主題：東電B回應(yīng)換股質(zhì)疑

自2月20日公布B轉(zhuǎn)A方案以來(lái)，東電B在一周多的時(shí)間里一直處于輿論的旋渦之中，對(duì)此次B轉(zhuǎn)A方案的質(zhì)疑聲也此起彼伏。4.9元的換股價(jià)是否合理？如果方案最終未能通過(guò)是否會(huì)調(diào)整換股價(jià)格？如果遭遇B股股東的反對(duì)，是否會(huì)出具其它方案？

　　針對(duì)這些疑問(wèn)，28日，東電B、浙能電力及合并方財(cái)務(wù)顧問(wèn)中國(guó)國(guó)際金融有限公司就上述疑問(wèn)公開(kāi)回應(yīng)，在重申了定價(jià)的合理性之后，浙能電力副總經(jīng)理、董事會(huì)秘書(shū)、財(cái)務(wù)負(fù)責(zé)人曹路對(duì)記者表示，“如果他們（B股股東）不同意這個(gè)方案，我們還是尊重B股股東的選擇。如果（方案）通不過(guò)，到目前為止，我們也沒(méi)有其它的計(jì)劃或者安排。但是，浙能電力的發(fā)展也不會(huì)因?yàn)檫@次重組的方案沒(méi)有通過(guò)而有什么放緩，公司目前的項(xiàng)目?jī)?chǔ)備應(yīng)該說(shuō)非常豐富，資金也是非常充沛。浙能電力的發(fā)展前景非常好，不會(huì)因?yàn)檫@次的重組沒(méi)有通過(guò)而對(duì)我們有所影響”。

　　按照換股方案顯示，浙能電力換股吸收合并東電B，此次換股價(jià)格為4.9元/股。方案出臺(tái)后，多家媒體及B股股東質(zhì)疑，東電B資產(chǎn)優(yōu)于浙能電力，且此次換股價(jià)格有失公允。

　　對(duì)此，中國(guó)國(guó)際金融有限公司投資銀行部執(zhí)行總經(jīng)理李可介紹，“此次方案的溢價(jià)率高達(dá)41％，已經(jīng)是平均溢價(jià)率的2倍左右，由此可見(jiàn)浙能電力的誠(chéng)意。如果按照PE來(lái)測(cè)算，2012年度，東電B每股收益為0.40元，扣除非經(jīng)常性損益后每股收益為0.34元；如果以上述換股價(jià)格，即4.90元/股測(cè)算，對(duì)應(yīng)的市盈率分別為12.25倍和14.41倍；浙能電力是以扣除非經(jīng)常性損益后的每股收益進(jìn)行的測(cè)算，預(yù)計(jì)發(fā)行市盈率在14倍至16倍之間，上述測(cè)算數(shù)據(jù)以扣除非經(jīng)常性損益后的每股收益作為定價(jià)基準(zhǔn)，與東電B扣除非經(jīng)常性損益后的每股收益相差無(wú)幾。如果用市盈率來(lái)算，扣非之后已經(jīng)達(dá)到14倍。因此，以市盈率換市盈率，是合理的?！?br />
　　之所以選用市盈率，李可稱，“是因?yàn)檎隳茈娏ΜF(xiàn)金流很充沛，盈利也比較好，國(guó)際上通行的慣例，包括我國(guó)證券市場(chǎng)的對(duì)于IPO的對(duì)家方法都是用市盈率的，所以用市盈率來(lái)算也是一個(gè)比較合理的方法。”



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