主題：期指明年有望走出箱體盤整格局

昨日，期指三大主力合約以貼水結束了2016年的最后一個交易日。在期指限倉的背景下，股指期貨全年以低成交的狀態(tài)跟隨現(xiàn)貨指數(shù)經(jīng)歷了探底回升的過程。分析人士指出，受A股藍籌股、周期股表現(xiàn)強勢的影響，IH合約成為其中最強勢的品種。期指市場明年有望逐步走出箱體盤整的格局，或提前上演“春季行情”。

　　周五，IF、IH、IC三大期指主力合約分別貼水25.08點、13.50點、53.03點。事實上，期指今年在非交割周長期處于貼水的狀態(tài)。

　　對此，國泰君安金融工程首席分析師劉富兵認為，在如今期指的交易環(huán)境下，期指投資者以套保為主，具有天然的做空動力，多頭需求明顯不足。預計這種貼水的狀態(tài)短期難以出現(xiàn)轉(zhuǎn)變。未來，只有在多空供需局面有效改善的情況下，才能改變期指長期貼水的狀態(tài)。

　　然而，隨著股市企穩(wěn)回升，期指貼水已表現(xiàn)出收縮態(tài)勢。下半年，季月合約貼水幅度明顯收斂，近月合約雖然回收幅度不大，但在下半年也基本位于無套利區(qū)間以內(nèi)。

　　不同品種之間也有所差異，IH合約的表現(xiàn)最為強勢。今年，上證50指數(shù)的走強使得IH合約貼水大幅回歸，價差結構收斂，近月合約甚至幾度在非交割周回歸升水。

　　方正中期研究院期指研究員相陽認為，從某種程度上，期貨合約的價格反映了市場對未來的預期，期貨合約貼水說明期貨價格小于現(xiàn)貨的價格，貼水的幅度說明了市場對于未來預期的變化。IH貼水幅度收斂較快，說明今年市場對于上證50指數(shù)和權重股的走勢更為看好。2016年，股票市場的投資邏輯由題材炒作回歸基本面運行，權重股和周期股表現(xiàn)強于題材股。

　　從期指成交量來看，在限倉、保證金提高、手續(xù)費增加的背景下，股指期貨流動性低迷。業(yè)內(nèi)人士向記者表示，在目前情況下，個人投資者入場動力不足，期指交易手續(xù)費偏高、保證金較高，令資金使用效率不佳。對機構投資者來說，需要期貨公司幫其申請?zhí)妆ｎ~度，量多時會面臨缺乏對手盤的情況，因此套保意愿不強。受此影響，期指成交量今年來處于較低迷的狀態(tài)。

　　對于后市行情，相陽指出，短期而言，期指在周五尾盤異動，現(xiàn)貨指數(shù)在尾盤紛紛向上拉升，但IH合約表現(xiàn)出橫盤整理的態(tài)勢，IF合約和IC合約則出現(xiàn)回落，各期指主力合約增倉明顯，顯示市場存在用空單對沖假期風險的需求。

　　長期而言，海通期貨研究所所長高上表示，明年期指市場有望逐步走出箱體盤整的格局，或提前上演“春季行情”。



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