主題：傾聽市場買入的信號

[FACE]ico2.gif[/FACE][FACE]ico2.gif[/FACE][FACE]ico2.gif[/FACE]專訪紐約金融學院技術分析專業(yè)主管 Ralph Acampora

　　文/本刊記者 張曦元

　　Ralph幾乎教遍了整個華爾街。“我干了這活已經四十年”，分析某個圖形時，Ralph Acampora喜歡這么開頭。對浮躁的現代人來說，在一個專業(yè)領域浸淫四十個年頭是很難想象的事，作為華爾街最受尊敬的技術分析師，Ralph久煉成精，即使面對頗感陌生的A股圖形，他也能做出大概判斷，八九不離十。

　　在一個月之前，記者向Ralph請教道瓊斯指數成分股的走勢，“難看的走勢”，Ralph略帶夸張的說：“以GE為例，目前17.76美元的價格已經創(chuàng)下自1997年第四季度以來的新低。不少道瓊斯成分股也都突破了2002年的低點，GE也是其中之一”。Ralph將數字信手拈來，但數字并不樂觀，他繼續(xù)說：“這意味著，它已經將去年牛市上漲的消耗殆盡。技術面顯示，向下趨勢還相當明顯，8至10應該是它的下一個支持位。在觀察這些巨型股時，比如GE，以及其他的大盤股，它們不僅遭遇了急速的衰退，關鍵是，他們都沒有鑄成一個像樣的底部，需要花很長的時候才能修補市場對價格造成的傷害?；蛘哒f，即使有持續(xù)的向上動能，它們也需要數月的整固?！苯刂?1月20日，GE已經跌破13元，應了Ralph“難看的圖形”。盡管如此，Ralph卻認為投資者可以關注并慢慢參與，因為從基本面來說看，GE大部分的盈利來自于它的金融生意，主要原因是全球經濟衰退對工業(yè)業(yè)務的影響。目前可以說是GE有史以來第一次遭遇拋售。

　　技術分析與基本面

　　作為市場技術師協會(Market Technicians Association)和國際技術分析師聯盟(International Federation of Technical Analysts)的創(chuàng)始人之一，Ralph并不排斥基本面分析，在他看來，二者大可以結合運用。

　　《錢經》：你認為目前的中國市場更適用于哪種操作方法？技術投資還是價值投資？

　　Ralph Acampora：熱衷于短線的中國投資者完全可以將每一個市場反彈視為機會。而對那些眼光更長遠的長期投資者——我指五年或者更長時間，他們應該好好把握弱市的機會，逐步增加有質量的籌碼。毫無疑問，價值正在被創(chuàng)造，但我們尚沒有看到任何關鍵的底部信號，緩慢而謹慎的投資應該是這段時期最好的辦法。

　　技術分析(Technical Analysis)是一種完全根據市場行情變化來進行分析的方法。目前，動蕩的金融市場使技術分析比以往任何時候都重要。隨著金融市場規(guī)范化的發(fā)展，技術工具在金融分析、投資中將承擔越來越重要的作用。技術分析的概念適用于國內或全球性的任何市場：股票，固定收益證券，貨幣，期貨或期權。

　　基本面分析(或者稱之為價值投資)應該是投資者買入時的第一條路徑，一旦他們確定并收窄了投資方向——某個特定板塊，或者某只股票，技術分析能幫助他們確定買入的時機。總而言之，基本面分析能告訴你買什么，而技術分析能幫助了解另一個重要問題——什么時候買。

他們犧牲掉了投資者信心

　　《錢經》：華爾街危機纏身，比起上個世紀三十年代有過之而無不及，您對目前的市場有什么看法？

　　Ralph Acampora：這次起源于美國的全球危機可以追溯到九十年代末美國總統克林頓，當時他希望讓更多的人買得起房產。雖然他的初衷很不賴，但這毫無疑問埋下了今天這些問題的種子。為了滿足他的要求，像房利美、房地美這樣的機構只能降低他們一貫的嚴格身審查標準通過了不少按揭貸款。在這個過程中，這些級別較低的貸款與高級別貸款一起被打包了，在全世界范圍內，賣給銀行和其他投資機構。與此同時，代銷機構也未能充分評級這些抵押擔保債券(CMO’s)。再看看整個經濟，寬松的利率環(huán)境為房地產泡沫提供了溫床——房地產公司瘋狂賣房給個人，盡管他們可能有意無意的買了哪些他們根本負擔不起的房子。這個惡性循環(huán)像滾雪球一樣越來越嚴重，直到離譜的房地產價格開始下跌，危機爆發(fā)了。華爾街的投資公司無法為這些打包的資產定價，它被加入了大量可疑的杠桿資產。雷曼兄弟破產，其他重量級的公司開始了仔細盤查——問題一下子暴露了，在深度和廣度上比人們想象的更嚴重。受困于此的組合投資經理為了彌補次貸資產造成的損失，被迫在權益類和商品上加倉，想扳回這一局。結果適得其反，共同基金和對沖基金正在遭遇大額贖回，他們看到驚慌失措的個人投資者，與此同時，世界范圍內股指驟降。每個人都在擔心這場全球性的危機，無論他是在中國還是芝加哥。不幸的是，整場事件最大的犧牲者是投資者信心和信任。

　　我相信無論是華盛頓還是其他政府都能從上個世紀二十年代末到三十年代的歷史中認識一件事，政府有能力緩解危機，但他們無法治愈投資者信心。如此巨額的財富縮水讓至少一代的投資者不情愿再次踏入股票市場——改變他們比說服政府官員難得多，說服他們應該留著股票和商品市場是一個恒久的過程。到目前為止，我還沒看到市場見底的任何技術信號，在真正觸底前，還會有財富在這個市場上揮發(fā)。

　　圖說：Ralph Acampora ，紐約金融學院技術分析專業(yè)的主管。在超過40年的時間里，他一直是技術分析領域的先驅，并且在紐約金融學院從教37年。曾擔任Knight Equity Markets的技術分析研究主管。再之前，他作為技術分析主管為Prudential Equity Groups工作了15年。主流的商業(yè)媒體和美國國內金融出版商定期向他咨詢市場觀點。他是特許市場技師(CMT)稱號及考試的創(chuàng)始人之一，現在CMT已經被美國證券商協會所認可，等同于CFA稱號(Chartered Financial Analyst )。

　　據估計，Acampora先生教授了8000到10000名學生——其中大約80%的人是在所有主要經紀公司、銀行、信托基金、國家養(yǎng)老基金等等——包括交易平臺、投資組合經理、戰(zhàn)略家、經濟學家，紐約證券交易所的專家/場內交易員、基本面分析、定量分析、技術面分析。

　　在Ralph的職業(yè)生涯中，他創(chuàng)立了市場技術員協會(在美國職業(yè)的職業(yè)技術人員組織)；建立了世界的第一個技術圖書館并且是主要有助于為所有技術員建立職業(yè)認證項目——特許市場技術員文憑(CMT)，是當今被世界上最大的監(jiān)管機構(美國證券交易委員會)認可的文憑。


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