主題：白糖期貨宣泄兩年壓抑激情

　在過去的兩年中，無論是股票市場還是商品市場都經(jīng)歷了一輪前所未有的大牛市。然而，鄭糖的表現(xiàn)讓很多投資者感到失望。

　　鄭糖在2006年1月上市以后，曾經(jīng)短暫上沖到6200點的高位。但好景不長，一個月以后鄭糖就開始了其漫漫下跌路。在半年的時間里，鄭糖以一條標準的向下拋物線滑落，最低到達3200點的低點，縮水近一半。進入2007年，商品市場牛氣十足，但鄭糖怎么也硬不起來，全年都在4200點以下的低位反復震蕩。

　　所謂絕望即希望。正當人們對鄭糖不抱什么希望的時候，鄭糖爆發(fā)了。

　　壓抑過后的上漲更有力量。鼠年春節(jié)剛過，鄭州交易所的白糖期貨成為中國資本市場中的新亮點。各主力合約連續(xù)收出大陽線，來自“浙江系”的巨額資金進入明顯，多個交易日達到漲停幅度。

　　2月22日，白糖期貨0809合約略有回調(diào)，收在4643元每噸，處于近20個月來的高點。較春節(jié)前最后一個交易日每噸3956元的收盤價，上漲687點，接近20%。從理論上計算，主力多頭可以獲利200%。

　　分析人士指出，從技術(shù)上看，白糖的上漲空間已經(jīng)完全打開，在經(jīng)過短暫的回調(diào)后，今年年內(nèi)有望挑戰(zhàn)白糖期貨的歷史高點6200點。

　　被壓抑的白糖

　　與資本市場其他品種牛氣沖天相比，白糖期貨在2007年有點窩囊。

　　鄭州白糖2006年2月曾經(jīng)創(chuàng)下6200元每噸的歷史高點，但隨后價格迅速回落。2007年，任憑基本面和消息面如何變化，白糖始終在3200點到4200點的區(qū)間震蕩，向下有支撐，向上有阻力。

　　壓抑行情中出現(xiàn)的信號總不被人關(guān)注。春節(jié)前，50年罕見的暴風雪和冰凍災害席卷我國南方。對此，期貨市場迅速作出了反應，電解鋁價格扶搖直上，連創(chuàng)新高。但很多人卻忽略了這場災害給農(nóng)產(chǎn)品特別是廣西甘蔗生長造成了重大影響，各白糖合約的表現(xiàn)四平八穩(wěn)。

　　實際上，這次受災地區(qū)之一的廣西是我國甘蔗的最主要生產(chǎn)地，約占全國產(chǎn)量的60%以上。有關(guān)部門的調(diào)研顯示，廣西主產(chǎn)區(qū)的宿根蔗和秋冬植蔗在凍災中受害嚴重。蔗種問題成為了本次凍災之后的一大難題，災后的留種和翻種將對下個榨季的產(chǎn)量有重大影響，如果蔗種和種苗嚴重不足，那么2008/09 榨季廣西主產(chǎn)區(qū)的糖產(chǎn)量將面臨大幅減產(chǎn)的可能。

　　“春江水暖鴨先知”，公開的持倉數(shù)據(jù)顯示，浙江永安、浙江新華、浙江天馬等席位上的浙江系游資春節(jié)前就已經(jīng)布局白糖堅定做多，并逐漸掌握了主動權(quán)。

　　春節(jié)后，浙江系資金繼續(xù)大舉增倉，白糖期貨也一改不溫不火的走勢，連續(xù)3天大幅上漲。就在不少投資者認為上漲行情該有所收斂的時候，國儲收糖的消息再次提振市場，2月19日，白糖期貨主力合約直接以漲停價開盤。

　　接下來的一周內(nèi)，白糖期貨只能用兇漲來形容了，連續(xù)多個交易日出現(xiàn)漲停。伴隨著每天近百萬的成交量，巨額增量資金進入跡象明顯。主力合約“過關(guān)斬將”，一路上漲到4700點，向上空間全部打開。而在這場爭奪戰(zhàn)中，空方的主要代表中糧期貨等現(xiàn)貨背景企業(yè)，顯得有些力不從心，只能通過調(diào)整倉位來保護空頭頭寸。

　　6000點不是夢想

　　“從歷史經(jīng)驗上看，這波白糖行情不簡單?！鄙虾Ｖ衅谄谪浀姆治鰩熒騽υ普J為，白糖期貨的第一目標位在5000點，年內(nèi)挑戰(zhàn)6000點也不是沒有可能。

　　雖然廣西受災情況還沒有一份權(quán)威的調(diào)研報告，但據(jù)廣西糖協(xié)消息，自1月以來的低溫凍害天氣對廣西甘蔗生產(chǎn)造成的影響是全方面的，受災范圍覆蓋全廣西。而隨著氣候回升，甘蔗的還原糖分損失也將進一步加快。

　　另一個側(cè)面也反映出現(xiàn)貨商對于甘蔗價格的高預期。2月19日，國家儲備中心以3800元每噸的價格向現(xiàn)貨商收儲白糖，最終由于沒有人愿意出售而以零成交結(jié)束。

　　按照計劃，2月26日，國家儲備中心將第二次收儲白糖，計劃收儲量20萬噸，基礎(chǔ)價格3500元/噸，各承儲庫點最高到庫結(jié)算價3700元/噸到3830元/噸。由于價格偏低，第二批收儲任務恐怕很難順利完成。而國產(chǎn)糖收儲的零成交結(jié)果將繼續(xù)強化糖市人氣，對糖價形成有效支撐。

　　海通期貨的分析師認為，冰凍災害促使白糖期貨價格發(fā)生突變。今后市場將遵循向上的大趨勢運行，從這個意義上說，白糖牛市才剛剛開始。

　　上周，紐約原油第三次沖上100美元/桶的高位，刺激紐約原糖期貨寫下13.7美分/磅的歷史新高，良好的外部環(huán)境將支撐國內(nèi)糖價進一步走高。

　　沈劍云指出，隨著行情的過度發(fā)展，白糖在技術(shù)上有回調(diào)的要求，但下跌空間不大。白糖有可能復制2007年大豆的走勢。但投資者需要注意，目前建立多單的最佳時機已經(jīng)錯過，需要等待新的機會。

　　政府的底線？

　　今年初，市場普遍預計今年白糖供應過剩，糖價陰跌不止，為穩(wěn)定糖價、保障糖農(nóng)利益，商務部等部委臨時啟動國家收儲政策，宣布收儲30萬噸國產(chǎn)白砂糖。

　　然而雪災的出現(xiàn)，2008年白糖基本面將從過剩明顯轉(zhuǎn)為供不應求。在這種情況下，分析師認為，政府今后的態(tài)度和行為將對糖價未來的上漲空間具有決定性意義。

　　今年1月份全國居民消費價格指數(shù)(CPI)漲幅已經(jīng)達到了7.1%，創(chuàng)下了11年的新高。而白糖作為基礎(chǔ)商品，價格上漲勢必進一步推高食品業(yè)、飲料業(yè)的價格，增加通貨膨脹的壓力。分析人士認為，如果糖價上漲超過國家的心理底線，國家完全可以大量進口糖在現(xiàn)貨市場拋售。

　　從全球供應情況來看，最近幾年由于印度糖產(chǎn)量的飆升，使得全球糖庫存處于較高水平。一旦中國政府拋售，那么糖價上漲的步伐將會明顯受阻。

　　除了期貨以外，白糖價格的上漲實際上還帶來了更多的投資機會。連日來，糖類龍頭企業(yè)南寧糖業(yè)、 中糧屯河已經(jīng)從上漲中受益，股價多次沖上漲停板。



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