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主題:中期向上趨勢不改
滬指構(gòu)筑3250底部之后,市場風(fēng)險偏好改善成為推動指數(shù)上行的重要力量,漲價概念受到青睞,IH合約或表現(xiàn)更強。
本周權(quán)益市場上行放緩,滬指站穩(wěn)3400點之后有所停歇。目前來看,短線調(diào)整可定性為急漲后的補跌,催生市場上行的主邏輯并未發(fā)生變化,后續(xù)低吸布局春季行情仍是首選。
市場風(fēng)險偏好改善
首先回顧元旦首周的躁動行情,從基本面維度進行分析,指數(shù)上行主要有三方面支撐:1.宏觀層面,財新PMI超預(yù)期,經(jīng)濟韌性預(yù)期難以打破。同時資金利率顯著下滑,產(chǎn)品贖回、監(jiān)管考核等負面因素對于盤面的沖擊降至低位,可以發(fā)現(xiàn)無論是融資市場還是陸港通,資金年后均有入場意愿。2.原油大漲再度引發(fā)通脹遐想,這一跡象可以從CFTC持倉報告中發(fā)現(xiàn)蛛絲馬跡。無論是COMEX銅還是NYMEX原油非商業(yè)凈多頭寸均達到近一年相對高位,除大宗商品自身供需結(jié)構(gòu)改善以外,稅改落地推升美基建加速預(yù)期也是外資布局大宗商品的另一大緣由。國內(nèi)2018年棚改規(guī)模超預(yù)期,資源股成為近期盤面的一大亮點。3.成本推動型通脹的邏輯正在兌現(xiàn),近期白酒、啤酒先后提價,暗示利潤由上游原材料傳導(dǎo)至下游消費的邏輯正在形成,在2018年去產(chǎn)能情況尚不明確的情況下,一部分資金繼續(xù)堅守消費。
綜上所述,權(quán)益市場目前處在風(fēng)險空窗期,監(jiān)管政策擾動暫時不會引發(fā)全局性調(diào)整,在滬指3250底部構(gòu)筑完畢之后,偏好改善成為推動指數(shù)上行的重要力量,漲價概念成為資金關(guān)注的重點板塊。
中期向上趨勢不改
在指數(shù)連續(xù)上行之后,止盈盤對于盤面的擾動加大,10日市場盤中異動即是明證。若分析資金面對于盤面的實質(zhì)影響,一方面,陸港通每日仍保持30億元左右的凈流入,在外圍氛圍偏暖的背景下,外資對A股始終有正向貢獻,另一方面,元旦之后追漲效應(yīng)顯著改善,近日漲停個股數(shù)量在40只附近浮動。外資、游資的介入抵消了獲利盤的擾動,盤面相對堅挺。
對于1月中下旬行情,應(yīng)重點關(guān)注三方面:一是地方兩會動態(tài),從歷史經(jīng)驗來看,地方兩會往往伴隨概念炒作,如2017年新疆基建規(guī)模超預(yù)期成為當(dāng)時的熱點,因而可繼續(xù)關(guān)注房屋租賃、自貿(mào)區(qū)、雄安新區(qū)、去產(chǎn)能、地方混改等政策中是否暗藏預(yù)期差。二是繼續(xù)跟蹤監(jiān)管動向,302號文進一步確認了全年監(jiān)管趨嚴的基調(diào),疊加稅改落地間接推升美國10年期國債收益率飆漲,后續(xù)固收市場異動可能成為權(quán)益市場的潛在隱患,是否引發(fā)股債聯(lián)動需密切關(guān)注。三是繼續(xù)跟蹤漲價概念的確定性,去年12月CPI、PPI表現(xiàn)平平,但從食品分項回暖,交通等細分指標新高可以看出,漲價概念的確定性增強??紤]到當(dāng)前人民幣升值、冬季限產(chǎn)的大環(huán)境仍利好漲價概念,一季度之前資源股仍有波段機會。
中期維度,我們延續(xù)偏樂觀的思路,短線由于止盈盤的擾動,帶來盤面不穩(wěn)。在流動性無憂的情況下,市場依然具備繼續(xù)上攻的基礎(chǔ)。風(fēng)格方面,繼續(xù)推薦權(quán)重股作為底倉,加碼消費股、周期股,成長股在盈利改善前暫時無趨勢性機會,因而IH合約在三大期指中稍強。
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