主題：資本市場發(fā)力 加速家電行業(yè)重新洗牌

　從1月28日無錫“小天鵝”正式發(fā)布協(xié)議轉(zhuǎn)讓股權(quán)到現(xiàn)在，剛剛一個(gè)月，價(jià)高者得的局面似乎讓“小天鵝”的歸屬已成定局。曾經(jīng)十余年在國內(nèi)洗衣機(jī)業(yè)名列前茅的“小天鵝”，即將以國產(chǎn)洗衣機(jī)第二名的行業(yè)地位被收購。這一事件，不僅再次印證了家電行業(yè)的整合趨勢已勢不可擋，也充分證明了中國的資本市場已經(jīng)日漸成熟，為行業(yè)的整合、并購提供充足的條件與便利。
　　小天鵝“出嫁”四大企業(yè)有意“迎娶”
　　從近年來家電行業(yè)出現(xiàn)的數(shù)次大的收購、并購案中，不難看出，競爭者總是本行業(yè)中的翹楚。然而，此次小天鵝的并購戰(zhàn)，不僅吸引了行業(yè)中的美的、長虹及意大利知名品牌默洛尼等“大佬”，連一向較為低調(diào)的蘇州春花也來湊熱鬧。盡管，它不符合小天鵝開出的“擇偶”條件而第一個(gè)被淘汰出局。
　　洗衣機(jī)領(lǐng)域一片空白，是長虹迫切希望能收購小天鵝的重要原因。雖然長虹去年銷售收入實(shí)現(xiàn)了大翻番，但因剛剛“斥資20億美元巨資投資等離子面板制造，資金緊張，現(xiàn)金支付根本沒有可能”。因此，在無錫國聯(lián)公布16.54億元轉(zhuǎn)讓價(jià)格后，與小天鵝“擬受讓方應(yīng)具備的資格條件”差距甚遠(yuǎn)的長虹，以其開價(jià)過高為由，宣布放棄競購。
　　長虹因價(jià)格因素而退出，意大利默洛尼卻只有價(jià)格這個(gè)機(jī)會。有消息稱，早在2005年便與小天鵝合作制造銷售洗碗機(jī)的默洛尼，愿以高于20億元的價(jià)格競購小天鵝。要想拓寬進(jìn)入中國市場的通道，收購小天鵝無疑是默洛尼的最佳捷徑。盡管因?yàn)椤盁o錫地方政府不可能把著名民族品牌賣給外國企業(yè)”，而讓業(yè)界認(rèn)為默洛尼希望渺茫時(shí)，國聯(lián)卻發(fā)布“同等條件下，價(jià)格優(yōu)先，如果有人價(jià)格出得足夠高，國聯(lián)將會認(rèn)真考慮?！庇纸o人以大膽猜想的余地，最后的結(jié)局或許會出人意料。
　　種種跡象表明，目前美的是小天鵝最心儀的意向受讓方，精心設(shè)計(jì)的資格、條件仿佛是為之量身定制，如能將小天鵝收入囊中，對增強(qiáng)其自身的白電實(shí)力、補(bǔ)足洗衣機(jī)短板、沖擊2010年洗衣機(jī)做到全球前五位的發(fā)展目標(biāo)大有裨益。雖然，美的稱“重大收購事項(xiàng)目前仍在磋商，存在較大不確定性”。但是，不管小天鵝最后落入誰家，不可否認(rèn)，這輪新的整合，以資本運(yùn)作為手段是一個(gè)明顯的特征。
　　開發(fā)不如收購資本運(yùn)作顯威力
　　在競爭激烈的市場條件下，開發(fā)新產(chǎn)品線不僅投資巨大，而且還要承擔(dān)諸多風(fēng)險(xiǎn)。據(jù)統(tǒng)計(jì)，有95%的新產(chǎn)品在上市9個(gè)月內(nèi)宣告失敗。在高失敗率和新生產(chǎn)線高額投資的壓力下，開發(fā)投資新產(chǎn)品線，不如收購一條已經(jīng)成熟的產(chǎn)品生產(chǎn)線及銷售渠道劃算?；诖?，美的欲在白色家電領(lǐng)域內(nèi)成就霸主地位，彌補(bǔ)其在洗衣機(jī)方面的短板，出資16.54億元收購小天鵝24.1%的股權(quán)，不失為一條捷徑。
　　資本運(yùn)作手段的捷徑，隨著中國資本市場的日漸復(fù)蘇成為可能。中國經(jīng)濟(jì)的高速發(fā)展，迎來了資本市場的繁榮，家電行業(yè)的投資和并購也愈來愈活躍，大大小小的整合案、并購案加速了家電業(yè)的洗牌。早在2006年12月，長虹就曾通過收購荷蘭一家公司的股權(quán)而間接持有韓國第三大等離子制造商歐麗安75%的股權(quán)，獲得其開發(fā)等離子屏的核心技術(shù)，為涉足造屏領(lǐng)域奠定極重要的基礎(chǔ)。剛剛落幕的海信白電“溢價(jià)”3.6倍注入科龍案例，不僅從根本上消除海信空調(diào)及海信集團(tuán)與科龍電器目前存在的同業(yè)競爭的情形，同時(shí)，兩大集團(tuán)在國內(nèi)營銷業(yè)務(wù)上的關(guān)聯(lián)交易也將完全消除，重組后，“強(qiáng)者越強(qiáng)、弱者越弱”的競爭格局將更加突出。
　　資本市場的活躍，為收購兼并提供了條件與便利。在國內(nèi)，由于企業(yè)生產(chǎn)線的覆蓋面不可能全面，大型家電生產(chǎn)企業(yè)、流通領(lǐng)域走向多元化成為新的業(yè)態(tài)方向。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，未來幾年內(nèi)這種多元化業(yè)態(tài)仍將處于快速增長期，大型的區(qū)域性龍頭企業(yè)將一直是投資選擇的主要著眼點(diǎn)。由此，不難看出，處于亞軍位置的“小天鵝”剛流露出售賣意圖，便有美的、長虹、春花和意大利默洛尼集團(tuán)四家實(shí)力企業(yè)爭拋“繡球”，畢竟為好的并購項(xiàng)目融資也是快速完成戰(zhàn)略布局的通道之一，就像當(dāng)初永樂接手燦坤門店、國美收購大中、海爾競購家電巨頭美泰一樣。資本市場的繁榮，促使家電行業(yè)洗牌提速。


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