后期落地起效一定會(huì)加速。

　　蘭格鋼鐵分析師彭翠亭認(rèn)為，從9月中旬至今，焦炭、鐵礦石、玻璃等原料價(jià)格出現(xiàn)了較為明顯較大的上漲，隨著市場(chǎng)看漲情緒明顯消退，短期內(nèi)以穩(wěn)為主。目前來(lái)看，原料對(duì)鋼材價(jià)格的支撐較強(qiáng)，但拉動(dòng)價(jià)格上漲的動(dòng)力相對(duì)有限。

　　星石投資基金經(jīng)理汪晟判斷，當(dāng)下是股市波動(dòng)加劇的一個(gè)階段。第一階段的估值修復(fù)行情已經(jīng)看到了結(jié)果，從估值修復(fù)到基本面支持股市上漲之間會(huì)有一個(gè)震蕩階段。一方面是因?yàn)樵隽苛鲃?dòng)性涌入，一方面是因?yàn)榻?jīng)濟(jì)基本面并沒(méi)有跟上，政策還在陸續(xù)落地之中?！霸陬A(yù)期先行、基本面滯后的空檔期，不同市場(chǎng)觀點(diǎn)的交易會(huì)帶來(lái)波動(dòng)性加大，這是合理現(xiàn)象?！?br />
　　汪晟認(rèn)為，在新的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇周期中，順周期的優(yōu)質(zhì)成長(zhǎng)股會(huì)迎來(lái)第二輪更為猛烈的修復(fù)，來(lái)自于基本面和估值共振的行情，這種行情常常會(huì)更持續(xù)，也更利于優(yōu)秀的機(jī)構(gòu)投資者做出超額收益。

　　不要低估政策決心

　　明世伙伴基金總經(jīng)理鄭曉秋認(rèn)為，不應(yīng)低估國(guó)內(nèi)政策方向調(diào)整后的內(nèi)在能動(dòng)性。當(dāng)前政策面是核心邊際變量，政策面的邊際變化及預(yù)期差是主導(dǎo)市場(chǎng)走勢(shì)的核心，9月底的一系列高層會(huì)議表態(tài)，已宣告了宏觀政策基調(diào)取向的變化，市場(chǎng)迎來(lái)了這一轉(zhuǎn)折性時(shí)刻，結(jié)合歷史和海外經(jīng)驗(yàn)，可采取的宏觀政策工具和空間都是巨大的。

　　汪晟認(rèn)為，交易層面看，股市的波動(dòng)放大是一種風(fēng)險(xiǎn)，但最重要的風(fēng)險(xiǎn)可能來(lái)自于我們對(duì)于政策、經(jīng)濟(jì)的判斷出現(xiàn)了方向性的誤差。即政策沒(méi)有持續(xù)加碼、經(jīng)濟(jì)不溫不火、新的周期沒(méi)有出現(xiàn)，這是最大的基本面風(fēng)險(xiǎn)。不過(guò)我們認(rèn)為這種基本面風(fēng)險(xiǎn)出現(xiàn)的概率偏低，因?yàn)榇舜握弑響B(tài)十分明確堅(jiān)決，政策力度繼續(xù)加大直至經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)向好、社會(huì)預(yù)期改善是大概率事件。

　　廣發(fā)證券資深宏觀分析師王丹認(rèn)為，從9月下旬一攬子政策開始出來(lái)，至今大約三周時(shí)間，一個(gè)目標(biāo)較為明確，即“促進(jìn)房地產(chǎn)市場(chǎng)止跌回穩(wěn)”，目前政策效果尚在繼續(xù)傳遞過(guò)程中。對(duì)資產(chǎn)定價(jià)來(lái)說(shuō)，短期影響來(lái)自市場(chǎng)預(yù)期差的博弈，若預(yù)期較滿則可能會(huì)修正；中期影響則來(lái)自基本面變化。未來(lái)對(duì)地產(chǎn)銷售量?jī)r(jià)、開工等領(lǐng)域高頻數(shù)據(jù)的跟蹤較為關(guān)鍵。

　　值得注意的是，本次新聞發(fā)布會(huì)上，住建部明確表示，“中國(guó)的房地產(chǎn)在系列政策作用下，經(jīng)過(guò)三年的調(diào)整，市場(chǎng)已經(jīng)開始筑底?！睙o(wú)疑，當(dāng)前房地產(chǎn)政策發(fā)力方向已經(jīng)明確，奔著打贏而去，今年增加“白名單”信貸規(guī)模到“4萬(wàn)億”，未來(lái)推動(dòng)各項(xiàng)政策落地落實(shí)將是關(guān)鍵。從市場(chǎng)趨勢(shì)來(lái)看，“銀十”開局表現(xiàn)“超預(yù)期”，核心城市市場(chǎng)呈現(xiàn)“回穩(wěn)”態(tài)勢(shì)。未來(lái)金融端支持房地產(chǎn)的各項(xiàng)金融工具有望繼續(xù)發(fā)力，更多細(xì)節(jié)配套政策或?qū)⒊掷m(xù)跟進(jìn)完善。