主題：回購成B股危機解除主流方式

昨日，魯泰A（000726）發(fā)布公告，稱公司正式首次實施回購方案，已在B股市場回購97.8萬股股份，耗資約677萬港元。市場分析人士認為，回購對公司形成利好，彰顯出公司的經(jīng)營自信和資金實力，有利于提振投資者市場信心。而在B股公司可選的回購、縮股、B股轉H股等多種方式中，回購最具操作性，也是市場目前最認可的選擇。

　　677萬港元只是第一步

　　在宣布回購B股兩個多月之后，回購計劃終于有了實質性進展。魯泰A昨日公告稱，9月10日公司首次實施回購部分B股，回購數(shù)量約為97.8萬股，占公司總股本的0.096%，購買最高價為6.93港元/股，最低價為6.85港元/股，此次回購支付總金額約為677萬港元。

　　在此之前，公司曾發(fā)布回購B股預案，將以不高于每股7.73港元的價格回購B股不超過1億股，回購股份占已發(fā)行魯泰B（200726）股和總股本的比例分別為22.59%和9.91%。昨日近700萬元的回購，只是公司邁出的的第一步。

　　市場普遍認為，B股股價低于A股，不符合公司內(nèi)在價值與行業(yè)地位，公司投資價值被市場低估。公司此時回購，是為了增強公眾投資者對公司的信心，提升公司價值，促使公司價值回歸到合理水平，實現(xiàn)股東利益最大化。

　　雖然B股市場一直對回購的利好消息沒有做出正面反應，昨日公司發(fā)布公告后，魯泰B也有微幅下跌，但在此之前，魯泰A股和B股已連續(xù)三個交易日上漲。統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，自9月6日以來，魯泰A股和B股的累計漲幅分別為7.4%、7.6%。

　　湘財證券首席策略分析師徐廣福告訴記者：“股份回購對公司好處很多，只有基本面良好的公司才具備進行B股回購的實力。回購股份對市場形成正面影響，近期寶鋼公布50億元回購方案當日即漲停就是一個證明?！?

　　東莞證券（微博）研究所所長俞杰表示：“A股公司回購B股股份，實質是在B股進行縮股，從財務意義上講，公司業(yè)績得到增厚，形成短期利好。”根據(jù)公開數(shù)據(jù)，若魯泰A最終完成1億股B股回購計劃，隨著公司注冊股數(shù)的減少，以公司2011年度財務數(shù)據(jù)為標準，回購后公司每股收益增加0.08元，凈資產(chǎn)收益率提高2.82個百分點。

　　回購是最佳選擇

　　短期之內(nèi)，身陷退市危機的B股公司面前只有幾條道路可走：回購注銷、B股轉H股、B股轉A股。魯泰A、南玻A（000012）、長安汽車（000625）三公司都先后公布了大手筆的B股回購計劃；處在退市邊緣的閩燦坤B（200512）率先拋出6:1的縮股預案，做最后的困獸之斗；B股轉H股方向上，中集集團（000039）則是開啟了一趟轉股的破冰之旅，宣布公司將籌劃14.3億的B股轉香港聯(lián)交所掛牌交易方案。

　　早在8月初，深交所就表態(tài)將對B股轉板問題給予政策性支持，但截至目前，B股公司的解決方案仍只有上述三種。閩燦坤作為純B股公司，要想短期之內(nèi)解除退市危機，除縮股外別無選擇。有A股背景的公司中，除中集集團外，其余公司都不約而同地把目光投向了回購注銷。

　　徐廣福認為，在上述可操作的幾種方案中，回購注銷是最簡單最易操作的一種，因此也成為很多公司的首選方案。魯泰B的基本面在B股市場中位于頂尖之列，這樣的公司才有實力、動力進行回購注銷。

　　B轉H方案，雖然有中集集團率先試水，但前途仍然障礙重重，政策難題和轉板時交易所的協(xié)調橫亙于前。徐廣福指出，現(xiàn)行法律規(guī)定境內(nèi)投資者不能直接持有境外股票，在上交所和深交所上市的B股公司，轉板還面臨港幣、美元的幣種轉換問題，具體的操作規(guī)則也基本是一片空白。此外，上交所和深交所對公司的轉板政策也是空白，雖然有港交所的相關規(guī)定可參考，但兩邊的監(jiān)督制度、信息制度和交易制度都有區(qū)別，還需要進一步協(xié)調。

　　另外，股東的態(tài)度也是一個問題。俞杰表示，公司股東本就能從A股市場融資，在B轉H過程中，需要投入大筆財務費用。“轉板成本較高，大于上市所需費用，投入與完成后的利益之比孰高孰低難以判斷，這也是股東的顧忌之一。”

　　“實際上，由于B股市場流動性嚴重缺乏，相關公司難以得到資本市場的充分支持，競爭力逐漸下降，優(yōu)質公司數(shù)量非常少，有實力進行回購的A+B股公司只是少數(shù)，面臨退市危機的純B股公司只能像閩燦坤B一樣，用縮股進行財務處理，進行時間上的拖延。對于整個B股市場，理論上還有其他方法可選，但都存在政策真空，目前還沒有政策能從根本上解決問題，回購注銷是相對較好的一種?！庇峤茏詈笱a充道。



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