主題：美元指數(shù)大幅走低 時隔4個月再次跌破105關(guān)口


2025年03月05日 16:53 來源： 財聯(lián)社

　　美元指數(shù)近日大幅走低，現(xiàn)跌破105關(guān)口，創(chuàng)11月12日以來新低，日內(nèi)跌0.5%，已連續(xù)三日大跌。美國關(guān)稅貿(mào)易戰(zhàn)引發(fā)擔(dān)憂，美聯(lián)儲年內(nèi)降息3次的預(yù)期重燃是施壓美元指數(shù)下挫的主要原因。



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　　美元指數(shù)持續(xù)下挫 “避險屬性”正受沖擊

　　全球貿(mào)易局勢日趨緊張，市場避險情緒隨之升溫，但曾被市場視為避險資產(chǎn)的美元卻面臨持續(xù)下挫的局面。3月5日，美元指數(shù)創(chuàng)三個月來低位至105.48，今年以來美元指數(shù)已下跌近3%，疲態(tài)盡顯。

　　德意志銀行分析師喬治·薩拉維洛斯（George Saravelos）在近期公布的報告中表示，全球經(jīng)濟(jì)面臨的不確定性加劇但美元卻持續(xù)走弱，主要原因或在于美國財政立場以及美國經(jīng)常賬戶赤字持續(xù)擴(kuò)大等因素推動美元與風(fēng)險資產(chǎn)的相關(guān)性下降，投資者正重新評估美元前景，美元的避險屬性正被削弱。

　　美元走勢出現(xiàn)逆轉(zhuǎn)

　　加拿大帝國商業(yè)銀行資本市場外匯策略主管Sarah Ying認(rèn)為，市場開始思考關(guān)稅不確定性對美國經(jīng)濟(jì)造成的負(fù)面影響，美元的傳統(tǒng)避險屬性正受到市場質(zhì)疑?！笆袌龅闹黝}出現(xiàn)轉(zhuǎn)變，正從系統(tǒng)性看漲美元轉(zhuǎn)向看跌美元。”

　　投資公司阿波羅首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家托爾斯滕·斯洛克（Torsten Slok）也表示，市場預(yù)計美國經(jīng)濟(jì)增長可能會逐步放緩，貿(mào)易政策的不確定性將對經(jīng)濟(jì)增長產(chǎn)生負(fù)面影響。

　　分析師普遍認(rèn)為，美元下跌背后與近期海外市場重回“滯脹交易”相關(guān)，美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)下行壓力加劇的背景下關(guān)稅帶來的通脹預(yù)期上行，“美國例外論”出現(xiàn)反轉(zhuǎn)。

　　平安證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、研究所所長鐘正生認(rèn)為，美國的經(jīng)濟(jì)政治不確定性急劇上升，美國經(jīng)濟(jì)走向或不如預(yù)期般強(qiáng)勁，美國財政平衡的難度以及追求平衡過程中可能對經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生的負(fù)面效應(yīng)值得市場進(jìn)一步重視，“美國例外論”反轉(zhuǎn)或持續(xù)。

　　從財政政策看，美國財政平衡之路十分艱難，一方面，特朗普推動減稅，勢必帶來政府收入減少與赤字?jǐn)U張壓力，另一方面，美國擴(kuò)張性財政政策在未來落地的難度可能高于預(yù)期，繼而令美國經(jīng)濟(jì)前景蒙塵，對美元構(gòu)成壓力。

　　分析師認(rèn)為，從貨幣政策走向看，美聯(lián)儲仍處于降息通道，隨著利率中樞下行，美元指數(shù)也將承壓。關(guān)稅政策會對特朗普任期內(nèi)的美國經(jīng)濟(jì)增長帶來較大沖擊，保護(hù)主義和對經(jīng)濟(jì)增長的悲觀預(yù)期也會對跨境資本流動、產(chǎn)業(yè)投資等產(chǎn)生抑制作用。整體看，美元的回落速度或加快，美元指數(shù)短線盤整后仍有下行趨勢。

　　國泰君安在此前的研報中指出，從特朗普去年勝選開始，投資者就開始將關(guān)稅、通脹預(yù)期計入美元走勢中，致使美元的投機(jī)性凈多頭頭寸持續(xù)增加，近期的多頭倉位水平幾乎是近年來的第二高位。

　　國泰君安指出，在這樣的情況下，任何一點可能的對于美元的“壞消息”都可能帶來獲利回吐，或者認(rèn)賠出局。

　　美元的避險屬性受到?jīng)_擊

　　摩根士丹利分析師表示，美元可能迎來新一輪貶值壓力，2017年美元的大幅下挫或重演。

　　2016年美元指數(shù)一路大漲，但到2017年年初開始轉(zhuǎn)跌并大幅下挫，當(dāng)年累計跌幅近10％，成為2003年以來表現(xiàn)最差的一年。美元大跌的背后，主要原因有三點，一是美國國內(nèi)政治因素，二是市場過早消化美聯(lián)儲加息預(yù)期，三則為歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇強(qiáng)勁超過美國，對美元構(gòu)成較大壓力。

　　通常在市場面臨較大不確定性或全球避險情緒上升時，投資者會買入美元資產(chǎn)，推動美元升值。然而，這次情況卻有所不同——無論是風(fēng)險貨幣（如澳元、加元）還是傳統(tǒng)避險貨幣（如瑞士法郎、日元），近期對美元均升值，說明市場對美元的避險需求正在下降。

　　德意志銀行認(rèn)為，美元可能正在失去其傳統(tǒng)的避險地位，國際經(jīng)濟(jì)關(guān)系與地緣政治重構(gòu)使得美元后續(xù)走勢不確定性加劇。

　　歐洲改革中心的首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家桑德·托多爾（Sander Tordoir） 認(rèn)為，美國與歐洲以及日本的關(guān)系不確定性攀升，那么這些地區(qū)可能會減少對美元的依賴，對美元的地位產(chǎn)生影響。

　　荷蘭合作銀行外匯策略主管簡·弗利（Jane Foley）則表示，市場目前關(guān)于避險貨幣的選擇存在不同意見。弗利認(rèn)為，英鎊和日元在當(dāng)前環(huán)境中具有優(yōu)勢，由于英國對美國的貿(mào)易順差較小，英國貿(mào)易受到的沖擊也相對較低。另一方面，日本經(jīng)濟(jì)狀況在今年已有所改善，且日本央行進(jìn)一步加息的預(yù)期將為日元提供支撐。

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