主題：理財(cái)糾紛潮引出三大注意

近期，國(guó)內(nèi)眾多投資者致電《每日經(jīng)濟(jì)新聞》，投訴外資行理財(cái)產(chǎn)品。理財(cái)糾紛愈演愈烈，究竟是因?yàn)殂y行違規(guī)銷售被監(jiān)管層禁止的產(chǎn)品，還是銀行銷售人員違背道德推銷，又或是投資者過于盲目，在監(jiān)管層定性前均無結(jié)論。

但目前可以肯定的是，在近期一系列投訴事件中，大部分投資者對(duì)產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)以及說明書對(duì)此的解釋是否到位，與銀行方面產(chǎn)生了明顯分歧。我們?cè)谡J(rèn)真分析了近期多起理財(cái)糾紛的案例以及投資者表現(xiàn)出的“不成熟”舉動(dòng)后，發(fā)現(xiàn)投資者可以從三個(gè)方面加強(qiáng)注意，避免成為被忽悠的對(duì)象。

注意1不要輕信外資行的“分析意見”

　　看清銀行“分析”的實(shí)質(zhì)

　　在一般投資者心目中，渣打、大華等在國(guó)際金融市場(chǎng)上“響當(dāng)當(dāng)”的金融機(jī)構(gòu)，應(yīng)對(duì)國(guó)際資本市場(chǎng)有著理性、客觀甚至超前的分析。但實(shí)際上，投資者不應(yīng)忽略這些銀行的“分析”與他們具體業(yè)務(wù)之間的聯(lián)系。

　　“作為理財(cái)經(jīng)理，每個(gè)月都有考核指標(biāo)，把錢放到銀行他們就可以得分，其中銷售QDII的理財(cái)經(jīng)理得分最高?！边@是一位外資行離職員工的原話。

　　以投資渣打 “金通道環(huán)球投資系列”產(chǎn)品而虧損300萬的吳菲為例，今年6月她之所以希望投資境外股票型基金，一個(gè)很重要的原因在于“國(guó)內(nèi)基金市場(chǎng)的不景氣”。但當(dāng)時(shí)的境外市場(chǎng)，次債危機(jī)已經(jīng)呈現(xiàn)出愈演愈烈的狀況，知名投行貝爾斯登等早已搖搖欲墜，其面臨的危機(jī)遠(yuǎn)超過國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)。

　　如果當(dāng)時(shí)渣打銀行的理財(cái)經(jīng)理有對(duì)市場(chǎng)最基本的判斷，并慎重地對(duì)待吳菲的“抄底”行為，或許可以避免客戶遭受損失。

　　

投行誤導(dǎo)案例層出不窮

　　實(shí)際上，直到今年4月，外資行對(duì)美國(guó)股票市場(chǎng)甚至金融類個(gè)股“唱多”的聲音仍不絕于耳。但在這些分析的背后，是外資行急于打開中國(guó)財(cái)富管理市場(chǎng)利器——QDII的企圖。

　　今年4月，美盛資產(chǎn)管理公司一位知名投資經(jīng)理曾在上海表示，“我認(rèn)為目前美國(guó)的金融類股票已經(jīng)到了最好的建倉時(shí)機(jī)?！钡谄涑酌绹?guó)金融股的“建議”發(fā)出僅1個(gè)月之后，貝爾斯登即被“地板價(jià)”收購，而貝爾斯登正是美盛通過一些外資行引入中國(guó)的一款基金的重倉股。由于貝爾斯登股價(jià)股價(jià)從每股159美元縮水超90%，也讓該基金遭遇虧損超過12%（引入中國(guó)以來）。

　　實(shí)際上，類似事件在A股市場(chǎng)也不罕見。去年，包括高盛、摩根士丹利、瑞士信貸、摩根大通在內(nèi)的國(guó)際投行曾聯(lián)袂唱空中國(guó)股市。一向力捧“自由市場(chǎng)”的外資投行們?cè)诋?dāng)時(shí)還要求 “政府對(duì)股市調(diào)整下重手”。在這背后的真相是，QFII普遍在3000點(diǎn)時(shí)已清倉，而A股隨后的瘋漲證明其判斷失誤，股市若不調(diào)整，其再度建倉成本將極高。

　　對(duì)于這一現(xiàn)象，中央財(cái)經(jīng)大學(xué)中國(guó)銀行業(yè)研究中心主任郭田勇曾在接受《每日經(jīng)濟(jì)新聞》采訪時(shí)表示，大投行誤導(dǎo)客戶的情況并不少見。投資銀行往往出于本身盈利的動(dòng)機(jī)，在向客戶介紹金融產(chǎn)品的時(shí)候，沒有進(jìn)行充分的風(fēng)險(xiǎn)提示，或?qū)σ恍┙鹑诋a(chǎn)品過度包裝，或是發(fā)布傾向性很明顯的、帶有誤導(dǎo)性的研究報(bào)告，以此引誘和誘使客戶購買。
注意2不要輕易投資結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品

　　產(chǎn)品說明書解釋不到位

　　結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品由于設(shè)計(jì)復(fù)雜，投資者一直很難弄清其中玄機(jī)，而在本輪投訴浪潮中，外資行的結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品也再度上榜。

　　以客戶孫先生購買的 “瑞銀1年澳元滬深300中國(guó)指數(shù)掛鉤可轉(zhuǎn)換結(jié)構(gòu)性票據(jù)”為例，根據(jù)產(chǎn)品設(shè)計(jì)，在運(yùn)作期內(nèi)，如果掛鉤指數(shù)下跌超過30%，且到期日指數(shù)跌幅仍較初始日超過5%，孫先生只能在到期日這一天贖回，且贖回的是另一種結(jié)構(gòu)復(fù)雜的結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品；如果指數(shù)在到期日既沒有上漲超5%，也沒有下跌30%，則孫先生可以拿回本金，并拿到第12個(gè)投資回報(bào)期內(nèi)的收益。

　　拋開市場(chǎng)自身的表現(xiàn)，有多少投資者能夠明白銀行為什么要設(shè)置5%、30%這兩個(gè)界限。在銀行的產(chǎn)品說明書中，根本沒有針對(duì)這些數(shù)字的說明?！皩?shí)際上，金融衍生品的定價(jià)是無法準(zhǔn)確測(cè)算的?！币粯I(yè)內(nèi)人士表示，如果你不知道自己在定價(jià)上吃了多少虧，最好就不要投資同類產(chǎn)品。

　　投資者無法判斷產(chǎn)品價(jià)值

　　據(jù)了解，由于結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品一般都嵌入了期權(quán)，而同類金融衍生品最基本的作用是轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)，其定價(jià)并不能直觀表現(xiàn)而只能由模型估算。因此，投資者無法判斷銀行設(shè)定的這些界限是否合理。

　　對(duì)此，芝加哥聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行曾發(fā)布一份報(bào)告認(rèn)為，嵌入結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品中的期權(quán)多具有看漲期權(quán)性質(zhì)，而且會(huì)被設(shè)計(jì)為上限期權(quán)（Cap）或下限期權(quán)（Floors）。由于投資者往往被設(shè)計(jì)成期權(quán)的賣方，收益有限，但風(fēng)險(xiǎn)卻大于結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品的賣方——銀行。

　　期權(quán)的設(shè)計(jì)者在和投資者的交易中，可以通過模型測(cè)算出在預(yù)設(shè)區(qū)間內(nèi)運(yùn)動(dòng)的概率有多大，然后為這款看不清收益的產(chǎn)品定價(jià)。而投資者由于不了解整個(gè)定價(jià)的過程和依據(jù)，也就沒有辦法判斷產(chǎn)品的投資價(jià)值。也正是如此，在美國(guó)市場(chǎng)上，類似的結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品僅允許賣給機(jī)構(gòu)投資者。

　　對(duì)此，早在今年年初，銀監(jiān)會(huì)業(yè)務(wù)創(chuàng)新監(jiān)管協(xié)作部主任李伏安就表示，未來理財(cái)產(chǎn)品會(huì)越來越復(fù)雜，比如以后將要推出的股指期貨、與國(guó)外匯率利率掛鉤的衍生產(chǎn)品，這些產(chǎn)品靠個(gè)人常識(shí)是很難理解的，也很難對(duì)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行判斷，所以投資者如果不具備一定金融知識(shí)，就要請(qǐng)專家?guī)湍憷碡?cái)；在你沒有足夠的判斷能力之前，最好不要輕易投資。

注意3謹(jǐn)慎換匯投資別被收益所迷惑

　　實(shí)際上，除非保留外匯有特殊用途，換匯投資都是理財(cái)?shù)囊淮蠹?。但許多客戶往往被產(chǎn)品的收益所迷惑，忽略了未來可能的匯兌損失。

　　以向本報(bào)投訴的投資者錢菲為例，由于被大華銀行一款固定年收益達(dá)到10%的澳元產(chǎn)品吸引，她在大華銀行的“違規(guī)協(xié)助”下，換匯130萬等值人民幣進(jìn)行投資。最終，由于澳元對(duì)人民幣的大幅度貶值，不僅10%的收益遭侵蝕，還可能導(dǎo)致本金虧損（在兌換成人民幣后）。

　　“一般不建議換匯投資理財(cái)產(chǎn)品。”某銀行理財(cái)顧問對(duì)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》表示，由于不同幣種之間的匯率存在很大不確定性，如果投資幣種對(duì)本幣貶值，完全可能間接導(dǎo)致本金虧損。

　　對(duì)此，有關(guān)專家提醒，從目前世界貨幣形勢(shì)看，人民幣兌一籃子貨幣升值應(yīng)該是可以預(yù)期的，在當(dāng)前全球金融危機(jī)時(shí)期，這意味著目前用人民幣換匯投資外匯理財(cái)產(chǎn)品，將面臨很高的風(fēng)險(xiǎn)。

　　同時(shí)，雖然兌換外匯并不需要交納手續(xù)費(fèi)，但由于目前匯率報(bào)價(jià)已經(jīng)是在中間價(jià)基礎(chǔ)上加減點(diǎn)差得到的，這些隱形成本也應(yīng)該計(jì)算進(jìn)去，比如澳元換匯成本大約在0.4%，兩次匯兌的成本即接近1%。而在匯率走勢(shì)并不十分穩(wěn)定的時(shí)期，客戶需要支付的成本更高，換匯投資的風(fēng)險(xiǎn)也更高。

　　“國(guó)內(nèi)股市不斷下跌，商品市場(chǎng)面臨走熊，外匯市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)又很大，一般投資者不妨考慮人民幣產(chǎn)品，如果看好國(guó)外市場(chǎng)也可以通過QDII理財(cái)產(chǎn)品去投資。”業(yè)內(nèi)人士建議，即使要投資外匯理財(cái)產(chǎn)品，不僅要保本保息，還要盡量選擇短期限產(chǎn)品，避免匯率風(fēng)險(xiǎn)暴露期過長(zhǎng)。





【免責(zé)聲明】上海大牛網(wǎng)絡(luò)科技有限公司僅合法經(jīng)營(yíng)金融島網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)，從未開展任何咨詢、委托理財(cái)業(yè)務(wù)。任何人的文章、言論僅代表其本人觀點(diǎn)，與金融島無關(guān)。金融島對(duì)任何陳述、觀點(diǎn)、判斷保持中立，不對(duì)其準(zhǔn)確性、可靠性或完整性提供任何明確或暗示的保證。股市有風(fēng)險(xiǎn)，請(qǐng)讀者僅作參考，并請(qǐng)自行承擔(dān)相應(yīng)責(zé)任。