主題：2008年1月份乘用車行業(yè)市場(chǎng)分析

　開局良好，乘用車市場(chǎng)銷量創(chuàng)出歷史新高..轎車細(xì)分市場(chǎng)穩(wěn)定增長(zhǎng)，SUV市場(chǎng)繼續(xù)拉升走高

以大眾品牌為代表的德系車表現(xiàn)突出，并直接導(dǎo)致南北大眾躍升市場(chǎng)前兩位

汽車類上市公司中，一汽轎車和長(zhǎng)安汽車在1月份銷售表現(xiàn)突出，維持汽車行業(yè)“領(lǐng)先大市-A”的評(píng)級(jí)

報(bào)告摘要：

　　2008年1月份國(guó)內(nèi)乘用車銷售開局良好，盡管受到嚴(yán)重災(zāi)害天氣的影響，市場(chǎng)銷量依然以553,231輛創(chuàng)出歷史新高，月度同比增長(zhǎng)達(dá)22.4%。究其原因，一方面是由于汽車廠商營(yíng)銷能力提升，汽車經(jīng)銷商庫(kù)存降低使得銷售相對(duì)良性；另一方面在于私人消費(fèi)者消費(fèi)能力的提升推動(dòng)了乘用車春節(jié)前的旺銷?？梢灶A(yù)計(jì)，在燃油稅實(shí)施沒有明確之前，乘用車市場(chǎng)將持續(xù)火爆。

　　從乘用車各細(xì)分市場(chǎng)來看，轎車市場(chǎng)總銷量達(dá)493,754輛，也創(chuàng)出歷史新高，其同比21.6%的穩(wěn)定增幅是乘用車市場(chǎng)總體快速增長(zhǎng)的重要保證；MPV市場(chǎng)總銷量為22,711輛，同比增長(zhǎng)-1.2%，呈現(xiàn)小幅下滑態(tài)勢(shì); SUV市場(chǎng)總銷量為37,766輛，同比增長(zhǎng)61.5%，創(chuàng)出歷史第二高，同時(shí)，本月SUV的高速增長(zhǎng)也是拉動(dòng)乘用車市場(chǎng)整體抬升的主要因素。預(yù)計(jì)，在政策面沒有顯著變化的情況下，轎車和SUV銷量還將繼續(xù)創(chuàng)出新高。

　　從分品牌角度觀察，大眾品牌是2008年1月份乘用車市場(chǎng)的最大贏家，其本月銷量達(dá)92,254輛，為大眾在中國(guó)市場(chǎng)單月最高銷量；按汽車企業(yè)分，南北大眾是1月份銷量最大的兩個(gè)乘用車企業(yè)，上海通用的銷售排名從第一降到了第三，奇瑞汽車和一汽豐田相對(duì)穩(wěn)定，北京現(xiàn)代銷量回升明顯；按汽車集團(tuán)分，由于旗下大眾和奧迪品牌的優(yōu)異表現(xiàn)，一汽集團(tuán)再度超越上汽集團(tuán)，在第一集團(tuán)軍（一汽集團(tuán)、上汽集團(tuán)、東風(fēng)集團(tuán)）居于領(lǐng)先地位；在第二集團(tuán)軍中，長(zhǎng)安汽車、奇瑞汽車、北汽集團(tuán)和廣汽集團(tuán)不相上下，現(xiàn)有位次隨時(shí)可能改變

主要汽車類上市公司中，一汽轎車和長(zhǎng)安汽車在一月份表現(xiàn)顯著。上海汽車1月份乘用車總體銷量91,471輛，同比增長(zhǎng)21.3%，保持和行業(yè)同步增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)；一汽轎車在一月份迎來開門紅，當(dāng)月累計(jì)銷量14,103輛，同比增長(zhǎng)101.9%；江淮汽車1月份乘用車總體銷量5,964輛，同比增長(zhǎng)64.3%，超過行業(yè)三倍增速；長(zhǎng)安汽車在經(jīng)歷2007年的高速增長(zhǎng)后，勢(shì)頭不減，1月份銷量增幅超過市場(chǎng)平均水平16個(gè)百分點(diǎn)；一汽夏利總體銷量超過行業(yè)平均水平14個(gè)百分點(diǎn)；海馬汽車1月份銷售業(yè)績(jī)欠佳：ST金杯1月份乘用車總體銷量10,543輛，同比增長(zhǎng)-19.1%，創(chuàng)出2007年1月份以來的新低。

　　總體上，隨著居民消費(fèi)能力的不斷提升，我們看好中國(guó)乘用車市場(chǎng)的長(zhǎng)期增長(zhǎng)趨勢(shì)。尤其在穩(wěn)健快速增長(zhǎng)的市場(chǎng)上，隨著汽車價(jià)格降幅的逐步穩(wěn)定，汽車行業(yè)盈利能力將得到進(jìn)一步提升，市場(chǎng)地位有望不斷提升的公司估值水平將進(jìn)一步提高。維持汽車行業(yè)“領(lǐng)先大市-A”的評(píng)級(jí)。

1. 1月份乘用車市場(chǎng)總體表現(xiàn)：開局良好，持續(xù)火爆2008年1月份國(guó)內(nèi)乘用車銷售開局良好，盡管受到嚴(yán)重災(zāi)害天氣的影響，市場(chǎng)銷量依然以553,231輛創(chuàng)出歷史新高，月度同比增長(zhǎng)達(dá)22.4%。究其原因，一方面是由于汽車廠商營(yíng)銷能力提升，汽車經(jīng)銷商庫(kù)存降低使得銷售相對(duì)良性；另一方面在于私人消費(fèi)者消費(fèi)能力的提升推動(dòng)了乘用車春節(jié)前的旺銷。

　　可以預(yù)計(jì)，在燃油稅實(shí)施沒有明確之前，乘用車市場(chǎng)將持續(xù)火爆。

2. 1月份乘用車各細(xì)分市場(chǎng)表現(xiàn)

從乘用車各細(xì)分市場(chǎng)來看，轎車的穩(wěn)步增長(zhǎng)和SUV車型的持續(xù)熱銷是推動(dòng)1月份乘用車旺銷的主要因素。

　　2.1. 1月份轎車市場(chǎng)表現(xiàn)：穩(wěn)定增長(zhǎng)，未來可期

2008年1月份，國(guó)內(nèi)轎車市場(chǎng)總銷量達(dá)493,754輛，也創(chuàng)出歷史新高，其同比21.6%的穩(wěn)定增幅是乘用車市場(chǎng)總體快速增長(zhǎng)的重要保證。預(yù)計(jì)，2月份轎車銷售受春節(jié)假期影響較大，累計(jì)16個(gè)銷售工作日將使得轎車市場(chǎng)銷量下探到全年谷底。但就同比增長(zhǎng)而言，依然相對(duì)樂觀。

觀察轎車各細(xì)分市場(chǎng)連續(xù)24個(gè)月表現(xiàn)，主流公商務(wù)用途的中高級(jí)轎車市場(chǎng)占有率較12月份提升近一個(gè)百分點(diǎn)，顯示其增長(zhǎng)勢(shì)頭強(qiáng)勁；中級(jí)轎車則略有下滑，但絕對(duì)量依然保持穩(wěn)定增長(zhǎng)；緊湊型轎車市場(chǎng)繼續(xù)擴(kuò)大其市場(chǎng)占有率，這也從另外一個(gè)側(cè)面表明私人購(gòu)車將是支撐中國(guó)乘用車市場(chǎng)上升的主要?jiǎng)恿λ冢恍⌒娃I車市場(chǎng)本月表現(xiàn)不佳，銷量呈現(xiàn)出小幅下降；相反，微型轎車市場(chǎng)則表現(xiàn)有所回升。

2.2. 1月份MPV市場(chǎng)表現(xiàn)：小幅下滑，結(jié)構(gòu)調(diào)整

2008年1月份，國(guó)內(nèi)MPV市場(chǎng)總銷量為22,711輛，同比增長(zhǎng)-1.2%，呈現(xiàn)小幅下滑態(tài)勢(shì)。

觀察MPV各細(xì)分市場(chǎng)連續(xù)24個(gè)月表現(xiàn)，大型MPV市場(chǎng)占有率下降明顯，其主要原因在于廣州本田奧德賽車型下滑所致；中型MPV相對(duì)穩(wěn)定；小型MPV銷量和市場(chǎng)占有率同步上升。

2.3. 1月份SUV市場(chǎng)表現(xiàn)：高速攀升，拉升整體

2008年1月份，國(guó)內(nèi)SUV市場(chǎng)總銷量為37,766輛，同比增長(zhǎng)61.5%，創(chuàng)出歷史第二高。同時(shí)，本月SUV的高速增長(zhǎng)也是拉動(dòng)乘用車市場(chǎng)整體抬升的主要因素。預(yù)計(jì)，在政策面沒有顯著變化的情況下，SUV銷量還將繼續(xù)屢創(chuàng)新高。

觀察SUV各細(xì)分市場(chǎng)連續(xù)24個(gè)月表現(xiàn)，中檔SUV市場(chǎng)占有率雖然有較大幅度下滑，但依然居于絕對(duì)主導(dǎo)地位；由于新浙江眾泰和吉奧等新企業(yè)的進(jìn)入，低檔SUV在本月銷量陡增；高檔SUV市場(chǎng)依然波瀾不驚，繼續(xù)維持相對(duì)穩(wěn)定的銷量和增幅。

3. 1月份主要乘用車品牌/企業(yè)/集團(tuán)市場(chǎng)表現(xiàn)

3.1.按汽車品牌分：大眾系重占據(jù)主導(dǎo)

從分品牌角度觀察，大眾品牌是2008年1月份乘用車市場(chǎng)的最大贏家，其本月銷量達(dá)92,254輛，為大眾在中國(guó)市場(chǎng)單月最高銷量。預(yù)計(jì)隨著奧運(yùn)的臨近，大眾集團(tuán)作為2008年北京奧運(yùn)會(huì)的官方合作伙伴，還將會(huì)在奧運(yùn)相關(guān)車輛采購(gòu)上進(jìn)一步提升銷量。同時(shí)，隨著后續(xù)相關(guān)車型（Model X和Model Y）的推出，大眾汽車將重新回到中國(guó)乘用車市場(chǎng)的領(lǐng)頭羊位置?，F(xiàn)代品脾再次回到前五名之列，隨著相關(guān)新車型的推出，預(yù)計(jì)其未來增長(zhǎng)潛力有待繼續(xù)發(fā)揮。

3.2.按汽車企業(yè)分：南北大眾篡權(quán)奪位

和品牌相對(duì)應(yīng)，南北大眾是1月份銷量最大的兩個(gè)乘用車企業(yè)；上海通用的位次從第一降到了第三；奇瑞汽車和一汽豐田相對(duì)穩(wěn)定；北京現(xiàn)代銷量回升明顯，并在本月創(chuàng)出其歷史最高銷量。

3.3.按汽車集團(tuán)分：一汽集團(tuán)超越上汽

按汽車集團(tuán)分，由于旗下大眾和奧迪品牌的優(yōu)異表現(xiàn)，一汽集團(tuán)再度超越上汽集團(tuán)，在第一集團(tuán)軍（一汽集團(tuán)、上汽集團(tuán)、東風(fēng)集團(tuán)）居于領(lǐng)先地位；在第二集團(tuán)軍中，長(zhǎng)安汽車、奇瑞汽車、北汽集團(tuán)和廣汽集團(tuán)不相上下，隨著市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的不斷加劇，現(xiàn)有位次隨時(shí)可能改變。

3.4.按國(guó)別分：自主品牌止跌回升

按國(guó)別觀察乘用車市場(chǎng)連續(xù)24個(gè)月表現(xiàn)，自主品牌由于新車型的陸續(xù)投產(chǎn)上市，開始止跌回升；日系車雖小幅下降，但回升潛力依存；德系車在奧運(yùn)年第一個(gè)月上升勢(shì)頭強(qiáng)勁，預(yù)計(jì)在隨后幾個(gè)月內(nèi)依然繼續(xù)保持；美系車以超過四個(gè)百分點(diǎn)的跌幅下降最大，預(yù)計(jì)2008年總體下降局面難以扭轉(zhuǎn)；韓系車在經(jīng)歷2007年的下降之后開始回升預(yù)計(jì)其上升勢(shì)頭還將隨著現(xiàn)代集團(tuán)新車型的陸續(xù)推出繼續(xù)推高；法系車?yán)^續(xù)表現(xiàn)溫和，如不能迅速扭轉(zhuǎn)頹勢(shì)，有被邊緣化的危險(xiǎn)；以菲亞特為代表的意系車在經(jīng)歷了上南合并之后終于銷聲匿跡。

4.近期行業(yè)重大事件和相關(guān)行業(yè)的影響分析

4.1.“政府牽頭、市場(chǎng)化方式交易”模式為汽車行業(yè)后續(xù)整合提供標(biāo)桿

隨著上汽集團(tuán)和躍進(jìn)汽車集團(tuán)在2006年12月26日簽下全面合作協(xié)議，上汽南汽所開創(chuàng)的“政府牽頭、市場(chǎng)化方式交易”模式將拉開下一階段中國(guó)汽車行業(yè)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的序幕。

　　預(yù)計(jì)在2008年-2009年，國(guó)內(nèi)汽車行業(yè)合并重組將達(dá)到高潮。預(yù)計(jì)，隨后的北汽-福汽和東風(fēng)-中航二集團(tuán)整合也將遵循這一模式。但就全球范圍來看，汽車行業(yè)的兼并重組多半是不成功的，大規(guī)模成功兼并的關(guān)鍵因素在于企業(yè)文化的融合和企業(yè)管理的高度統(tǒng)一和有效?，F(xiàn)階段中國(guó)汽車行業(yè)合并重組能否最終成功，最少還需要五年時(shí)間才能對(duì)它下一個(gè)基本準(zhǔn)確的結(jié)論。

　　4.2.進(jìn)口車銷量創(chuàng)歷史新高，對(duì)高端乘用車市場(chǎng)替代明顯

據(jù)國(guó)家海關(guān)總署公布的數(shù)據(jù)，2007年進(jìn)口車銷量為314,130輛，同比增幅37.9%，創(chuàng)歷史新高。其中，進(jìn)口乘用車銷量為302,096，占國(guó)內(nèi)乘用車需求總量的5.6%。在進(jìn)口乘用車細(xì)類中，進(jìn)口轎車以139,867輛的銷量占進(jìn)口乘用車銷量的46.3%，其平均到岸價(jià)達(dá)35,818美元，是中國(guó)同類型出口車輛的4.8倍；進(jìn)口SUV車型以142,228輛的銷量占進(jìn)口乘用車銷量的47.1%，其平均到岸價(jià)達(dá)30,751美元，是中國(guó)同類型出口車輛的2.9倍。

　　反觀國(guó)產(chǎn)乘用車在中大型轎車和高檔SUV方面的生產(chǎn)表現(xiàn)，中國(guó)汽車市場(chǎng)利潤(rùn)最豐厚的高端乘用車市場(chǎng)已經(jīng)被進(jìn)口車替代過半。預(yù)計(jì)在2008年，進(jìn)口車加速上漲的局勢(shì)依然存在，并進(jìn)一步削弱國(guó)產(chǎn)車在高端乘用車市場(chǎng)的優(yōu)勢(shì)。

　　4.3. 1月份乘用車價(jià)格小幅走高

據(jù)國(guó)家發(fā)改委價(jià)格監(jiān)測(cè)中心發(fā)布信息，2008年1月份全國(guó)汽車市場(chǎng)上國(guó)產(chǎn)汽車價(jià)格比上月上漲0.77%，比去年同期價(jià)格下降4%。其中，乘用車價(jià)格同比下降3.75%，但環(huán)比漲幅為1.99%。

　　究其原因，本次乘用車價(jià)格變動(dòng)屬于正常的季節(jié)性波動(dòng)。尤其是2008年春節(jié)假期延后到2月上旬，消費(fèi)者持有的買車過年的心態(tài)促使了1月份乘用車銷售的緊俏。

　　而1月下旬的比例天氣則使得市場(chǎng)供應(yīng)局面進(jìn)一步趨緊，最終推動(dòng)了乘用車價(jià)格的小幅攀升。就全年乘用車價(jià)格變動(dòng)趨勢(shì)而言，預(yù)計(jì)2008年乘用車價(jià)格整體形勢(shì)依然是小幅走低，全年整體降幅預(yù)計(jì)在5%以內(nèi)，略低于往年。在原材料價(jià)格普遍上升的情況下，如何化解成本上升之困將成為乘用車廠家普遍需要面對(duì)的問題。

　　5. 1月份主要汽車類上市公司乘用車銷售情況

5.1. 000572海馬股份

對(duì)比1月份乘用車市場(chǎng)22.4%的增長(zhǎng)率，海馬汽車1月份銷售業(yè)績(jī)欠佳。福美來銷量不增反降，普力馬銷量大幅下降，海馬3在經(jīng)歷2007年的波浪式增長(zhǎng)后，后續(xù)表現(xiàn)乏力。從一定程度上說，作為海馬股份高端車型的海馬3市場(chǎng)表現(xiàn)決定了海馬股份在2008年的投資價(jià)值。因此，如何在換標(biāo)之后塑造海馬品牌并進(jìn)一步提升海馬汽車在高端緊湊型轎車市場(chǎng)表現(xiàn)是海馬股份2008年迫切需要解決的問題。

5.2. 000625長(zhǎng)安汽車

長(zhǎng)安汽車在經(jīng)歷2007年的高速增長(zhǎng)后，勢(shì)頭不減，1月份銷量增幅超過市場(chǎng)平均水平16個(gè)百分點(diǎn)。旗下除長(zhǎng)安轎車外，長(zhǎng)安福特和長(zhǎng)安鈴木都取得了50%上下的超高速增長(zhǎng)。其中，長(zhǎng)安福特旗下的?？怂瓜盗?、蒙迪歐致勝系列和馬自達(dá)3系列都取得了超常規(guī)增長(zhǎng)。長(zhǎng)安鈴木旗下除奧拓車型外，其他車型都取得了超行業(yè)平均水平的增幅。長(zhǎng)安轎車旗下的奔奔自去年6月份大幅下滑之后，開始恢復(fù)性增長(zhǎng)，但其他相對(duì)車型的增長(zhǎng)一句乏力。

　　預(yù)計(jì)，隨著長(zhǎng)安福特第三工廠的落成和新款嘉年華上市，以及長(zhǎng)安鈴木后續(xù)新車型的導(dǎo)入，長(zhǎng)安汽車投資價(jià)值將不斷顯現(xiàn)。

5.3. 000927一汽夏利

一汽夏利總體銷量超過行業(yè)平均水平14個(gè)百分點(diǎn)。其中，天津一汽除威志車型外，其他車型銷量平平，總體落后于市場(chǎng)增長(zhǎng)。一汽豐田則以卡羅拉和銳志的增長(zhǎng)拉動(dòng)了整體銷量的抬升。

5.4. 000800一汽轎車

一汽轎車在一月份迎來開門紅，當(dāng)月累計(jì)銷量14,103輛，同比增長(zhǎng)101.9%。其旗下奔騰和馬自達(dá)6系列均實(shí)現(xiàn)了高速增長(zhǎng)，其中以奔騰系列車型的增長(zhǎng)最為引人注目。奔騰在一月份的銷量也創(chuàng)下了自主品牌在中級(jí)車市場(chǎng)的銷量紀(jì)錄。

5.5. 600104上海汽車

上海汽車1月份乘用車總體銷量91,471輛，同比增長(zhǎng)21.3%，保持和行業(yè)同步增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。其中，上海大眾的明銳系列1月份銷量達(dá)6,070輛，桑塔納B2和桑塔納3000的合計(jì)銷量進(jìn)兩萬輛，有力地拉動(dòng)了上海汽車整體銷量的抬升。上海通用在1月份銷量欠佳，賽歐系列車型已經(jīng)徹底淪陷；樂風(fēng)和景程的大幅增長(zhǎng)阻止了上海通用的進(jìn)一步下滑；君越作為上海通用的現(xiàn)金牛，其銷量的大幅度下滑不僅在銷量上拖累了上海汽車整體銷量的提升，進(jìn)一步削弱了上汽集團(tuán)在中級(jí)車市場(chǎng)的地位，而且對(duì)上海汽車的業(yè)績(jī)表現(xiàn)也將產(chǎn)生不利影響。此外，榮威750開始遭遇銷量低谷，這將是對(duì)上汽自主品牌的第一波考驗(yàn)。

　　預(yù)計(jì)在2008年，上海汽車在乘用車領(lǐng)域?qū)⒂瓉硪淮慰简?yàn)。其中，上海大眾在“奧林匹克”計(jì)劃的推動(dòng)下，超預(yù)期增長(zhǎng)不難實(shí)現(xiàn)；但上海通用在新車型投放相對(duì)有限的情況下，將面臨來自各個(gè)細(xì)分市場(chǎng)的殘酷競(jìng)爭(zhēng)，能否實(shí)現(xiàn)銷售預(yù)期尚難預(yù)料。

5.6. 600418江淮汽車

江淮汽車1月份乘用車總體銷量5,964輛，同比增長(zhǎng)64.3%，超過行業(yè)三倍增速。

　　其中，賓悅銷量基本符合預(yù)期，瑞風(fēng)銷量略有下滑。展望2008年，江淮汽車在乘用車市場(chǎng)的表現(xiàn)系于賓悅能否實(shí)現(xiàn)在中級(jí)車市場(chǎng)的突破。

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