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主題： 權證基礎知識介紹
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| 2009-09-28 15:37:20 |
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權證交易的特有規(guī)則
對于在股票市場的操作已有一定了解程度的投資者，可以關注一下股票市場中的一類較特殊的交易品種--權證。本文主要面對以短線交易，獲取買賣價差為目的讀者。
對普通投資者來講，權證交易并不是難懂和不可捉摸的，它與股票買賣方式并無大區(qū)別，一樣通過輸入六位代碼選擇品種，在交易軟件上也是一樣的下單方式和圖形走勢界面。你可以把它視為一只特別的股票，需要注意的只是它的特有交易規(guī)則。
首先，我們都知道股票有漲停板和跌停板限制，為10％幅度。ST打頭的股票則為5％。而權證的漲停板和跌停板幅度比較大，不以10％為限，有的權證在價格劇烈波動時，當天可有50％以上甚至更高的漲跌。對風險承受力有限的投資者，例如投資資金來自生活保障金和日常消費金的人來說，不可不慎。
其次，權證有它本身的便利性。一般我們當天買入的股票，當天是不能賣出的。權證則不同，可以在買入后立刻賣出。這有兩點好處：一是買入后在有盈利時可以當天迅速兌現，二是當行情判斷失誤，買入后可以立刻止損，減少損失。此外，現在國家對權證是免征印花稅的，這樣交易成本就比股票要低很多了。
最后，尤其需要注意的是權證是有期限的，不適合買了放著不動的長線投資者。權證本身是種權利，過期之后可是要失效的。一不小心手里的權證過期就追悔莫及了，所以在買之前一定要注意它的最后交易日。最后交易日可在權證基本資料欄看到，一般是存續(xù)終止日一周前左右會有公告貼出。
至于權證的虛值和實值，行權等，超出了以買賣價差為目的權證交易，就不在本文討論范圍內了。有興趣參與權證交易的投資者，可進一步去了解權證的虛值和實值含義，以助買賣分析和判斷。
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| 2011-01-17 08:27:03 |
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權證的內在價值和時間價值
根據標的股價與行權價格相對高低不同，權證可分為價內、價外、價平權證。對于認購(沽)權證，若標的股價高(低)于行權價，則稱為“價內權證”，若低(高)于行權價，則稱為“價外權證”，若二者相等，則為“價平權證”。需要注意的是，在權證的存續(xù)期內，權證的價內、價外、價平狀態(tài)并不是一成不變的，而是可能發(fā)生轉變的。如： 某投資者在購買了某種行權價為5元的認購權證，在10月17日，10月24日，10月31日標的股票的收盤價分別為5.1元，5元，4.9元，則在這三個時點此權證分別處于價內，價平，價外。
年前部分股有望一飛沖天! 秘聞!行情近期將出現逆轉 機構資金流向已發(fā)生巨變! 主力資金正密謀全新布局 內在價值和時間價值
權證的價值由兩部分組成： 內在價值和時間價值。
(1) 內在價值是標的股票的價格與行權價之間的差額，即立刻行使權利的價值。
認購權證的內在價值=max[標的股價-行權價，0]；
認沽權證的內在價值=max[行權價-標的股價，0].
假設標的股的股價為100元，認購權證的行權價為80元，則此權證的內在價值是20元。一般情況下，權證的價值最少應等于其內在價值，價平權證和價外權證的內在價值都等于零。
(2) 權證即使在到期前的內在價值為零，也仍然存在一些價值。這部分價值被稱為權證的時間價值，代表著投資者為權證在到期時變?yōu)閮r內權證的可能性所支付的價格。
隨著時間的推移，由于標的股價向有利方向變動的機會更小，權證在到期時擁有更高價值的可能性也越小，因此，權證的時間價值會隨著到期日的臨近而衰減，并在到期日變?yōu)榱恪Ｖ档米⒁獾氖?，時間價值的損耗在臨近到期日有加劇的趨勢，且臨近到期的權證，流動性一般較差，因此對剩余時間只有一兩個月的權證，一定要謹慎選擇。
當然，對于激進型的投資者來說，由于權證處于深度價外時，價格一般非常低，杠桿比率非常大，因此也可以以小博大，在市場大幅波動時賺取高額利潤率。
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| 2011-01-19 08:24:53 |
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權證漲跌幅是如何計算的？www.eastmoney.com2011年01月18日 08:15徐繼新國泰君安 手機免費訪問 eastmoney.cn|字體：大中小|我有話說 查看評論(0) 權證漲跌幅是以漲跌幅的絕對價格來限制的，計算公式如下：權證漲(跌)幅價格=權證前一日收盤價格±(標的證券當日漲幅價格-標的證券前一日收盤價)×125%×行權比例。
例如：A公司權證的某日收盤價是4元，A公司股票收盤價是16元。次日A公司股票最多可以上漲或下跌10%，即1.6元；而權證次日可以上漲或下跌的幅度為(17.6-16)×125%=2元，換算為漲跌幅比例可高達50%。
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| 2011-01-25 08:12:59 |
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利率變化對權證價格的影響www.eastmoney.com2011年01月24日 08:07平安證券 手機免費訪問 eastmoney.cn|字體：大中小|我有話說 查看評論(0) 除正股價格以外，影響權證價格的因素還有很多，例如權證的行權價格、引伸波幅、剩余期限、正股股息以及無風險利率等。在這些眾多的因素中，無風險利率對權證價格的影響較為復雜，在實際情形中，從不同的角度分析會得出不同的結論。
從無風險利率本身對權證價格的作用而言，一般可以將無風險利率對權證價格的影響理解為：認購權證價格將隨著無風險利率的上升而上漲，認沽權證的價格隨著無風險利率的上升而下跌。
莫慌!此次主力仍然在假摔? 套牢的股票很可能有救了! 3月股市很可能發(fā)生巨變? 拉鋸戰(zhàn)背后暗藏的資金動向! 這是因為，買進認購權證本身和買進相應的股票在某種程度上具有替代性。例如一只認購權證的有效杠桿水平是10倍，投資者就可以通過買入100元權證來代替1000元正股，這樣不僅可以獲得相似的收益水平，而且還可以節(jié)省大量資金。當無風險利率上升的時候，資金于未來的預期收益會上升，投資者傾向于利用認購權證來代替股票，所節(jié)省的資金可以用于再投資以獲取較高的利息收益。而對于認沽證來說，買入認沽證則代表要在將來的一定時間才可以收到資金，在無風險利率較高的情況下，這顯然并不劃算，因此認沽證的價格隨著無風險利率的上升而下跌。
然而如果從機會成本的角度來分析利率對權證價格的影響，又會有不同的結論。由于權利金是在權證交易初期以現金方式直接支付的，因而具有機會成本。而這一機會成本明顯取決于無風險利率水平的高低。當無風險利率水平較高時，買入權證的機會成本較高，投資者傾向于將資金從權證市場轉移到其它市場，從而導致權證價格下降；反之，當無風險利率較低時，權證價格反而會有所上升。
另外，對于備兌權證來說，考慮到發(fā)行商的成本問題，認購證價格一般和無風險利率成正比，而認沽證價格和無風險利率成反比。這是因為，當發(fā)行商發(fā)行認購權證時，為了在將來投資者行權時能提供足夠的正股，發(fā)行商通常會購買正股進行風險管理。此時如果利率較高，發(fā)行商的資金機會成本就會較大，因此認購證的價格也會有所提高以反映增加的成本。反之，無風險利率上升，認沽證的價格將會出現下跌。
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| 2011-01-27 08:34:28 |
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權證溢價率跟哪些因素有關www.eastmoney.com2011年01月25日 08:33平安證券 手機免費訪問 eastmoney.cn|字體：大中小|我有話說 查看評論(0) 對于溢價率的概念，絕大多數權證投資者都已經很熟悉了。所謂溢價率，就是以現價買入權證并持有到期，正股需要上漲(認購證)或下跌(認沽證)多少百分比，投資者才能保本，也即不盈不虧。例如，一只3個月后到期的認購證溢價率為10%，意味著現價買入該認購證并持有，3個月后到期時只要正股上漲幅度大于10%，投資者就可以盈利。
溢價率代表了權證的終極風險，是投資者選擇權證時一個重要的估值指標。一般而言，在其他條件相同的情況下，溢價率低的權證風險相對較小。因此，在其他條款差不多的情況下，投資者應該盡量選擇溢價率較低的權證。不過，通常情況下，即使正股相同，不同權證的具體條款相差也很大，因此，不同權證溢價率的比較應該結合具體的因素。
莫慌!此次主力仍然在假摔? 套牢的股票很可能有救了! 3月股市很可能發(fā)生巨變? 拉鋸戰(zhàn)背后暗藏的資金動向! 首先，溢價率與權證的剩余期限有關。一般而言，剩余期限越長，權證到期成為價內的機會也就越大，因此，溢價率也相對較高。對于價內的權證而言，如果臨近到期，則溢價率相對較小。到期時，這些權證的溢價率往往十分接近零。反過來，很多溢價率很低的權證，剩余期限往往也較短。
其次，溢價率與權證的引伸波幅有關。引伸波幅是將權證的市場價格代入權證定價模型(如B-S模型)中反推出來的波動率。引伸波幅一定程度上反映了市場對于正股在權證存續(xù)期內波動程度的預期。正股波動越大，權證的時間價值也就越大，相應的溢價率也就越高，反之亦然。
再次，溢價率跟權證的價內外程度也有關系。通常，深度價內的權證溢價率較低，而深度價外的權證溢價率較高。例如，在國內權證市場，五糧YGC1等深度價內的認購證溢價率長期維持較低水平，而深度價外的認沽證則溢價率均在60%以上。
第四，溢價率也受權證的供求關系影響。如果權證供不應求，權證的價格往往較高，這將導致其溢價率上升。如果投資者普遍不看好正股未來走勢，認購證的價格則往往低估，這將導致權證的溢價率降低，甚至出現負溢價率。
此外，溢價率跟權證的流動性也有關系。在成熟的備兌權證市場，對應一只正股往往有幾只甚至幾十只權證，有些權證流動性較差，交投很不活躍，甚至一天都沒有成交，因而溢價率也較低。對于這樣的權證，盡管溢價率低，投資者也不宜貪便宜而買入。
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| 2011-02-01 08:58:37 |
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證券從業(yè)資格考試輔導之溢價率與權證風險
2011-01-28 08:51 來源：幫考網 證券從業(yè)資格考試輔導之溢價率與權證風險
投資權證不僅要判斷正股的未來走勢，還要考慮權證的引伸波幅、剩余期限、行權比例等多種因素，這就使得判斷權證風險的難度相對較大。而為了能夠較為直觀地衡量權證的風險大小，許多投資者都采用了溢價率這個指標。
所謂溢價率，是指買入認購（認沽）證以后，如果持有到期，正股需要上漲（下跌）多少幅度投資者才能盈虧平衡。因此，當溢價率過高時，說明投資者買入此權證的成本相對較高，反之，溢價率較低甚至出現負溢價的情況時，說明投資者買入此權證的成本較低。不過，需要提醒投資者的是，由于受到多種因素的影響，溢價率仍不能全面的衡量權證的風險，不同權證的溢價率水平很有可能不具可比性。
沖刺備考
★ 證券考試2011年沖刺備考：做練習通關
★ 2011年證券從業(yè)資格考試免費短信提醒
★ 2011年證券從業(yè)資格考試在線免費練習
首先，溢價率與權證的剩余期限有關。一般而言，剩余期限越長，權證到期成為價內的機會也就越大，因此溢價率也相對較高。以深高CWB1和日照CWB1為例，深高CWB1距離到期還有一年多的時間，截至周一收盤，其溢價率為188.64%。相比之下，僅剩余4個月左右到期的日照CWB1，溢價率則僅為47.25%。
其次，溢價率與權證的引伸波幅有關。引伸波幅是將權證的市場價格代入權證定價模型（如B-S模型）中反推出來的波動率。引伸波幅一定程度上反映了市場對于正股在權證存續(xù)期內波動程度的預期。正股波動越大，權證的時間價值也就越大，相應的溢價率也就越高，反之亦然。
再次，溢價率跟權證的價內外程度也有關系。通常，深度價內的權證溢價率較低，而深度價外的權證溢價率較高。例如，在我國權證市場，價內程度較高的馬鋼CWB1溢價率僅為15%，而鋼釩GFC1更是長期處于折價狀態(tài)；新上市的權證阿膠EJC1由于價內程度高達237.27%，上市第二個交易日便出現折價，隨后溢價率也始終在零值附近徘徊。
最后，溢價率也受權證的供求關系影響。如果權證供不應求，權證的價格往往較高，這將導致其溢價率上升。如果投資者普遍不看好正股未來走勢，認購證的價格則往往低估，這將導致權證的溢價率降低，甚至出現負溢價率。
因此，衡量權證風險不能單靠看權證的溢價率，還應該對各種重要的影響因素進行全面權衡，才有助于更好地控制風險。
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| 2011-02-01 08:58:55 |
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認購權證與認沽權證的區(qū)別www.eastmoney.com2011年01月31日 11:25上海證券報 手機免費訪問 eastmoney.cn|字體：大中小|我有話說 查看評論(0) 第一，所持有“正股+權證”的組合的風險不同。由于認購權證和認沽權證對正股的敏感度不同，隨著正股股價的上升，認購權證的價格上升，認沽權證的價格下跌。從“正股+權證”組合的敏感度來看，認購權證會加劇組合的系統風險，而認沽權證會對沖正股股價波動的部分風險。
第二，對流通股股東的補償不同。在正股股價下跌時，認沽權證的價格上漲，會對流通股股東的損失給予補償，從而降低流通股股東的盈虧平衡點；而認購權證能讓流通股股東在未來可能的業(yè)績增長中分得一杯羹，但是，如果股價貼權，則在短期內不能給流通股股東多少補償。
莫慌!此次主力仍然在假摔? 套牢的股票很可能有救了! 3月股市很可能發(fā)生巨變? 拉鋸戰(zhàn)背后暗藏的資金動向! 第三，到期價值不同。由于目前股改方案中所包含的權證均以股票結算方式來交割，這將對權證的到期價值產生重大影響。對于認沽權證，如果在快到期時，權證為價內權證，即股價小于行權價，權證的持有者為了行權必然會買進正股，買盤壓力有可能會使股價向行權價靠攏，從而使權證喪失價值；而對于認購權證，在快到期內，若為價內權證，持有者只需準備現金以便向大股東按行權價買進股票，而不會對流通A股的股價產生影響。只不過在行權后，市場上可流通的股票突然增加，投資者想盡快獲利了結的話，正股遭遇短期拋壓，股價必然又會下跌，從而使投資者遭受損失。
最后，認沽權證可以讓投資者構建多種投資組合，而認購權證在市場上缺乏做空機制的條件下，只能成為投機者炒作的工具。
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| 2011-02-01 09:00:28 |
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股指期貨交易 與權證、ETF交易比較手機免費訪問 www.cnfol.com 2011年01月31日 09:00 南方都市報 查看評論 股指期貨與權證
由于證券市場上權證的交易實行T+0,很多投資者認為權證與股指期貨交易極其相似。其實不然,從四個方面可以揭示其區(qū)別于權證的獨特魅力:
1、權證從本質上是買入式期權,股指期貨則是基于股票指數的期貨產品,二者的收益結構不同。
2、股指期貨與權證均有杠桿作用,但二者運用的原理不同。權證從定價上來體現杠桿作用,股指期貨則是從保證金交易制度上來體現這一點。
3、股指期貨交易具有賣空功能,而目前權證無法在真正意義上做空交易,只有創(chuàng)新試點類券商能夠進行權證創(chuàng)設,而且并不是所有的權證都能夠被創(chuàng)設。
4、目前的權證到期均為實物交割,涉及行權,而股指期貨為到期現金交割,更為靈活方便。
股指期貨與ETF
ETF是開放型指數基金,是以跟蹤指數投資為主的一種開放式基金,投資者將它與股指期貨聯系起來。然而,它們之間也是存在很大差別的完全不同的投資工具。
首先,ETF沒有保證金制度,不存在杠桿效應,因此不存在收益和風險的放大效應。
其次,ETF的套利機制,發(fā)生在一級市場和二級市場之間。一方面,要實現用一攬子股票與ETF之間的套利本身比較繁瑣；另一方面,一級市場上申購ETF所需的資金最低要100多萬,相對于股指期貨而言,是遠遠不能及的。
不過,同樣投資于指數的特點,卻使得股指期貨與ETF之間的相關操作成為可能,特別是利用股指期貨對ETF的套期保值和相關的套利操作。(瑞達期貨)
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