主題：傾聽(tīng)市場(chǎng)買入的信號(hào)

[FACE]ico2.gif[/FACE][FACE]ico2.gif[/FACE][FACE]ico2.gif[/FACE]專訪紐約金融學(xué)院技術(shù)分析專業(yè)主管 Ralph Acampora

　　文/本刊記者 張曦元

　　Ralph幾乎教遍了整個(gè)華爾街。“我干了這活已經(jīng)四十年”，分析某個(gè)圖形時(shí)，Ralph Acampora喜歡這么開(kāi)頭。對(duì)浮躁的現(xiàn)代人來(lái)說(shuō)，在一個(gè)專業(yè)領(lǐng)域浸淫四十個(gè)年頭是很難想象的事，作為華爾街最受尊敬的技術(shù)分析師，Ralph久煉成精，即使面對(duì)頗感陌生的A股圖形，他也能做出大概判斷，八九不離十。

　　在一個(gè)月之前，記者向Ralph請(qǐng)教道瓊斯指數(shù)成分股的走勢(shì)，“難看的走勢(shì)”，Ralph略帶夸張的說(shuō)：“以GE為例，目前17.76美元的價(jià)格已經(jīng)創(chuàng)下自1997年第四季度以來(lái)的新低。不少道瓊斯成分股也都突破了2002年的低點(diǎn)，GE也是其中之一”。Ralph將數(shù)字信手拈來(lái)，但數(shù)字并不樂(lè)觀，他繼續(xù)說(shuō)：“這意味著，它已經(jīng)將去年牛市上漲的消耗殆盡。技術(shù)面顯示，向下趨勢(shì)還相當(dāng)明顯，8至10應(yīng)該是它的下一個(gè)支持位。在觀察這些巨型股時(shí)，比如GE，以及其他的大盤股，它們不僅遭遇了急速的衰退，關(guān)鍵是，他們都沒(méi)有鑄成一個(gè)像樣的底部，需要花很長(zhǎng)的時(shí)候才能修補(bǔ)市場(chǎng)對(duì)價(jià)格造成的傷害?；蛘哒f(shuō)，即使有持續(xù)的向上動(dòng)能，它們也需要數(shù)月的整固?！苯刂?1月20日，GE已經(jīng)跌破13元，應(yīng)了Ralph“難看的圖形”。盡管如此，Ralph卻認(rèn)為投資者可以關(guān)注并慢慢參與，因?yàn)閺幕久鎭?lái)說(shuō)看，GE大部分的盈利來(lái)自于它的金融生意，主要原因是全球經(jīng)濟(jì)衰退對(duì)工業(yè)業(yè)務(wù)的影響。目前可以說(shuō)是GE有史以來(lái)第一次遭遇拋售。

　　技術(shù)分析與基本面

　　作為市場(chǎng)技術(shù)師協(xié)會(huì)(Market Technicians Association)和國(guó)際技術(shù)分析師聯(lián)盟(International Federation of Technical Analysts)的創(chuàng)始人之一，Ralph并不排斥基本面分析，在他看來(lái)，二者大可以結(jié)合運(yùn)用。

　　《錢經(jīng)》：你認(rèn)為目前的中國(guó)市場(chǎng)更適用于哪種操作方法？技術(shù)投資還是價(jià)值投資？

　　Ralph Acampora：熱衷于短線的中國(guó)投資者完全可以將每一個(gè)市場(chǎng)反彈視為機(jī)會(huì)。而對(duì)那些眼光更長(zhǎng)遠(yuǎn)的長(zhǎng)期投資者——我指五年或者更長(zhǎng)時(shí)間，他們應(yīng)該好好把握弱市的機(jī)會(huì)，逐步增加有質(zhì)量的籌碼。毫無(wú)疑問(wèn)，價(jià)值正在被創(chuàng)造，但我們尚沒(méi)有看到任何關(guān)鍵的底部信號(hào)，緩慢而謹(jǐn)慎的投資應(yīng)該是這段時(shí)期最好的辦法。

　　技術(shù)分析(Technical Analysis)是一種完全根據(jù)市場(chǎng)行情變化來(lái)進(jìn)行分析的方法。目前，動(dòng)蕩的金融市場(chǎng)使技術(shù)分析比以往任何時(shí)候都重要。隨著金融市場(chǎng)規(guī)范化的發(fā)展，技術(shù)工具在金融分析、投資中將承擔(dān)越來(lái)越重要的作用。技術(shù)分析的概念適用于國(guó)內(nèi)或全球性的任何市場(chǎng)：股票，固定收益證券，貨幣，期貨或期權(quán)。

　　基本面分析(或者稱之為價(jià)值投資)應(yīng)該是投資者買入時(shí)的第一條路徑，一旦他們確定并收窄了投資方向——某個(gè)特定板塊，或者某只股票，技術(shù)分析能幫助他們確定買入的時(shí)機(jī)?？偠灾?，基本面分析能告訴你買什么，而技術(shù)分析能幫助了解另一個(gè)重要問(wèn)題——什么時(shí)候買。

他們犧牲掉了投資者信心

　　《錢經(jīng)》：華爾街危機(jī)纏身，比起上個(gè)世紀(jì)三十年代有過(guò)之而無(wú)不及，您對(duì)目前的市場(chǎng)有什么看法？

　　Ralph Acampora：這次起源于美國(guó)的全球危機(jī)可以追溯到九十年代末美國(guó)總統(tǒng)克林頓，當(dāng)時(shí)他希望讓更多的人買得起房產(chǎn)。雖然他的初衷很不賴，但這毫無(wú)疑問(wèn)埋下了今天這些問(wèn)題的種子。為了滿足他的要求，像房利美、房地美這樣的機(jī)構(gòu)只能降低他們一貫的嚴(yán)格身審查標(biāo)準(zhǔn)通過(guò)了不少按揭貸款。在這個(gè)過(guò)程中，這些級(jí)別較低的貸款與高級(jí)別貸款一起被打包了，在全世界范圍內(nèi)，賣給銀行和其他投資機(jī)構(gòu)。與此同時(shí)，代銷機(jī)構(gòu)也未能充分評(píng)級(jí)這些抵押擔(dān)保債券(CMO’s)。再看看整個(gè)經(jīng)濟(jì)，寬松的利率環(huán)境為房地產(chǎn)泡沫提供了溫床——房地產(chǎn)公司瘋狂賣房給個(gè)人，盡管他們可能有意無(wú)意的買了哪些他們根本負(fù)擔(dān)不起的房子。這個(gè)惡性循環(huán)像滾雪球一樣越來(lái)越嚴(yán)重，直到離譜的房地產(chǎn)價(jià)格開(kāi)始下跌，危機(jī)爆發(fā)了。華爾街的投資公司無(wú)法為這些打包的資產(chǎn)定價(jià)，它被加入了大量可疑的杠桿資產(chǎn)。雷曼兄弟破產(chǎn)，其他重量級(jí)的公司開(kāi)始了仔細(xì)盤查——問(wèn)題一下子暴露了，在深度和廣度上比人們想象的更嚴(yán)重。受困于此的組合投資經(jīng)理為了彌補(bǔ)次貸資產(chǎn)造成的損失，被迫在權(quán)益類和商品上加倉(cāng)，想扳回這一局。結(jié)果適得其反，共同基金和對(duì)沖基金正在遭遇大額贖回，他們看到驚慌失措的個(gè)人投資者，與此同時(shí)，世界范圍內(nèi)股指驟降。每個(gè)人都在擔(dān)心這場(chǎng)全球性的危機(jī)，無(wú)論他是在中國(guó)還是芝加哥。不幸的是，整場(chǎng)事件最大的犧牲者是投資者信心和信任。

　　我相信無(wú)論是華盛頓還是其他政府都能從上個(gè)世紀(jì)二十年代末到三十年代的歷史中認(rèn)識(shí)一件事，政府有能力緩解危機(jī)，但他們無(wú)法治愈投資者信心。如此巨額的財(cái)富縮水讓至少一代的投資者不情愿再次踏入股票市場(chǎng)——改變他們比說(shuō)服政府官員難得多，說(shuō)服他們應(yīng)該留著股票和商品市場(chǎng)是一個(gè)恒久的過(guò)程。到目前為止，我還沒(méi)看到市場(chǎng)見(jiàn)底的任何技術(shù)信號(hào)，在真正觸底前，還會(huì)有財(cái)富在這個(gè)市場(chǎng)上揮發(fā)。

　　圖說(shuō)：Ralph Acampora ，紐約金融學(xué)院技術(shù)分析專業(yè)的主管。在超過(guò)40年的時(shí)間里，他一直是技術(shù)分析領(lǐng)域的先驅(qū)，并且在紐約金融學(xué)院從教37年。曾擔(dān)任Knight Equity Markets的技術(shù)分析研究主管。再之前，他作為技術(shù)分析主管為Prudential Equity Groups工作了15年。主流的商業(yè)媒體和美國(guó)國(guó)內(nèi)金融出版商定期向他咨詢市場(chǎng)觀點(diǎn)。他是特許市場(chǎng)技師(CMT)稱號(hào)及考試的創(chuàng)始人之一，現(xiàn)在CMT已經(jīng)被美國(guó)證券商協(xié)會(huì)所認(rèn)可，等同于CFA稱號(hào)(Chartered Financial Analyst )。

　　據(jù)估計(jì)，Acampora先生教授了8000到10000名學(xué)生——其中大約80%的人是在所有主要經(jīng)紀(jì)公司、銀行、信托基金、國(guó)家養(yǎng)老基金等等——包括交易平臺(tái)、投資組合經(jīng)理、戰(zhàn)略家、經(jīng)濟(jì)學(xué)家，紐約證券交易所的專家/場(chǎng)內(nèi)交易員、基本面分析、定量分析、技術(shù)面分析。

　　在Ralph的職業(yè)生涯中，他創(chuàng)立了市場(chǎng)技術(shù)員協(xié)會(huì)(在美國(guó)職業(yè)的職業(yè)技術(shù)人員組織)；建立了世界的第一個(gè)技術(shù)圖書(shū)館并且是主要有助于為所有技術(shù)員建立職業(yè)認(rèn)證項(xiàng)目——特許市場(chǎng)技術(shù)員文憑(CMT)，是當(dāng)今被世界上最大的監(jiān)管機(jī)構(gòu)(美國(guó)證券交易委員會(huì))認(rèn)可的文憑。


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