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主題： 東電B轉(zhuǎn)A“打斗聲”中驚險(xiǎn)過(guò)關(guān)
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| 2013-06-01 10:04:24 |
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主題：東電B轉(zhuǎn)A“打斗聲”中驚險(xiǎn)過(guò)關(guān)
質(zhì)疑、爭(zhēng)吵、肢體沖突，在30日東電B股召開(kāi)的股東大會(huì)上，一場(chǎng)B轉(zhuǎn)A方案的投票演變成了全武行的鬧劇。
有了“泳裝踢館”的先例，此次東電B股的股東大會(huì)采取了嚴(yán)密的安保措施，然而，這在巨大的利益沖突面前仍顯脆弱，有股東質(zhì)疑投票階段存在舞弊，引發(fā)現(xiàn)場(chǎng)出現(xiàn)激烈的肢體沖突。
直至當(dāng)晚10點(diǎn)29分，東電B股高管重新坐在主席臺(tái)，宣讀了最終出爐的投票結(jié)果，此時(shí)距離股東大會(huì)開(kāi)始過(guò)去了整整10個(gè)小時(shí)。投票結(jié)果顯示，多數(shù)股東支持B轉(zhuǎn)A，贊成股份占比接近九成。但是，剔除內(nèi)資股東100%投出贊成票之后，B股非關(guān)聯(lián)股東的贊成比例并不高，支持浙能電力吸收合并東電B股報(bào)告書(shū)的股份占比為67.966%，較三分之二的通過(guò)“紅線”僅高出不足2個(gè)百分點(diǎn)，可謂驚險(xiǎn)過(guò)關(guān)。
鬧劇攪亂投票
30日，首單試水“B轉(zhuǎn)A”的東電B股在杭州舉行股東大會(huì)審議相關(guān)議案。這是一場(chǎng)注定不會(huì)平淡收?qǐng)龅臅?huì)議，中國(guó)證券報(bào)記者在會(huì)議開(kāi)始前看到，入口處實(shí)行嚴(yán)格的物品審查，大量的安保人員三步一崗、五步一哨，會(huì)場(chǎng)內(nèi)甚至還預(yù)備了擔(dān)架和急救藥品，這讓股東大會(huì)尚未開(kāi)始就平添了緊張的色彩。
“不就是一場(chǎng)股東大會(huì)嗎？怎么搞的這么劍拔弩張？”一位參加過(guò)浙江地區(qū)多次股東大會(huì)的媒體同行對(duì)于當(dāng)日的陣勢(shì)頗為意外。然而，隨著會(huì)議的進(jìn)行，持反對(duì)意見(jiàn)的參會(huì)股東質(zhì)疑越來(lái)越尖銳，讓場(chǎng)面逐漸失控。
會(huì)議開(kāi)始后，董秘朱瑋明宣讀了會(huì)議流程和吸收合并方案。方案顯示，公司第一大股東浙能電力發(fā)行A股全部用于換股吸收合并東電B，無(wú)配套融資安排。東電B此次換股價(jià)格為0.779美元/股，折合人民幣4.90元/股，在定價(jià)基準(zhǔn)日前20個(gè)交易日的均價(jià)0.552美元/股基礎(chǔ)上溢價(jià)41.12%確定。浙能電力確定A股發(fā)行價(jià)格為5.53元/股，并確定換股比例為每1股東電B股可以換0.886股浙能電力A股股票。
剛剛進(jìn)入股東問(wèn)答環(huán)節(jié)，股東大會(huì)已經(jīng)流露出了“火藥味”。第一個(gè)接過(guò)話筒的股東提出：“吸收合并的方案用東電B股的凈資產(chǎn)與浙能電力的發(fā)行價(jià)作為換股基礎(chǔ)是否公平？”原本，作為財(cái)務(wù)顧問(wèn)的中金公司代表被推薦進(jìn)行解釋，然而，中金投行部執(zhí)行總經(jīng)理李可尚未開(kāi)口，就遭到部分參會(huì)股東抗議，他們要求聽(tīng)到上市公司親自解答。于是，東電B股財(cái)務(wù)負(fù)責(zé)人接過(guò)話筒，他表示，此次方案考慮到了交易各方的實(shí)際情況。按照規(guī)定，吸收合并價(jià)格確定應(yīng)該高于停牌前20個(gè)交易日的平均價(jià)，采取市盈率法作為定價(jià)基礎(chǔ)符合國(guó)家相關(guān)規(guī)定。
在長(zhǎng)達(dá)一個(gè)半小時(shí)的股東問(wèn)答過(guò)程中，吸收合并定價(jià)合理性、東電B股是否存在價(jià)值低估、公司是否做低業(yè)績(jī)和上市后再分紅是否公平等問(wèn)題成為了參會(huì)股東質(zhì)疑的焦點(diǎn)。
臨近17:00，股東大會(huì)終于進(jìn)行至投票階段，然而，在監(jiān)票人選問(wèn)題上再起爭(zhēng)執(zhí)。雖然，東電B股聘請(qǐng)的律師解釋稱，股東大會(huì)相關(guān)規(guī)定沒(méi)有規(guī)定監(jiān)票股東不能由上市公司指定，但是部分股東執(zhí)意要求派出自己的監(jiān)票代表。
在爭(zhēng)執(zhí)和妥協(xié)之后，B轉(zhuǎn)A方案投票在近乎于眾人圍觀的形式下進(jìn)行。過(guò)于嘈雜和混亂的場(chǎng)面終于在投票結(jié)束的一剎那爆發(fā)?，F(xiàn)場(chǎng)主持人宣布投票臨近截止，此時(shí)有股東高聲表示在投票過(guò)程中存在舞弊。就在工作人員強(qiáng)行將票箱轉(zhuǎn)移至封閉的計(jì)票屋內(nèi)時(shí)，股東和工作人員爆發(fā)了激烈的肢體沖突，有人使用疑似辣椒粉末的物質(zhì)，導(dǎo)致大廳彌漫著刺眼刺鼻的辛辣氣體。在警察到場(chǎng)之后，股東大會(huì)現(xiàn)場(chǎng)被清空，投票進(jìn)程暫停。
22:00，當(dāng)中國(guó)證券報(bào)記者再度來(lái)到會(huì)場(chǎng)時(shí)，參會(huì)股東依然坐在座位上等待著現(xiàn)場(chǎng)投票結(jié)果。據(jù)股東介紹，從開(kāi)始計(jì)票算起，統(tǒng)計(jì)時(shí)間已經(jīng)長(zhǎng)達(dá)4個(gè)多小時(shí)，東電B股并未解釋具體原因。22:29，東電B股高管重新坐上主席臺(tái)，宣讀了最終出爐的投票結(jié)果。
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| 2013-06-01 10:04:37 |
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方案驚險(xiǎn)過(guò)關(guān)
經(jīng)過(guò)混亂的全武行鬧劇之后，東電B股的吸收合并方案終于有了投票結(jié)果。東電B股公告稱：投票結(jié)果顯示，多數(shù)股東支持B轉(zhuǎn)A，贊成股份占比接近九成。眾人關(guān)注的寧波熱電等機(jī)構(gòu)投資者投票情況未出意外，內(nèi)資股東對(duì)幾項(xiàng)議案均100%投票贊成。但是，剔除內(nèi)資股東100%投出贊成票之后，B股非關(guān)聯(lián)股東的贊成比例并不高，例如支持浙能電力吸收合并東電B股報(bào)告書(shū)的股份占比為67.966%，較三分之二的通過(guò)“紅線”僅高出不足2個(gè)百分點(diǎn)，可謂是驚險(xiǎn)過(guò)關(guān)。
實(shí)際上，隨著B(niǎo)股市場(chǎng)因流動(dòng)性差而喪失融資平臺(tái)功能之后，如何解決B股歷史遺留問(wèn)題成為了證券市場(chǎng)的一塊空白。尤其是2012年7月，新版退市制度發(fā)布后，由閩燦坤B引發(fā)的B股退市大討論，掀起了B股公司尋找出路的高潮。此后，一些B股公司和專家提出了B股轉(zhuǎn)H股或私有化的建議，并進(jìn)行了嘗試。東電B股是國(guó)內(nèi)首個(gè)推出B轉(zhuǎn)A方案的上市公司，如果這一方案能夠順利實(shí)施，將會(huì)對(duì)尋找B股出路有著積極的示范效應(yīng)。
在與上市公司高管、流通股股東交流過(guò)程中，他們都對(duì)吸收合并抱著十分積極的態(tài)度。據(jù)中國(guó)證券報(bào)記者了解，到場(chǎng)的東電B股股東多數(shù)是持股多年的老股東，一位來(lái)自上海的股東上個(gè)世紀(jì)90年代在萬(wàn)國(guó)證券開(kāi)戶，投資東電B股已經(jīng)接近15年的時(shí)間。這些對(duì)東電B股感情很深的股東心態(tài)可謂是既愛(ài)又恨。一位現(xiàn)場(chǎng)發(fā)言股東坦言，在聽(tīng)到東電B股將第一個(gè)實(shí)施B轉(zhuǎn)A時(shí)曾經(jīng)十分激動(dòng)，不過(guò)，對(duì)最終推出的吸收合并方案并不滿意?！拔覀儸F(xiàn)在就是投票來(lái)決定這個(gè)事情”，東電B股董事長(zhǎng)毛劍宏不同意浙能集團(tuán)和浙能電力侵害中小股東利益的說(shuō)法，他認(rèn)為既然是交易就存在博弈。
雖然，浙能電力吸收合并東電B股的方案獲得了股東大會(huì)通過(guò)，不過(guò)，這只是東電B股試水B轉(zhuǎn)A的第一步。東電B股董秘朱瑋明介紹，上市公司B轉(zhuǎn)A的實(shí)施需要多項(xiàng)條件同時(shí)滿足，除了方案獲股東大會(huì)批準(zhǔn)之外，還需要取得證監(jiān)會(huì)、商務(wù)部、國(guó)資委等部門(mén)的核準(zhǔn)。
實(shí)際上，東電B股變身A股仍存在著諸多不確定性。東電B股獨(dú)立董事方懷宇在接受中國(guó)證券報(bào)記者采訪時(shí)表示，目前證監(jiān)會(huì)還沒(méi)有對(duì)是否支持東電B轉(zhuǎn)A表達(dá)明確的態(tài)度，盡管監(jiān)管部門(mén)不會(huì)對(duì)對(duì)價(jià)提出異議，畢竟這已獲得了多數(shù)股東同意，但是浙能電力何時(shí)能獲得A股上市資格還是未知數(shù)。此外，由于需要將股東的持股資產(chǎn)從美元變?yōu)槿嗣駧?，可能還會(huì)涉及外匯管理方面的問(wèn)題。
此外，東電B股高管透露，未來(lái)一旦浙能電力成功實(shí)現(xiàn)在滬市掛牌交易，由于B股股東的特殊性，原東電B股股東將獲得一個(gè)只能賣不能買的特殊A股賬戶，用于處置吸收合并后獲得的浙能電力股份。
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| 2013-06-01 10:04:46 |
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利益鴻溝難平
吸收合并方案獲得通過(guò)，讓東電B股的高管們松了一口氣。然而，由于復(fù)雜的利益糾葛，關(guān)于方案公平性的爭(zhēng)議仍會(huì)延續(xù)，一些股東表示將會(huì)繼續(xù)采取異議權(quán)或訴訟的方式維權(quán)。
一位79歲老人，從南昌風(fēng)塵仆仆地趕到杭州參會(huì)。他反對(duì)方案的理由是，“用每股凈資產(chǎn)4.9元的東電B股，去換每股凈資產(chǎn)只有3元多的浙能電力，竟然連1：1都換不來(lái)，我們還要打個(gè)九折，不公平啊?！?br />
作為爭(zhēng)議的焦點(diǎn)，吸收合并的定價(jià)基礎(chǔ)是否公平被多次提及。中金投行部執(zhí)行總經(jīng)理李可解釋稱，從吸收合并的法規(guī)來(lái)看，選擇用市盈率作為定價(jià)基礎(chǔ)是合理的，東電B股換股價(jià)格較定價(jià)基準(zhǔn)日前20個(gè)交易日的均價(jià)溢價(jià)41.12%，已經(jīng)考慮到了中小投資者的利益。
不容否認(rèn)的是，自從東電B股宣布吸收合并方案之后，該股股價(jià)出現(xiàn)了大幅攀升，一些股東實(shí)現(xiàn)了盈利或解套。不過(guò)，在反對(duì)方案的股東看來(lái)，賺多少錢和東電B股值多少錢是兩碼事。
東電B股賬面上有大量的金融資產(chǎn)，另?yè)?jù)媒體報(bào)道，3300多畝土地價(jià)值有可能存在低估。因此，一些股東提出，應(yīng)該在對(duì)東電B股進(jìn)行資產(chǎn)評(píng)估的基礎(chǔ)上，再以凈資產(chǎn)與凈資產(chǎn)對(duì)等的原則進(jìn)行換股。對(duì)于為何不能進(jìn)行資產(chǎn)評(píng)估，東電B股一位高管在股東大會(huì)上表示，因?yàn)楣臼俏蘸喜?，而不是兼并重組，因此從法規(guī)上可以不對(duì)公司資產(chǎn)進(jìn)行重新評(píng)估。另外，據(jù)一位董事介紹，東電B股資產(chǎn)重新評(píng)估將帶來(lái)許多麻煩，如果資產(chǎn)規(guī)模增加過(guò)多，浙能集團(tuán)背后的國(guó)資管理部門(mén)也會(huì)有國(guó)有資產(chǎn)流失的擔(dān)心。
此外，為了獲得流通股股東的認(rèn)可，浙能集團(tuán)和浙能電力進(jìn)行了多次妥協(xié)和讓步。例如，一旦浙能電力上市后破發(fā)，將會(huì)用資金進(jìn)行增持；上市后，浙能集團(tuán)將建議進(jìn)行分紅和轉(zhuǎn)增。然而，在反對(duì)股東看來(lái)，浙能集團(tuán)這些“示好”行為只是一種“誘餌”。一位提問(wèn)股東指出，“在吸收合并之前，浙能電力進(jìn)行了大比例分紅，而東電B股2012年沒(méi)有進(jìn)行分紅。大股東的錢分光了，又要來(lái)分我們的錢？”
對(duì)此，東電B股負(fù)責(zé)人在股東大會(huì)上沒(méi)有明確就分紅承諾的公平性進(jìn)行解釋。參與設(shè)計(jì)方案的中金投行部執(zhí)行總經(jīng)理李可指出，之所以東電B股2012年不分紅，是因當(dāng)時(shí)吸收合并方案推出在即，時(shí)間上不允許。并且，在設(shè)計(jì)方案的定價(jià)過(guò)程中，已經(jīng)考慮到了東電B股未分配利潤(rùn)的因素。
B轉(zhuǎn)A，無(wú)疑是許多B股投資者夢(mèng)寐以求的事情，此次東電B股方案通過(guò)，將會(huì)對(duì)其他觀望的B股公司產(chǎn)生積極的示范效應(yīng)。不過(guò)，如同解決歷史遺留問(wèn)題的股權(quán)分置改革一樣，尋找B股出路難免會(huì)出現(xiàn)利益的博弈，東電B股出現(xiàn)激烈的紛爭(zhēng)也并不稀奇。可以預(yù)見(jiàn)，在吸收合并的短期估值與變身A股的長(zhǎng)期利益逐漸形成一致之后，B轉(zhuǎn)A會(huì)成為一條重要的化解B股問(wèn)題的渠道。
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結(jié)構(gòu)注釋
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