主題：萬(wàn)科赴港B轉(zhuǎn)H后繼乏人 B股擱置期待更重要改革


2014-03-05 08:07 來(lái)源：21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道字號(hào)：12 14


萬(wàn)科赴港B轉(zhuǎn)H后繼乏人 B股擱置期待更重要改革

等待了一年時(shí)間，證監(jiān)會(huì)終于批準(zhǔn)了萬(wàn)科（000002.SZ；200002.SZ）B股轉(zhuǎn)H股方案。

3月3日晚間，萬(wàn)科公告稱，中國(guó)證監(jiān)會(huì)已批復(fù)核準(zhǔn)該公司將現(xiàn)有的境內(nèi)上市外資股（B股）轉(zhuǎn)為境外上市外資股（H股）到港交所主板上市。早在2013年2月15日，萬(wàn)科就正式取得香港聯(lián)交所下發(fā)的受理函，但此后一直沒(méi)有動(dòng)靜。

萬(wàn)科低落已久的股價(jià)得到提振。3月4日，萬(wàn)科B股封于漲停，收于12.38港元；截至收盤(pán)，A股收于6.92元，上漲4.22%；公司旗下的萬(wàn)科置業(yè)海外（01036.HK）更是大漲15.08%，盤(pán)中最高漲幅曾近30%。

尚待港交所上市聆訊

在證監(jiān)會(huì)放行之前，萬(wàn)科股價(jià)已近歷史低點(diǎn)。

“由于市場(chǎng)擔(dān)憂商品房銷量和價(jià)格急劇下降，萬(wàn)科股價(jià)自2013年6月以來(lái)已回調(diào)45%?！?月4日，瑞銀證券分析師李宗彬分析，萬(wàn)科當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)2014年市盈率僅3.9x，遠(yuǎn)低于2008年（11.2x）和2011年（6.1x）房地產(chǎn)行業(yè)低谷時(shí)的水平。

李宗彬表示，萬(wàn)科B轉(zhuǎn)H申請(qǐng)獲批，好于市場(chǎng)預(yù)期，或反映監(jiān)管層對(duì)房地產(chǎn)業(yè)的態(tài)度變得更為友善，并再次確認(rèn)了中央政府對(duì)房地產(chǎn)業(yè)的市場(chǎng)化監(jiān)管思路。

但一位券商人士則認(rèn)為，證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)萬(wàn)科B股轉(zhuǎn)H股并不算超出預(yù)期，也不代表房地產(chǎn)調(diào)控政策的變化。

無(wú)論如何，對(duì)于萬(wàn)科而言，時(shí)隔一年，歷經(jīng)紛擾傳言后，終于是等來(lái)了證監(jiān)會(huì)的放行批文。B股轉(zhuǎn)H股的重要性，用萬(wàn)科總裁郁亮的話說(shuō)，是相當(dāng)于歷史上第二次股改。

按照萬(wàn)科此前方案，在取得中國(guó)證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)后，最重要的是要通過(guò)港交所上市委員會(huì)聆訊。

3月4日，一位接近萬(wàn)科的人士對(duì)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道稱，萬(wàn)科接下來(lái)要報(bào)一套完整的文件給港交所，包括證監(jiān)會(huì)的批文，剩下就等港交所安排聆訊時(shí)間了。

一位熟悉B股轉(zhuǎn)H股流程的資本市場(chǎng)人士表示，實(shí)際上擬B轉(zhuǎn)H的公司對(duì)接中國(guó)證監(jiān)會(huì)與港交所是雙線并行的，“在拿到證監(jiān)會(huì)批文前會(huì)遞交給港交所在該所上市及掛牌交易A1申請(qǐng)表，而在拿到證監(jiān)會(huì)批文后，還要再遞交材料給港交所，包括更新原有的

材料。特別是等待證監(jiān)會(huì)批文中耗時(shí)較長(zhǎng)的，像萬(wàn)科就需要”。

“在遞交齊整的材料后，就等待港交所審核相關(guān)材料，并安排聆訊時(shí)間了。后面的時(shí)間不怎么標(biāo)準(zhǔn)化，也得看港交所的檔期安排，但一般較快?！痹撊耸拷榻B。

若以實(shí)現(xiàn)首例B股轉(zhuǎn)H股的中集集團(tuán)（000039.SZ；02039.HK）的經(jīng)驗(yàn)，從取得證監(jiān)會(huì)批復(fù)到掛牌上市，不到兩個(gè)月時(shí)間。但畢竟中集集團(tuán)作為首例，在時(shí)間上難有可比性。若參考第二例麗珠集團(tuán)（000513.SZ；01513.HK），公司2013年9月底獲得證監(jiān)會(huì)批復(fù)，到2014年1月16日正式掛牌上市，費(fèi)時(shí)三個(gè)多月。

按照程序，若能通過(guò)港交所上市聆訊，港交所就將原則上批準(zhǔn)公司H股股票上市，而B(niǎo)股股票停牌，并實(shí)施B股現(xiàn)金選擇權(quán)，此后公司取得港交所正式批準(zhǔn)H股上市的批準(zhǔn)函，公司H股在港交所正式掛牌交易。

轉(zhuǎn)股效率提升但后繼者暫無(wú)

在B股轉(zhuǎn)H股逐漸成為正常渠道之后，這一渠道的便捷性也在提高。

此前，國(guó)泰君安國(guó)際總裁閻峰曾告訴21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者，從券商投行的角度，B轉(zhuǎn)H的投入分三部分——內(nèi)地下市，香港上市，B轉(zhuǎn)H交易系統(tǒng)。其中第三部分耗資巨大，因?yàn)檗D(zhuǎn)股方案一般沒(méi)有另外籌資，券商沒(méi)有包銷費(fèi)方面的收入。

21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者從港交所獲悉，去年12月份，負(fù)責(zé)香港證券市場(chǎng)結(jié)算的香港中央結(jié)算有限公司（香港結(jié)算）已將中國(guó)證券登記結(jié)算有限公司（中國(guó)結(jié)算）納入為其中央結(jié)算及交收系統(tǒng)（CCASS）的結(jié)算機(jī)構(gòu)參與者。

“這意味著當(dāng)內(nèi)地公司從B股轉(zhuǎn)為H股時(shí)中國(guó)結(jié)算可擔(dān)任其H股的代理人并執(zhí)行特定的托管職能，大大方便了B轉(zhuǎn)H股的內(nèi)地企業(yè)，也提升了市場(chǎng)效率?！?月4日，港交所發(fā)言人告訴21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者。

另一位接近港交所的人士稱，原來(lái)由券商自己做這個(gè)系統(tǒng)很不劃算，現(xiàn)在可以由中國(guó)結(jié)算來(lái)做這個(gè)事情，且更為安全與便捷。

“中集集團(tuán)與麗珠集團(tuán)在港交所上市后，香港市場(chǎng)反應(yīng)很不錯(cuò)，港交所也蠻重視這一塊，在相關(guān)服務(wù)配套方面希望能更多地幫助到內(nèi)地企業(yè)?！痹撊耸糠Q。

“我們相信有更多內(nèi)地企業(yè)準(zhǔn)備從B股轉(zhuǎn)到H股，我們熱烈歡迎這些公司及其他合資格的企業(yè)來(lái)香港上市。”3月4日，港交所發(fā)言人表示。

但實(shí)際上，除了已經(jīng)完成B股轉(zhuǎn)H股的中集集團(tuán)與麗珠集團(tuán)，以及正在路上的萬(wàn)科，到目前為止，還未有新的國(guó)內(nèi)公司公告有這一計(jì)劃。

“暫時(shí)沒(méi)有其他B股轉(zhuǎn)H股項(xiàng)目在做。到目前看，確實(shí)不如此前的預(yù)期有那么多的公司嘗試B股轉(zhuǎn)H股?！币患乙淹瓿葿股轉(zhuǎn)H股項(xiàng)目的券商內(nèi)部人士說(shuō)。

實(shí)際上，過(guò)去一年多時(shí)間里，B股問(wèn)題的解決進(jìn)展頗緩。除B股轉(zhuǎn)H股之外，2013年12月，浙能電力（600023.SH）作為首例，從東電B實(shí)現(xiàn)了“B轉(zhuǎn)A”，但到目前為止僅為個(gè)例，未有其他公司跟進(jìn)，尚未成為一個(gè)正常渠道。

“除了幾個(gè)個(gè)案，已經(jīng)很久沒(méi)什么動(dòng)靜了。B股整體問(wèn)題，仍然沒(méi)有什么好辦法去解決?！?月4日，一家B股公司高管坦言。

“B股問(wèn)題目前算是擱置下來(lái)了，等完成更重要的改革后，可能才會(huì)觸及。”一位接近監(jiān)管層的人士對(duì)此表示。 、




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