主題：首家B轉(zhuǎn)A節(jié)后見(jiàn)分曉 專家稱東電實(shí)力強(qiáng)大沒(méi)難度


2013-02-08 08:18:08　來(lái)源: 證券日?qǐng)?bào)-資本證券網(wǎng)(北京)
去年以來(lái)，原本一潭死水的B股終于出現(xiàn)波動(dòng)，不論是閩燦坤B縮股成功，還是中集B成功轉(zhuǎn)H股，或是上柴股份回購(gòu)B股方案出臺(tái)等等B股的轉(zhuǎn)變都預(yù)示著B股將面臨一場(chǎng)大變革?，F(xiàn)今，更是傳出“春節(jié)后東電有可能成為第一家B轉(zhuǎn)A股公司”的消息。

資深投資顧問(wèn)余藎向《證券日?qǐng)?bào)》記者分析道：“東電B本身有實(shí)力，業(yè)績(jī)也不錯(cuò)，因此，公司在春節(jié)后實(shí)現(xiàn)‘B轉(zhuǎn)A’應(yīng)該比較容易。”根據(jù)方案，東電B首先將以發(fā)行股份購(gòu)買資產(chǎn)等方式，實(shí)現(xiàn)第一大股東浙能電力整體上市，之后以換股吸收合并的方式完成B轉(zhuǎn)A。

而據(jù)昨日晚間東電B最新公告稱，公司經(jīng)向第一大股東詢證，截至目前相關(guān)方案仍處于商談、論證階段，且存在重大不確定性，公司股票將繼續(xù)停牌。

東電B轉(zhuǎn)A或20日公告

自2012年11月21日東電B發(fā)布停牌公告稱“籌劃重大資產(chǎn)重組事項(xiàng)”至今，公司已停牌兩個(gè)多月。據(jù)公告，東電B將在三個(gè)月內(nèi)，也就是2月20日之前向市場(chǎng)公告詳細(xì)說(shuō)明“重大事項(xiàng)”方案。

此公告發(fā)布后，東電B又于2013年1月24日發(fā)布公告稱，鑒于公司全球存托憑證余額為零，以及公司所面臨的重大資產(chǎn)重組的情況，公司決定啟動(dòng)終止全球存托憑證項(xiàng)目并將全球存托憑證退市的相關(guān)程序，計(jì)劃自2013年2月20日起將公司全球存托憑證從英國(guó)金融服務(wù)管理局正式名單中取消，并取消公司全球存托憑證在倫敦證券交易所上市證券之主板市場(chǎng)的上市。公司同時(shí)已向公司全球存托憑證的存托銀行美國(guó)紐約梅隆銀行發(fā)出相關(guān)通知，擬于公司全球存托憑證退市之日同時(shí)終止《存托協(xié)議》。

上述公告發(fā)布后，市場(chǎng)猜測(cè)東電B或有轉(zhuǎn)A股的跡象，特別是在公告中提到，公司決定于2月20日“終止全球存托憑證項(xiàng)目”，而這一天也是公司將詳細(xì)公告“重大事項(xiàng)”的時(shí)間，似乎印證了東電B轉(zhuǎn)A股的猜測(cè)。

當(dāng)時(shí)也有媒體采訪到接近監(jiān)管層的知情人士確認(rèn)此消息。但對(duì)于這一消息，東電B并未能正面接受媒體的采訪，也未曾證實(shí)這一消息。不僅如此，近日更是傳出公司將在春節(jié)后成為首家“B轉(zhuǎn)A”股的消息。

記者于2月7日致電東電B董秘辦，但直至截稿也未能接通電話。而從上述公告內(nèi)容可見(jiàn)，一切謎底或?qū)⒂?月20日曝光。

東電B實(shí)力強(qiáng)轉(zhuǎn)A沒(méi)問(wèn)題

雖然東電“B轉(zhuǎn)A”的消息并未證實(shí)，但市場(chǎng)已認(rèn)為公司轉(zhuǎn)A股沒(méi)有懸念。

據(jù)報(bào)道，東電B的B轉(zhuǎn)A股的方案起初存在兩種模式。一種是直接向B股股東增發(fā)A股，以換取其手中的B股，并同時(shí)提供現(xiàn)金選擇權(quán)，而另一種則是采用吸收私有化B股后重新申請(qǐng)A股上市。東電B的方案則傾向前者。

另有分析人士認(rèn)為，東電可能會(huì)采用增發(fā)A股，以1股A股置換1股B股的方法完成B轉(zhuǎn)A股的流程。因?yàn)檫@種方法遇到的阻力最小。

對(duì)于東電B的B轉(zhuǎn)A股的方案能否通過(guò)的問(wèn)題，余藎向記者分析道：“東電B的B轉(zhuǎn)A股的方案在春節(jié)后肯定會(huì)通過(guò)，不存在關(guān)卡問(wèn)題。”余藎認(rèn)為，東電B轉(zhuǎn)A股并不難，主要是因?yàn)楣敬蠊蓶|厲害，而且公司的業(yè)績(jī)也不錯(cuò)，所以才比較好轉(zhuǎn)。

東電B第一大股東是浙江浙能電力股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱：浙能電力），目前共持有東電B股39.8%的股份。截至2012年末，浙能電力總資產(chǎn)規(guī)模超過(guò)800億元，2012年總收入超過(guò)450億元，凈利潤(rùn)超過(guò)30億。

此外，東電B的實(shí)際控制人是浙江省能源集團(tuán)，集團(tuán)2011年實(shí)現(xiàn)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入593億元，歸屬母公司股東的凈利潤(rùn)31億元，是浙江省凈資產(chǎn)規(guī)模最大、總資產(chǎn)排名第二的省屬國(guó)有企業(yè)。

大股東實(shí)力強(qiáng)勁固然能成為上市公司的強(qiáng)力后盾，但要實(shí)現(xiàn)B轉(zhuǎn)A還需要上市公司自身的業(yè)績(jī)過(guò)硬?！澳壳澳軌驈腂股轉(zhuǎn)H股或A股的公司還需要本身過(guò)硬，都是一些有實(shí)力的大公司。”余藎如此說(shuō)道。

據(jù)東電B發(fā)布的2012年度業(yè)績(jī)快報(bào)顯示，公司2012年度實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)7.968億元，同比增長(zhǎng)187.66%，每股收益0.39元。

純B股轉(zhuǎn)A難度小

如果東電B轉(zhuǎn)A能夠成功實(shí)施的話，那么，B股公司將繼中集B成功轉(zhuǎn)H股的試水后再試出一條新的道路。有公開(kāi)數(shù)據(jù)顯示，除去已經(jīng)轉(zhuǎn)板H股的中集集團(tuán)，目前滬深兩市共有107家B股公司，其中“A+B”股86只，“純B股”21只。

“目前B股的出路有四種模式，回購(gòu)注銷、直接退市、A+B轉(zhuǎn)A+H、B股直接并入A股。前三種適合A+B?！庇嗨|向記者介紹道：“純B股公司轉(zhuǎn)A股的難度小于A+B公司轉(zhuǎn)A股。”

不過(guò)，也有資深投行人士認(rèn)為，A+B的公司，如果選擇向A股轉(zhuǎn)板，同樣有兩種方式可以完成。一種可以由大股東在A股內(nèi)進(jìn)行增發(fā)后回購(gòu)B股；另一種則是直接向B股股東直接增發(fā)換股吸收，其后采用中介代理機(jī)構(gòu)“替代”全體B股股東持有該部分增發(fā)股權(quán)。

余藎認(rèn)為，純B股公司轉(zhuǎn)A股比較容易，只要確定了增發(fā)A股的價(jià)格、B股換股價(jià)和現(xiàn)金選擇權(quán)價(jià)格即可操作，對(duì)于未獲QFII資格的境外投資者如何轉(zhuǎn)持A股的問(wèn)題，可以參考B轉(zhuǎn)H后境內(nèi)股東不可持港股的情況，即允許境外投資者持股由券商代理，單向售出股票。

據(jù)國(guó)泰君安國(guó)際分析，在107家B股公司中，有22家公司最有可能推進(jìn)轉(zhuǎn)板計(jì)劃。


“純B股公司是愿意轉(zhuǎn)A股的，因?yàn)檗D(zhuǎn)板A股，估值較高，融資較容易。但是最終還是要取決于公司自身意愿?！庇嗨|向記者分析道：“凈資產(chǎn)在1元以上，業(yè)績(jī)沒(méi)有出現(xiàn)虧損的B股公司轉(zhuǎn)A股可能性較大?！?br />
但是，也有分析人士認(rèn)為，B轉(zhuǎn)A股要遠(yuǎn)比B轉(zhuǎn)H股復(fù)雜。首先，B股和A股的計(jì)價(jià)單位不一致，B股以美元或港幣計(jì)價(jià)，而A股以人民幣計(jì)價(jià)，以什么匯率轉(zhuǎn)換股票，本就是一個(gè)非常技術(shù)性的話題，其次，B轉(zhuǎn)A股可以采用的方案不多。

記者按照2月7日美元和人民幣的匯率計(jì)算得出，東電B停牌前的收盤價(jià)為0.574美元/股，按7日美元對(duì)人民幣匯率1:6.2344計(jì)算，折合人民幣為3.58元/股。而如果要參考東電B4.9元/股的凈資產(chǎn)在內(nèi)的話，可以看出公司的股價(jià)估值過(guò)低。

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