主題：B股改革勢(shì)在必行 破凈公司或存交易機(jī)會(huì)

　本周滬深兩市跌跌不休，上證指數(shù)創(chuàng)出3年以來(lái)的新低，成交量持續(xù)萎縮，滬市連續(xù)5天日成交量低于500億元。7月25日，B股市場(chǎng)出現(xiàn)大幅下跌，上海B股指數(shù)大跌4.70％，深圳成分B指大跌3.50％，當(dāng)天B股市場(chǎng)共有12只股票跌停，從而引發(fā)了市場(chǎng)的關(guān)注和熱議，這其中的焦點(diǎn)主要集中在閩燦坤B（200512）上。

　　根據(jù)深交所的有關(guān)規(guī)定，僅發(fā)行B股的上市公司股票出現(xiàn)最近連續(xù)120個(gè)交易日累計(jì)股票成交量低于100萬(wàn)股或連續(xù)20個(gè)交易日每日收盤(pán)價(jià)均低于股票面值的，其股票將終止上市。對(duì)于既發(fā)行A股又發(fā)行B股的交易所上市公司，如其股票交易量或股票收盤(pán)價(jià)同時(shí)觸及A股和B股上市公司退市標(biāo)準(zhǔn)的，即連續(xù)120個(gè)交易日同時(shí)通過(guò)交易所交易系統(tǒng)實(shí)現(xiàn)的A股股票累計(jì)成交量低于500萬(wàn)股、B股股票累計(jì)成交量低于100萬(wàn)股的，或同時(shí)出現(xiàn)每日A股、B股股票收盤(pán)價(jià)均低于每股面值的，公司股票將終止上市。

　　6月份以來(lái)，滬深兩市交易價(jià)格低于面值1元人民幣的只有閩燦坤B、*ST中華B（200017）、京東方B（200725）等3只B股，符合退市標(biāo)準(zhǔn)的只有閩燦坤B，基本上可以確認(rèn)該股將成為滬深兩市首只退市的B股。閩燦坤B一旦退市，對(duì)于低于B股市場(chǎng)的垃圾股將帶來(lái)巨大的威懾力，ST東海B（200613）、ST雷伊B（200168）、ST珠江B（200505）、建摩B（200054）出現(xiàn)連續(xù)下跌。垃圾股的風(fēng)險(xiǎn)大增，惡炒績(jī)差股得到遏制。

　　B股是在特定歷史條件下推出的一類(lèi)股票，當(dāng)前中國(guó)外匯儲(chǔ)備量大，企業(yè)在B股市場(chǎng)籌措資金的愿望大幅下降。近年來(lái)大量的境內(nèi)企業(yè)到美國(guó)、香港發(fā)行上市，伊泰B也到香港發(fā)行了H股。

　　B股市場(chǎng)已經(jīng)多年沒(méi)有發(fā)行過(guò)新股，規(guī)模偏小，活躍度偏弱，市場(chǎng)明顯的邊緣化，基本功能正在喪失。

　　我們認(rèn)為，在大力發(fā)展三板市場(chǎng)、國(guó)際板市場(chǎng)、債券市場(chǎng)的同時(shí)，應(yīng)該考慮盡快解決現(xiàn)有的B股市場(chǎng)發(fā)展問(wèn)題，盡早推出改革方案。目前滬深兩市容量大增，解決B股市場(chǎng)的時(shí)機(jī)已經(jīng)成熟，無(wú)論是納入到國(guó)際板，還是取消B股市場(chǎng)，都應(yīng)該有一個(gè)明確的說(shuō)法。

　　我們認(rèn)為，對(duì)于B股市場(chǎng)的解決方案，坊間流傳的模式是上市公司“增發(fā)A股+回購(gòu)方式注銷(xiāo)B股”，從而達(dá)到逐步取消B股市場(chǎng)。目前，B股市場(chǎng)已經(jīng)有29只個(gè)股跌破凈資產(chǎn)，存在較好的交易性機(jī)會(huì)。這些個(gè)股分別是：滬市的外高B股（900912）、滬普天B（900930）、大眾B股（900903）、東電B股（900949）、振華B股（900947）、上柴B股（900920）、錦港B股（900952）、鄂資B股（900936）、金橋B股（900911）、物貿(mào)B股（900927）、華電B股（900937）、華新B股（900933）等12只；深市有招商局B（200024）、長(zhǎng)安B（200625）、小天鵝B（200418）、粵電力B（200539）、本鋼板B（200761）、粵高速B（200429）、魯泰B（200726）、大冷B（200530）、蘇常柴B（200570）、晨鳴B（200488）、深康佳B（200016）、深南電B（200037）、皖美菱B（200521）、京東方B、瓦軸B（200706）、粵華包B（200986）、深紡織B（200045）等17只。這些上市公司所屬行業(yè)主要在制造業(yè)、電力行業(yè)、和房地產(chǎn)業(yè)。 （作者系中航證券分析師）


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