主題：機(jī)械行業(yè)：2008年機(jī)械行業(yè)三月份投資策略

中行業(yè)有喜有憂：喜的是國家擬成立振興裝備制造業(yè)的產(chǎn)業(yè)發(fā)展基金，繼續(xù)扶持裝備制造業(yè)的力度在加大；憂的是隨著國際鐵礦石價(jià)格大幅上漲的情況下，以寶鋼為代表的國內(nèi)鋼鐵廠商大幅提高產(chǎn)品的出廠價(jià)格，這無疑擠占了機(jī)械行業(yè)公司的利潤空間。

　　機(jī)械行業(yè)長期向好的趨勢不會(huì)根本改變。鋼材價(jià)格上漲可理解為資產(chǎn)價(jià)格重估的結(jié)果，短期內(nèi)將會(huì)擠占行業(yè)公司的利潤空間，長期可以看作機(jī)械行業(yè)發(fā)展方式轉(zhuǎn)變的一次契機(jī)。目前，我們建議投資者可重點(diǎn)關(guān)注成本承受能力較強(qiáng)的上市公司。

　　工程機(jī)械行業(yè)的進(jìn)出口數(shù)據(jù)表明國內(nèi)某些產(chǎn)品的競爭力正在不斷提高，我們認(rèn)為：國內(nèi)公司未來在海外市場仍大有可為。在鋼材價(jià)格大幅上漲的前提下，根據(jù)我們對(duì)公司毛利率、行業(yè)競爭狀況、公司估值水平等諸多因素的綜合考慮，我們建議投資者重點(diǎn)關(guān)注三一重工、中聯(lián)重科。

　　進(jìn)口替代仍然是機(jī)床行業(yè)的投資重點(diǎn)所在。目前，由于下游行業(yè)的旺盛需求，高端大型的數(shù)控機(jī)床產(chǎn)品供不應(yīng)求，因而議價(jià)能力突出，行業(yè)有能力將成本壓力轉(zhuǎn)移到下游客戶，我們建議重點(diǎn)關(guān)注昆明機(jī)床。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：大盤的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)、宏觀緊縮政策、人民幣的持續(xù)升值、以鋼材為代表的原材料價(jià)格的繼續(xù)攀升等都可能成為行業(yè)發(fā)展的內(nèi)在隱憂。搖錢術(shù)：曝光主力最新操作動(dòng)向

1行業(yè)動(dòng)態(tài)

1.1國家繼續(xù)出臺(tái)行業(yè)扶持政策

日前，國家發(fā)改委重大技術(shù)裝備協(xié)調(diào)辦公室李冶司長表示，國家發(fā)改委正在與國家開發(fā)銀行聯(lián)合研究，計(jì)劃成立振興裝備制造業(yè)的產(chǎn)業(yè)發(fā)展基金。目前，這個(gè)基金的技術(shù)方案已經(jīng)完成，最終還需要等待國家的批準(zhǔn)。

　　國家發(fā)改委日前印發(fā)《“十一五”重大技術(shù)裝備研制和重大產(chǎn)業(yè)技術(shù)開發(fā)專項(xiàng)規(guī)劃》也提出，我國將研制8項(xiàng)重大技術(shù)裝備、攻克4項(xiàng)重大產(chǎn)業(yè)技術(shù)，到“十一五”末逐步改變核心技術(shù)和關(guān)鍵裝備完全依靠國外引進(jìn)的被動(dòng)局面，促進(jìn)我國產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化升級(jí)。

　　1.2鋼材價(jià)格的上漲進(jìn)一步壓縮了行業(yè)的利潤空間

日前，寶鋼與世界最大鐵礦石生產(chǎn)商巴西淡水河谷公司就2008年度國家鐵礦石基準(zhǔn)價(jià)達(dá)成一致，巴西南部系統(tǒng)粉礦上漲65％。隨之2月25日，寶鋼大幅上調(diào)二季度鋼價(jià)，熱軋、冷軋及寬厚板普遍上調(diào)800元/噸，提價(jià)遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出成本漲幅。由于寶鋼的價(jià)格具有風(fēng)向標(biāo)作用，對(duì)鋼材市場具有非常大的影響，寶鋼此次提價(jià)將進(jìn)一步提高國內(nèi)鋼材的現(xiàn)貨價(jià)格。

　　2機(jī)械行業(yè)向好的發(fā)展趨勢不會(huì)根本改變

2.1短期內(nèi)整個(gè)行業(yè)均會(huì)受到鋼材價(jià)格上漲的沖擊搖錢術(shù)：錘煉黑馬品種

由于鋼材是機(jī)械行業(yè)的主要成本，鋼材價(jià)格的上漲短期內(nèi)會(huì)對(duì)整個(gè)行業(yè)產(chǎn)生沖擊，行業(yè)公司的利潤空間會(huì)受到擠占，對(duì)于產(chǎn)品附加值高、綜合毛利率較高的公司來說，影響較小，而對(duì)于競爭環(huán)境惡劣，尤其是正處于價(jià)格戰(zhàn)階段的個(gè)別行業(yè)，影響比較大，處境更為艱難。

　　2.2鋼材價(jià)格上漲不會(huì)影響機(jī)械行業(yè)長期向好的趨勢

正如我們?cè)?008年機(jī)械行業(yè)投資策略中所提到的：機(jī)械行業(yè)的振興是我們經(jīng)濟(jì)發(fā)展的必由之路。我們認(rèn)為：此次鋼材價(jià)格的上漲是國際資產(chǎn)價(jià)格重估的結(jié)果，未來其他的原材料價(jià)格也會(huì)跟進(jìn)，也會(huì)上漲。以鋼材為代表的原材料成本的大幅提高對(duì)公司的影響需要理性分析　　我們認(rèn)為鋼材價(jià)格的上漲對(duì)行業(yè)的海外市場影響不大。從目前行業(yè)發(fā)展?fàn)顩r來講，參與海外市場的細(xì)分子行業(yè)主要是造船行業(yè)和工程機(jī)械行業(yè)，而這兩個(gè)行業(yè)在國際市場的優(yōu)勢就是性價(jià)比，即同等性能條件下，我國產(chǎn)品的價(jià)格更低。因?yàn)橥苿?dòng)本次鋼材成本價(jià)格的上漲的動(dòng)力來自于全球市場鐵礦石價(jià)格的上調(diào)，因此國外同類公司必定也要承受鋼材成本價(jià)格的上漲，未來產(chǎn)品的提價(jià)也應(yīng)該是可以預(yù)期的，當(dāng)然提價(jià)的幅度可能有所差別。另外考慮到我國產(chǎn)品性價(jià)比優(yōu)勢較高，即使成本上漲，也不會(huì)從根本上影響我國產(chǎn)品的競爭優(yōu)勢，或者說我國產(chǎn)品價(jià)格上調(diào)10％，這不會(huì)影響我國產(chǎn)品的競爭優(yōu)勢。

　　國內(nèi)市場，成本價(jià)格上漲只能導(dǎo)致水漲船高，最終導(dǎo)致成本部分或全部轉(zhuǎn)移到下游行業(yè)。目前可能存在的狀況是某些競爭激烈、毛利率比較低的行業(yè)可能受到較大的沖擊，這最終可能導(dǎo)致行業(yè)格局的整體洗牌，這是我們應(yīng)該重點(diǎn)關(guān)注的。

短期來看，此次鋼材價(jià)格上漲固然給行業(yè)廠商帶來不利影響，公司利潤空間遭到擠壓，但從長期來看，此次鋼材價(jià)格也向整個(gè)行業(yè)發(fā)出了一個(gè)信號(hào)：機(jī)械行業(yè)的振興要依靠自主創(chuàng)新、要依靠提高產(chǎn)品的附加值等舉措。因此鋼材價(jià)格上漲不失為行業(yè)發(fā)展方式轉(zhuǎn)變的契機(jī)。
　　2.3投資策略：首選成本承受能力強(qiáng)的上市公司

鋼材成本價(jià)格的上升，上市公司可以采取不同的措施積極應(yīng)對(duì)：提高產(chǎn)品的附加值，提高毛利率，從而維持公司的利潤空間；公司對(duì)下游客戶具有較強(qiáng)的議價(jià)能力，因而可以將原材料成本部分的轉(zhuǎn)移到下游客戶；某個(gè)細(xì)分行業(yè)的主要上市公司結(jié)成價(jià)格聯(lián)盟，從而將原材料成本部分轉(zhuǎn)移到下游客戶，但由于缺乏約束，因而可行性較差。根據(jù)以上分析，如果公司的行業(yè)優(yōu)勢不甚突出，行業(yè)競爭比較激烈，則公司所面對(duì)的成本壓力最大。
　　從目前情況來看，鋼材價(jià)格超預(yù)期的大幅上調(diào)可能是影響行業(yè)發(fā)展的主要因素。鋼材價(jià)格的上漲對(duì)所有廠商應(yīng)該是等同的，無論國內(nèi)，無論國外，差別就在于上漲的程度，但不影響實(shí)質(zhì)，公司對(duì)成本上漲的承受能力將是我們投資的重點(diǎn)所在。本來行業(yè)地位優(yōu)勢非常明顯的企業(yè)將進(jìn)一步擴(kuò)大領(lǐng)先優(yōu)勢，如三一重工、中聯(lián)中科等上市公司，對(duì)于競爭激烈，且正處于價(jià)格戰(zhàn)的行業(yè)，無疑是火上澆油，很可能造成行業(yè)的重新洗牌，優(yōu)秀公司從激烈的競爭中脫穎而出，從而奠定行業(yè)的競爭格局。

　　我們認(rèn)為：產(chǎn)品附加值高、綜合毛利率高的廠商受到的沖擊比較?。欢偁幁h(huán)境惡劣的行業(yè)則會(huì)受到較大的沖擊，企業(yè)經(jīng)營更加困難。綜合考慮行業(yè)發(fā)展?fàn)顩r、公司毛利率高低（表1）、行業(yè)地位和行業(yè)競爭環(huán)境，我們認(rèn)為工程機(jī)械某些子行業(yè)和數(shù)控機(jī)床行業(yè)的上市公司仍然可以是投資者需要重點(diǎn)關(guān)注的領(lǐng)域。


【免責(zé)聲明】上海大牛網(wǎng)絡(luò)科技有限公司僅合法經(jīng)營金融島網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)，從未開展任何咨詢、委托理財(cái)業(yè)務(wù)。任何人的文章、言論僅代表其本人觀點(diǎn)，與金融島無關(guān)。金融島對(duì)任何陳述、觀點(diǎn)、判斷保持中立，不對(duì)其準(zhǔn)確性、可靠性或完整性提供任何明確或暗示的保證。股市有風(fēng)險(xiǎn)，請(qǐng)讀者僅作參考，并請(qǐng)自行承擔(dān)相應(yīng)責(zé)任。