主題：股指期貨 大小非減持的緩沖器

　盡管近日市場(chǎng)出現(xiàn)小幅反彈走勢(shì)，但大小非減持始終是掛在市場(chǎng)上空的一把“利”劍，而股指期貨的推出能起到緩解股市波動(dòng)的作用嗎？它能否有效減輕大小非減持的沖擊呢？

　　首先我們來討論大小非為什么要減持手中的股票？筆者認(rèn)為不外乎有兩個(gè)原因，或是大小非認(rèn)為股票價(jià)格已經(jīng)高估，或是對(duì)公司前景不看好。如果其中一個(gè)理由成立，大小非拋售意愿一定會(huì)異常堅(jiān)決。但如果公司前景依然樂觀，而在目前市場(chǎng)環(huán)境下股票價(jià)格不是被高估，甚至是被低估的情形下，為什么大小非還在減持？唯一可以解釋的是市場(chǎng)信心的缺失，市場(chǎng)信心缺失導(dǎo)致了價(jià)格超跌，也致使大小非持有股票的市值大幅波動(dòng)，因此大小非現(xiàn)在面臨的不單純是是否減持問題，而是如何進(jìn)行市值管理，即如何進(jìn)行持有股票的市值波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)管理。試想大小非都是投資市場(chǎng)的常客，他們的逐利資本從股票市場(chǎng)減持之后又能投向何處呢？如果有工具可以降低他們持有股票市值波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)，可以讓他們更加放心的分享中國經(jīng)濟(jì)成長(zhǎng)帶來的收益，大小非減持的意愿一定會(huì)迅速降溫。

　　股指期貨作為在海外已經(jīng)成熟的金融衍生品，其風(fēng)險(xiǎn)管理功能已經(jīng)得到市場(chǎng)驗(yàn)證，而國內(nèi)滬深300股指期貨已經(jīng)籌備了兩年的時(shí)間，各方面條件相對(duì)已經(jīng)成熟。如果能適時(shí)推出股指期貨，市場(chǎng)一旦有了風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖工具，應(yīng)該可以緩解大小非減持意愿，降低因此對(duì)市場(chǎng)沖擊，穩(wěn)定市場(chǎng)信心。

　　去年股指6000點(diǎn)時(shí)，在股指期貨推出的呼聲面前，很多人以推出股指期貨可能導(dǎo)致現(xiàn)貨市場(chǎng)大跌、損害廣大投資者的利益而反對(duì)，股指期貨沒有推出，但股市的大跌卻不期而至。今年又有投資者提出股指期貨應(yīng)該作為政府救市的手段推出，認(rèn)為市場(chǎng)嚴(yán)重超跌是信心缺失的緣故，股指期貨的推出可以提升投資者信心。但綜觀海外推出股指期貨的經(jīng)歷，沒有一個(gè)市場(chǎng)是因?yàn)橥瞥龉芍钙谪浂淖儸F(xiàn)貨市場(chǎng)走勢(shì)的先例，股指期貨僅僅是豐富市場(chǎng)的一個(gè)投資和風(fēng)險(xiǎn)管理工具。

　　在金融市場(chǎng)風(fēng)云動(dòng)蕩的年代，我們需要更加謹(jǐn)慎的對(duì)待金融衍生品，加強(qiáng)研究和監(jiān)管，但也不能因噎廢食，豐富和完善資本市場(chǎng)的創(chuàng)新之路還是應(yīng)該堅(jiān)定地走下去。




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