主題：中國(guó)股市個(gè)人投資者理性指數(shù)研究報(bào)告

2019年3月22日，由復(fù)旦大學(xué)泛海國(guó)際金融學(xué)院、上海證券交易所聯(lián)合主辦的“權(quán)威解讀科創(chuàng)板注冊(cè)制改革 探索中國(guó)資本市場(chǎng)歷史新機(jī)遇——科創(chuàng)板注冊(cè)制主題論壇暨《中國(guó)股市個(gè)人投資者理性指數(shù)研究報(bào)告》發(fā)布會(huì)”成功舉辦。

　　由復(fù)旦大學(xué)泛海國(guó)際金融學(xué)院和上海證券交易所聯(lián)合編著的《中國(guó)股市個(gè)人投資者理性指數(shù)研究》首次發(fā)布，研究報(bào)告利用中國(guó)股票市場(chǎng)個(gè)體投資者在二級(jí)市場(chǎng)的真實(shí)交易數(shù)據(jù)進(jìn)行實(shí)證研究，構(gòu)建了面向中國(guó)股市的個(gè)人投資者理性指數(shù)。

　　復(fù)旦大學(xué)泛海國(guó)際金融學(xué)院科研副院長(zhǎng)、金融學(xué)院教授高華聲介紹，截至到2019年初，滬市A股市場(chǎng)賬戶數(shù)量約3億戶，中小投資者占比超過9成，交易量占比達(dá)到三分之二。中國(guó)股市的個(gè)人投資者存在四類非理性的行為，分別是處置效應(yīng)（體現(xiàn)為過早將好股票賣出，長(zhǎng)期持有虧損的壞股票）、過度交易、分散化不足、 “炒新”“炒小”“炒高”“炒差”。

　　通過綜合上述四大指標(biāo)構(gòu)建起中國(guó)投資者理性指數(shù)，再基于指數(shù)的研究得出以下結(jié)論。從各年情況來看，2015年-2016年的市場(chǎng)非理性程度最高；在性別差異方面，女性投資者較為理性；在年齡差異方面，越年長(zhǎng)的投資者越理性；在投資者類型差異方面，個(gè)人投資者理性程度弱于機(jī)構(gòu)；投資者的理性程度越高，盈利水平一般也越高。

　　該研究報(bào)告首次構(gòu)建了面向中國(guó)股市的個(gè)人投資者理性指數(shù)，使得可以通過量化的方式，客觀度量、解讀中國(guó)股市投資者的理性程度，以期為促進(jìn)我國(guó)資本市場(chǎng)更好發(fā)展和豐富行為金融理論提供參考。

　　復(fù)旦大學(xué)泛海國(guó)際金融學(xué)院執(zhí)行院長(zhǎng)、金融學(xué)教授錢軍表示，科創(chuàng)板試點(diǎn)注冊(cè)制是2005年股改以來最重要的改革，有利于改善股市結(jié)構(gòu)性矛盾，這將是今年及未來多年資本市場(chǎng)最重要的機(jī)遇。各類市場(chǎng)參與主體，包括個(gè)體和機(jī)構(gòu)投資者、上市和擬上市企業(yè)等都應(yīng)主動(dòng)關(guān)注、了解、學(xué)習(xí)這一重大進(jìn)程。錢軍教授提出，要對(duì)科創(chuàng)板形成合理的預(yù)期，而形成合理預(yù)期的關(guān)鍵在于加強(qiáng)投資者教育。通俗易懂又專業(yè)深刻的投資者教育可以從根本上優(yōu)化投資者的個(gè)人素質(zhì)，從而提高全民投資能力，降低不當(dāng)投資行為的發(fā)生概率。

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