主題：外資銀行展現(xiàn)另類理財(cái)思路


　　全球股市至今仍未停止震蕩格局，很多理財(cái)產(chǎn)品的購(gòu)買者談“掛鉤”色變，銀行方面也大幅縮減結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品的發(fā)行數(shù)量。不過恰在此時(shí)，一些外資銀行“逆市”出擊，其設(shè)計(jì)思路一改往日單純掛鉤股票上漲，而是采用了掛鉤期貨“轉(zhuǎn)期”、股市波幅震蕩等因素，力求為投資者帶來(lái)低風(fēng)險(xiǎn)收益。

　　從期貨轉(zhuǎn)期中尋找機(jī)會(huì)

　　荷銀中國(guó)近日推出“自動(dòng)資產(chǎn)配置機(jī)制”系列掛鉤結(jié)構(gòu)性存款第一期（到期保本型），在市場(chǎng)中立的防御型資產(chǎn)和具有高成長(zhǎng)潛力的進(jìn)取型資產(chǎn)之間進(jìn)行自動(dòng)倉(cāng)位配置。

　　這款產(chǎn)品標(biāo)的籃子由防御型資產(chǎn)和進(jìn)取型資產(chǎn)共同構(gòu)成。當(dāng)市場(chǎng)出現(xiàn)消極信號(hào)時(shí)，標(biāo)的籃子的倉(cāng)位將調(diào)整至100%由防御性資產(chǎn)組成。而市場(chǎng)出現(xiàn)積極信號(hào)時(shí)，標(biāo)的籃子中進(jìn)取型資產(chǎn)和防御型資產(chǎn)的比例將調(diào)整至30%/70%。

　　這款產(chǎn)品掛鉤防御型資產(chǎn)為CYD市場(chǎng)中立商品指數(shù)憑證，其過去5年年復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)到30.07%，同時(shí)年化波動(dòng)率僅為6.44%；進(jìn)取型資產(chǎn)則為香港H股指數(shù)基金，該基金透過持有一籃子恒生中國(guó)國(guó)企指數(shù)（H股指數(shù)）的成分股，盡可能緊貼H股指數(shù)的表現(xiàn)。

　　荷蘭銀行私人投資產(chǎn)品中國(guó)區(qū)業(yè)務(wù)主管蔣紀(jì)康告訴記者，“CYD市場(chǎng)中立商品指數(shù)”是荷蘭銀行聯(lián)合另一家機(jī)構(gòu)編制出的指數(shù)，其基本思想是利用了期貨市場(chǎng)的“轉(zhuǎn)期”概念，當(dāng)期貨投資者在每期合約即將結(jié)束時(shí)候，如果不想進(jìn)行實(shí)物交割，就需要將老的合約平倉(cāng)，轉(zhuǎn)而開倉(cāng)下個(gè)月份的合約。CYD的具體做法就是在期貨投資者進(jìn)行集中轉(zhuǎn)期的時(shí)候，他們?cè)谏弦黄诤霞s做空，在下一期合約做多?！斑@種投資風(fēng)險(xiǎn)很小，但是由于收益不高，在資本市場(chǎng)好時(shí)，很多投資者對(duì)這點(diǎn)收益根本看不上眼，不過現(xiàn)在投資者的心態(tài)已經(jīng)發(fā)生了明顯的轉(zhuǎn)變。”蔣紀(jì)康說(shuō)。

　　從波動(dòng)中尋找投資機(jī)會(huì)

　　全球商品及股票市場(chǎng)持續(xù)大幅震蕩，市場(chǎng)預(yù)期未來(lái)一段時(shí)間可能反復(fù)如此波動(dòng)。銀行在近幾個(gè)月紛紛調(diào)整了對(duì)股票掛鉤的期權(quán)策略。從原先的看多策略改為“漲跌雙贏”策略，也就是說(shuō)，掛鉤的股票無(wú)論上漲還是下跌均有機(jī)會(huì)獲得潛在收益。

　　如東亞銀行溢利寶7產(chǎn)品，掛鉤4只在香港上市的中資企業(yè)股票，如果這4只股票上漲幅度超過12%，產(chǎn)品獲得9.5%的收益；如果股票下跌超過12%，產(chǎn)品獲得5%的收益。實(shí)際上，這4只股票在首個(gè)季度股價(jià)便遭遇下滑，跌幅遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過12%，所以該產(chǎn)品提前終止在3個(gè)月內(nèi)獲得5%的收益。

　　東亞銀行個(gè)人銀行財(cái)富管理部總經(jīng)理陳柏軒告訴記者，“從6月份開始，東亞銀行開始推出全天候保本系列產(chǎn)品，產(chǎn)品收益取決于標(biāo)的波動(dòng)率。從實(shí)際情況來(lái)看，這樣的策略在震蕩市場(chǎng)是相對(duì)風(fēng)險(xiǎn)可控的。目前美國(guó)房地產(chǎn)價(jià)格還在跌、不確定因素仍然存在，所以銀行這時(shí)候不應(yīng)該做單方向的產(chǎn)品?！?br />
　　花旗銀行零售銀行業(yè)務(wù)部產(chǎn)品總監(jiān)梁展霖表示，近期花旗銀行推出的“漲跌雙贏”理財(cái)產(chǎn)品，收益率取決于波動(dòng)率。波動(dòng)性越高，收益可能性越大。

　　與“漲跌雙贏”結(jié)構(gòu)類似的還有一種期權(quán)策略是眼下震蕩市場(chǎng)相對(duì)安全的。其收益取決于標(biāo)的波動(dòng)率的絕對(duì)值。如匯豐銀行近日到期的一款掛鉤“恒生中國(guó)企業(yè)指數(shù)”的理財(cái)產(chǎn)品，收益結(jié)構(gòu)取決于每個(gè)季度觀察日內(nèi)指數(shù)表現(xiàn)的絕對(duì)值平均數(shù)。因此，指數(shù)波動(dòng)幅度越大，產(chǎn)品收益反而越高。


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