主題：十大機構(gòu)論市：政策博弈結(jié)束 主題輪動持續(xù)


2024年12月15日 18:00 來源： 東方財富研究中心

本周滬指下跌0.36%，深證成指下跌0.73%，創(chuàng)業(yè)板指下跌1.40%。下周A股將如何運行？我們匯總了各大機構(gòu)的最新投資策略，供投資者參考。




　　[B]中信策略：政策博弈結(jié)束 主題輪動持續(xù)[/B]

　　經(jīng)濟政策定調(diào)仍然積極，政策大概率是動態(tài)的、根據(jù)現(xiàn)實情況做出針對性應(yīng)對，靜態(tài)外推不可??；從當(dāng)前到明年兩會前的重大政策空窗期內(nèi)，寬松的貨幣環(huán)境仍是市場最強支撐，預(yù)計經(jīng)濟和價格指標(biāo)都將保持平穩(wěn)；三類資金尚未形成共識，預(yù)計活躍資金和機構(gòu)分離定價的市場生態(tài)及主題輪動的市場生態(tài)仍將延續(xù)，配置思路仍指向內(nèi)需消費和績優(yōu)成長切換。

　　[B]申萬宏源策略：短期節(jié)奏判斷不變 12月市場仍能維持活躍[/B]

　　中央經(jīng)濟工作會議，全面響應(yīng)市場關(guān)切，政策本身基本符合前期市場反映的樂觀預(yù)期。政策表述期的預(yù)期高峰已出現(xiàn)，后續(xù)進一步政策表述對市場的提振作用將鈍化。主要矛盾正在轉(zhuǎn)換，國內(nèi)和海外政策執(zhí)行和效果逐步成為主要矛盾，順周期行情的阻力仍較大。短期節(jié)奏判斷不變，12月市場仍能維持活躍，但25年開年行情可能只是弱勢震蕩。短期結(jié)構(gòu)推薦：消費品是強動量方向，短期結(jié)合主題線索彈性更高，商貿(mào)零售和紡織服裝主題含量更高。中期景氣線索圍繞著“兩新”加力擴圍展開，重點關(guān)注家電、家居、消費電子。
[B]
　　國君策略：反彈之后股指震蕩 題材延續(xù)[/B]

　　政治局會議與中央經(jīng)濟工作會議所提的超常規(guī)逆周期調(diào)節(jié)、更加積極的財政政策、適度寬松的貨幣政策、全方面擴大國內(nèi)需求、大力提振消費以及穩(wěn)住樓市與股市等新提法，都是近年來所罕見。折射出決策層對于扭轉(zhuǎn)經(jīng)濟形勢與支持資本市場的積極態(tài)度，這對于呵護當(dāng)下市場情緒與維持股市流動性具有重要作用，因此跨年反彈行情還會延續(xù)，不會如2023年末般立馬冷卻，個股機會仍將活躍。但是自跨年反彈啟動以來，樂觀的預(yù)期已經(jīng)有所表達(dá)，相關(guān)的政策已經(jīng)有所預(yù)期，政策的分歧開始逐步減小，市場需要看到更有細(xì)節(jié)更有力度的舉措，我們判斷下一階段股指以震蕩相持為主。我們維持在特朗普上臺前，跨年反彈和主題交易仍有空間的總體判斷。

　　[B]廣發(fā)策略：如何理解重磅會議周市場表現(xiàn)[/B]

　　短期維度：3個月，對應(yīng)跨年行情和春季躁動，風(fēng)格較過去兩個月更均衡一些，下表中的第二行還是主導(dǎo)，第三行可能有中樞上移。中期維度：1年，市場可能較長階段處于復(fù)蘇早期的過度階段，并且不容易證偽，意味著第二行也是主流狀態(tài)。長期維度：3年，考慮在眾多ETF中，紅利類ETF是為數(shù)不多按照低買高賣原則調(diào)整權(quán)重的指數(shù)，因此，也是為數(shù)不多，不需要擇時，可以長期配置的資產(chǎn)。

　　[B]海通策略：拉長時間來看 A股被動資金定價權(quán)望持續(xù)提升[/B]

　　A股投資被動化趨勢往往源于ETF“越跌越買”邏輯，近期A500 ETF逆勢擴張支撐被動投資進一步發(fā)展。中央?yún)R金、險資等機構(gòu)是推動今年ETF擴張主力，2025年機構(gòu)化或仍是ETF主要增量來源。拉長時間來看A股被動資金定價權(quán)望持續(xù)提升，主動基金獲取超額難度加大，但部分風(fēng)格投資仍有可為。

　[B]　華金策略：A股短期可能延續(xù)震蕩偏強走勢 跨年行情可能延續(xù)[/B]

　　分子端：經(jīng)濟和盈利修復(fù)趨勢不變。一是經(jīng)濟延續(xù)弱修復(fù)趨勢：11月出口增速有所回落，但結(jié)構(gòu)優(yōu)化且處于較高水平；一線城市地產(chǎn)銷售周同比增速大幅回升。二是企業(yè)盈利年底仍處于回升周期中。流動性：短期可能邊際寬松。一是12月美聯(lián)儲降息仍是大概率；二是年底國內(nèi)降準(zhǔn)或降息的概率較大；三是年底機構(gòu)資金和融資等股市資金可能進一步流入。風(fēng)險偏好：政策繼續(xù)支撐風(fēng)險偏好。

　　[B]浙商策略：方向既已定耐心持倉待上行[/B]

　　本周市場先揚后抑，一級行業(yè)漲跌互現(xiàn)。展望后市，隨著大盤借助政策東風(fēng)向上“變盤”，中線震蕩向上的格局已經(jīng)完全確立。盡管上證指數(shù)在3500附近受阻，并且出現(xiàn)一定程度回落，但這本身就在此前路徑二的預(yù)測當(dāng)中。本周的沖高，不僅有助于市場重心的提高，也成功地將主要指數(shù)的均線往上“帶”。這也意味著，即使按照“進二退一”的節(jié)奏運行，大盤的回檔也是有限、可控的。事實上，通過與日經(jīng)指數(shù)92年8月至93年6月走勢的細(xì)致對比，我們認(rèn)為A股當(dāng)前至多是“區(qū)間震蕩”的格局；在政策強力供給、資金充裕、情緒高漲的情況下，中級行情向上的趨勢并未有任何改變。

　　[B]中泰策略：兩大會議落地對市場有何影響[/B]

　　考慮到年底時間段市場的主要矛盾將變?yōu)椋夯钴S資金的階段性利多兌現(xiàn)，與市場對新一年保險等長線資金加大股市布局的憧憬預(yù)期，故我們認(rèn)為市場結(jié)構(gòu)上或?qū)⒊霈F(xiàn)“高低切換”：活躍資金驅(qū)動的中小市值題材階段性調(diào)整，國央企高股息或?qū)⒅匦鲁蔀槭袌鲋骶€?？紤]到市場結(jié)構(gòu)變化與政策方向，我們認(rèn)為，當(dāng)前時間點，如下“低位方向”值得重點關(guān)注。

　　華安策略：回歸震蕩 偏向消費

　　短期市場將回歸震蕩行情。924以來對政策的樂觀預(yù)期和重大催化事件主導(dǎo)了市場上漲，尤其是對各種高層會議的期待。而中央經(jīng)濟工作會議結(jié)束后接下來將進入到傳統(tǒng)的政策空窗期，因此催化市場上漲的高層會議期待將有所減少。但也無需擔(dān)心市場出現(xiàn)較大幅度的調(diào)整。一方面，中央經(jīng)濟工作會議明確要求“穩(wěn)住股市”，同時有中央銀行金融穩(wěn)定功能托底。二方面，盡管經(jīng)濟基本面改善幅度偏弱，但效果仍在逐步顯現(xiàn)，經(jīng)濟基本面向好趨勢未改變，但市場更期待經(jīng)濟出現(xiàn)更大更超預(yù)期的積極變化。三方面，年底年初市場流動性充裕無憂，甚至預(yù)期降準(zhǔn)降息。

　　[B]民生策略：“大逆轉(zhuǎn)”漸遠(yuǎn)去[/B]

　　自10月以來，市場對于政策的反應(yīng)程度實際上已經(jīng)呈現(xiàn)了衰減的走勢，其背后的原因在于：1）以兩融為代表個人投資者當(dāng)前持倉處于高位但交易活躍度下降；2）“全民”關(guān)注的熱度退潮；3）其他交易型資金(北上、龍虎榜等)的活躍度下降。從各省份的交易活躍度來看，個人主導(dǎo)的行情往往滿足：各省平均交易活躍度明顯上升+各省交易活躍度分化明顯下降+非北京、上海、廣東等地區(qū)的成交額占比大幅上升。

【免責(zé)聲明】上海大牛網(wǎng)絡(luò)科技有限公司僅合法經(jīng)營金融島網(wǎng)絡(luò)平臺，從未開展任何咨詢、委托理財業(yè)務(wù)。任何人的文章、言論僅代表其本人觀點，與金融島無關(guān)。金融島對任何陳述、觀點、判斷保持中立，不對其準(zhǔn)確性、可靠性或完整性提供任何明確或暗示的保證。股市有風(fēng)險，請讀者僅作參考，并請自行承擔(dān)相應(yīng)責(zé)任。