主題：制定明年理財規(guī)劃何處下手？

　去年，投資者享受著氣勢如虹的行情。而今年，投資者遭遇了動蕩不安、單邊下跌的走勢，也見識了百年難遇的金融海嘯。在這種情況下，如何規(guī)劃明年的理財，成為擺在投資者面前的一道難題。

　　不能忽視資產(chǎn)配置

　　說理財，不是單純挑選某個理財產(chǎn)品，更要有一個全盤的概念，把錢分配到不同類別的產(chǎn)品，制定出一個資產(chǎn)配置的方案。

　海外成熟理念認為，90%的回報是由配置決定的。這句話在牛市里沒人聽，但到了熊市，投資者才慢慢體會出它的價值。

　　資產(chǎn)配置有多大作用，不妨算一筆賬。如果當初投資者把50%的資金購買股票類資產(chǎn)，今年大盤下跌60%，那么投資者虧損為：50%×60%=30%。然而，如果投資者懂得配置，只投入30%的資產(chǎn)在股票類產(chǎn)品上，那么即便股市下跌60%，虧損只是：30%×60%=18%。

　　專家認為，理財分四個層次：第一步，根據(jù)理財目標，首先確定大的資產(chǎn)配置，多少資金用于各類保險、多少用于子女教育的定期定投、多少用于養(yǎng)老金的儲備等等。第二步，確立金融資產(chǎn)的配置，也就是權益類（如股票、股票型基金等）、固定收益類（如債券、債券型基金、貨幣基金、銀行存款等）、商品類（如黃金、投資性房地產(chǎn)等）三大類資產(chǎn)的比例。第三步，在不同的經(jīng)濟周期下，調(diào)整不同資產(chǎn)的比例，順勢進行優(yōu)化配置。第四步，具體到某一個門類的產(chǎn)品選擇，比如在股票型基金這一類別中，選擇哪一家基金公司的哪一個產(chǎn)品。目前，大多數(shù)投資者還停留在單個產(chǎn)品階段，樓市好就買房子，股票好就追股票，缺乏一個系統(tǒng)的概念。

　　熊市已走到哪個階段

　　投資者都很關心，股市的熊市有多長？雖然沒人可以準確預測，但專家提供了不少線索：在經(jīng)濟“火車”中，有一些規(guī)律性的東西。火車頭就是流動性，幾乎每一次牛市，都需要有充足的資金，2006年以來的大牛市，正是始于流動性泛濫；接下來，會出現(xiàn)一系列信號：第一節(jié)車廂是貨幣市場價格，代表債券市場的啟動；第二節(jié)車廂，股票價格啟動。股價總是先于經(jīng)濟好轉(zhuǎn)4-6個月提前反應；第三節(jié)車廂是領先指示器反應，一些建筑、金融類先導型企業(yè)的股價啟動；接下來，同步指示器反應，諸如制造業(yè)、耐用消費品行業(yè)開始勃興；第五節(jié)車廂，商品價格啟動，煤炭、電力、石油、黃金、農(nóng)產(chǎn)品(000061,股吧)等商品的價格上漲；第六節(jié)車廂，滯后指示器啟動。至此，走完一個周期。

　　不難發(fā)現(xiàn)，隨著9月份以來央行3次降息，市場的流動性開始松動，債券市場已經(jīng)迎來了大牛市。這表明，下一輪牛市列車的車頭和第一節(jié)車廂已經(jīng)出現(xiàn)。只是我們不知道，第一節(jié)車廂（時間）有多長。隨著央行不斷降息，股市下跌的空間有限，一些利率敏感型、防御型企業(yè)會成為領先指示器，有望啟動。綜合來看，明年肯定是震蕩整理。因此，投資者需針對不同周期進行資產(chǎn)配置。我認為大體可按六個階段配置：第一階段，商品類占0%，股票類占30%，債券類占50%，現(xiàn)金占20%；第二階段，商品類占0%，股票類占65%，債券類占30%，現(xiàn)金占5%；第三階段，商品類占10%，股票類占65%，債券類占20%，現(xiàn)金占5%；第四階段，商品類占10%，股票類占70%，債券類占10%，現(xiàn)金占10%；第五階段，商品類占15%，股票類占35%，債券類占10%，現(xiàn)金占40%；第六階段，商品類占0%，股票類占30%，債券類占20%，現(xiàn)金占50%。

　　可見，目前正處于第一個階段，即債券市場牛市階段。從上述配置可知，一點股票資產(chǎn)都沒有，也不合理。畢竟機會是跌出來的，證券市場總是牛熊交替。投資者不妨先整理一下家庭負債表，看看自己的股票、債券、黃金、現(xiàn)金比例各是多少，分析多少比例為宜，然后循序漸進，逐步調(diào)整。

密切關注新興市場和H股

　　金融海嘯讓全球不同地區(qū)的股市同步下跌。展望明年，如果放眼國際，新興市場的機會依然大于成熟市場。金磚四國中，中國、印度因為其人口龐大而需求旺盛；巴西、俄羅斯因其資源豐富，發(fā)展不愁。這四個國家的經(jīng)濟趨勢依然會長期向上。根據(jù)統(tǒng)計學的平均原理，跌過頭的市場，漲起來更厲害。因此新興市場值得關注。

　看好中國，不能局限在A股。相比之下，H股的機會可能更誘人。H股企業(yè)都是內(nèi)地的大型國企以及一些大型民營企業(yè)。按理說，港幣比人民幣便宜，以港幣標示的H股股價應該超過A股才對。但目前H股價格普遍低于A股，存在折價。由于港幣掛鉤美元，投資港股是以升勢貨幣購買內(nèi)地的升值資產(chǎn)，可以享受到股票價值和匯率的雙重上升。如果說A股100家大型企業(yè)的市盈率已經(jīng)低于標普500企業(yè)，那么H股則更是便宜。同樣的資產(chǎn)，當然是挑選便宜的地方買。

　　至于商品市場，在上半年之前，一直延續(xù)著牛市，處于“錢多東西少”的階段。目前，市場認為經(jīng)濟衰退會導致需求減少，加之流動性匱乏，因此石油、礦產(chǎn)品等商品價格大跌，市場進入了“錢少東西多”的階段。但是，隨著美國救市大量注入流動性，總有一天，世界將重新回到“錢多東西少”的階段。在中國宣布推出四萬億擴大內(nèi)需計劃那天，所有礦產(chǎn)股票上漲，礦產(chǎn)大國澳大利亞的澳元一天反彈1.5%，這就是一個信號。商品市場可以等待機會，不必過于悲觀。

　　“押寶”思路不可取

　　今年投資市場的慘烈下跌，給投資者帶來了慘痛教訓。其中最重要的一條，就是再也不能只投資單一市場、單一標的了。因為單一，就意味著風險。投資者不能帶著“押寶”的思維，四處尋找可以獲取暴利的標的。

　　以澳元產(chǎn)品為例，在今年上半年之前，澳元持續(xù)升值，而且澳洲利率高達7%-8%。但誰能想到，短短兩個月，澳幣貶值30%，讓投資人損失慘重。既然任何投資都有風險，而且沒人能準確預測這些風險，那么，我們只能通過配置來科學避險。2009年的主導思路，就是保持平常心，以保守、穩(wěn)健的風格，等待未來更大的市場機會。

　　既然是等待機會，就應備足現(xiàn)金，留夠“子彈”。美國次貸危機告訴我們，充足的現(xiàn)金是必不可少的，個人應留夠1年至1年半生活費，以備不時之需。對風險厭惡者，可以采用如下配置：40%資產(chǎn)為現(xiàn)金，60%資產(chǎn)用于投資，投資標的一是全球基金（以MSCI全球股票市場指數(shù)為標的），這可以保證你獲得全球平均收益；二是H股ETF或滬深300指數(shù)。對激進型投資者，可保留40%資產(chǎn)為現(xiàn)金，而60%的資產(chǎn)投資于亞洲新興市場ETF。若美元出現(xiàn)走軟，則可將10%-15%資產(chǎn)投資于商品市場。值得注意的是，黃金的走勢比較混亂，不如投資于重要商品物資。





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