主題：新政左右信托理財

最近一段時期以來，信托計劃的數量、品種與同期相比都出現(xiàn)了大幅下滑。正當人們擔憂信托理財未來的發(fā)展，央行的降息和銀監(jiān)會的新舉措，對2009年的信托理財市場產生重要影響。日前，普益財富聯(lián)合西南財經大學發(fā)布研究報告，詳解新政下未來一年信托理財市場的變化。

　　信貸類產品收益下降2008年12月22日，中國人民銀行發(fā)布公告決定，從2008年12月23日起，下調一年期人民幣存貸款基準利率各0.27個百分點，其他期限檔次存貸款基準利率作相應調整。同時，下調中央銀行再貸款、再貼現(xiàn)利率。并且，從2008年12月25日起，下調金融機構人民幣存款準備金率0.5個百分點。這是近四個月來央行第四次下調存款利率，第五次下調貸款利率，目前的存款利率已經接近歷史最低點。

　　普益財富認為，此次央行下調貸款基準利率后，信貸資產類理財產品的收益將下降0.2％—0.3％。對于連續(xù)降息，投資者應繼續(xù)關注兩方面的風險：利率風險和提前終止風險。

　　美國、日本等國在12月繼續(xù)大幅降息，日本降息至0.1％，美國降息至0—0.25％，全球低利率時代可能到來。我國11月份PPI為2％，下降了4.6％；

　　CPI為2.4％。下降了1.6％，下降幅度都較大，這些都為央行的降息提供了空間。但是，由于糧食、食品等各類商品價格回落，特別是成品油價格的下調，預計12月份CPI同比漲幅僅為1％，因此在未來時期，央行仍然有較大的降息空間。專家表示，在降息的通道中，投資者應該降低理財產品的收益預期。


　　銀信理財產品風險加大不久前，銀監(jiān)會網站發(fā)布《銀行與信托公司業(yè)務合作指引》（簡稱《指引》），該文件也對今后的銀信理財市場造成重要影響。

　　《指引》要求，銀行不得為銀信理財合作涉及的信托產品及該信托產品項下財產運用對象等提供任何形式的擔保。信托公司投資于銀行所持的信貸資產、票據資產等資產的，應當采取買斷方式，且銀行不得以任何形式回購。普益財富表示，這兩條規(guī)定明確了銀行在銀信理財合作中的法律地位；銀行不得為理財產品以及所對應的基礎資產提供任何的保護，有利于規(guī)范銀行的責任和義務。

　　在此之前，銀行發(fā)行的信貸資產類理財產品中，部分理財產品擁有國家開發(fā)銀行擔?；蛘咂渌虡I(yè)銀行的擔?；蛘吆罄m(xù)貸款承諾等，在今后發(fā)行的理財產品中，這些形式的擔保將消失。對信貸資產和票據資產采用買斷形式，這也將銀行與理財產品割裂開來，使得兩者之間除了理財產品層面的法律關系，沒有其他方面的關系，也降低了銀行對理財產品以及所對應的基礎資產的保護。

　　同時，《指引》也再次強調了理財產品預期收益問題。近年來，銀行理財產品經常出現(xiàn)夸大預期收益的現(xiàn)象。雖然《商業(yè)銀行個人理財業(yè)務管理暫行辦法》第三十九條規(guī)定：“商業(yè)銀行應對理財計劃的資金成本與收益進行獨立測算，采用科學合理的測算方式預測理財投資組合的收益率。商業(yè)銀行不得銷售不能獨立測算或收益率為零或負值的理財計劃?！钡遣]有硬性規(guī)定“預期收益率”等詞語的使用方式。

　　普益財富認為，此次《指引》明確規(guī)定：“未經嚴格測算并提供測算依據和測算方式，理財計劃推介中不得使用‘預期收益率’、‘最高收益率’或意思相近的表述?！睂τ阢y信理財產品的收益測算提出了更為嚴格的要求，今后投資者在購買此類產品的權力將得到更明確的保護。



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