主題：B股改革勢在必行 破凈公司或存交易機會

　本周滬深兩市跌跌不休，上證指數(shù)創(chuàng)出3年以來的新低，成交量持續(xù)萎縮，滬市連續(xù)5天日成交量低于500億元。7月25日，B股市場出現(xiàn)大幅下跌，上海B股指數(shù)大跌4.70％，深圳成分B指大跌3.50％，當天B股市場共有12只股票跌停，從而引發(fā)了市場的關(guān)注和熱議，這其中的焦點主要集中在閩燦坤B（200512）上。

　　根據(jù)深交所的有關(guān)規(guī)定，僅發(fā)行B股的上市公司股票出現(xiàn)最近連續(xù)120個交易日累計股票成交量低于100萬股或連續(xù)20個交易日每日收盤價均低于股票面值的，其股票將終止上市。對于既發(fā)行A股又發(fā)行B股的交易所上市公司，如其股票交易量或股票收盤價同時觸及A股和B股上市公司退市標準的，即連續(xù)120個交易日同時通過交易所交易系統(tǒng)實現(xiàn)的A股股票累計成交量低于500萬股、B股股票累計成交量低于100萬股的，或同時出現(xiàn)每日A股、B股股票收盤價均低于每股面值的，公司股票將終止上市。

　　6月份以來，滬深兩市交易價格低于面值1元人民幣的只有閩燦坤B、*ST中華B（200017）、京東方B（200725）等3只B股，符合退市標準的只有閩燦坤B，基本上可以確認該股將成為滬深兩市首只退市的B股。閩燦坤B一旦退市，對于低于B股市場的垃圾股將帶來巨大的威懾力，ST東海B（200613）、ST雷伊B（200168）、ST珠江B（200505）、建摩B（200054）出現(xiàn)連續(xù)下跌。垃圾股的風險大增，惡炒績差股得到遏制。

　　B股是在特定歷史條件下推出的一類股票，當前中國外匯儲備量大，企業(yè)在B股市場籌措資金的愿望大幅下降。近年來大量的境內(nèi)企業(yè)到美國、香港發(fā)行上市，伊泰B也到香港發(fā)行了H股。

　　B股市場已經(jīng)多年沒有發(fā)行過新股，規(guī)模偏小，活躍度偏弱，市場明顯的邊緣化，基本功能正在喪失。

　　我們認為，在大力發(fā)展三板市場、國際板市場、債券市場的同時，應該考慮盡快解決現(xiàn)有的B股市場發(fā)展問題，盡早推出改革方案。目前滬深兩市容量大增，解決B股市場的時機已經(jīng)成熟，無論是納入到國際板，還是取消B股市場，都應該有一個明確的說法。

　　我們認為，對于B股市場的解決方案，坊間流傳的模式是上市公司“增發(fā)A股+回購方式注銷B股”，從而達到逐步取消B股市場。目前，B股市場已經(jīng)有29只個股跌破凈資產(chǎn)，存在較好的交易性機會。這些個股分別是：滬市的外高B股（900912）、滬普天B（900930）、大眾B股（900903）、東電B股（900949）、振華B股（900947）、上柴B股（900920）、錦港B股（900952）、鄂資B股（900936）、金橋B股（900911）、物貿(mào)B股（900927）、華電B股（900937）、華新B股（900933）等12只；深市有招商局B（200024）、長安B（200625）、小天鵝B（200418）、粵電力B（200539）、本鋼板B（200761）、粵高速B（200429）、魯泰B（200726）、大冷B（200530）、蘇常柴B（200570）、晨鳴B（200488）、深康佳B（200016）、深南電B（200037）、皖美菱B（200521）、京東方B、瓦軸B（200706）、粵華包B（200986）、深紡織B（200045）等17只。這些上市公司所屬行業(yè)主要在制造業(yè)、電力行業(yè)、和房地產(chǎn)業(yè)。 （作者系中航證券分析師）


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