主題：鋼鐵股在超跌中崛起

　　 周五，滬深兩市探底回升、強勢震蕩。從盤面看，以柳鋼股份、廣鋼股份和韶鋼松山等為代表的鋼鐵股，紛紛漲停，一度成為市場耀眼的明星。實際上，在近期行情中，由于大盤指數(shù)連續(xù)暴跌，市場弱勢格局相當明顯，金融、地產(chǎn)和有色等藍籌股不斷創(chuàng)出階段新低，其動態(tài)市盈率都在20倍以下。其中，鋼鐵板塊作為中國工業(yè)生產(chǎn)的重要基地，也在本輪調(diào)整中深幅下挫。我們認為，在鋼鐵行業(yè)大整合和高成本轉移的趨勢下，以寶鋼股份、太鋼不銹和武鋼股份等為代表的鋼鐵股，有望在連續(xù)超跌中，凸現(xiàn)估值優(yōu)勢，成為大盤反彈的生力軍。

　　 行業(yè)存在大整合趨勢

　　 國家發(fā)改委3月17日正式同意廣西與武鋼、廣東與寶鋼分別開展廣西防城港鋼鐵基地、廣東湛江鋼鐵基地項目的前期工作。這意味著曾經(jīng)角力多年的兩大千萬噸級臨海鋼鐵基地終將修成正果，而由此引發(fā)的重組浪潮無疑將成為未來幾年我國鋼鐵行業(yè)的一大看點。在重組方式上，武鋼與柳鋼要實施“聯(lián)合重組”，通過防城港鋼鐵項目的建設，實現(xiàn)兩者的實質性重組；寶鋼則是“兼并重組”韶鋼和廣鋼，這兩個企業(yè)全部進入寶鋼集團。受此消息刺激，周五，柳鋼股份、廣鋼股份和韶鋼松山等二線鋼鐵股紛紛漲停。目前，武鋼集團對柳鋼集團、寶鋼集團對韶鋼集團、廣鋼集團的聯(lián)合重組將拉開帷幕。從長遠看，五家公司旗下的上市公司也存在整合的可能 ?？傊?，鋼鐵行業(yè)將存在一輪行業(yè)大整合的趨勢，從而掀起一輪鋼鐵股的上漲行情。

　　 生產(chǎn)成本轉移力強

　　 今年2月22日，寶鋼代表中國鋼鐵企業(yè)與巴西淡水河谷簽署2008財年國際鐵礦石價格，接受鐵礦石和卡拉加斯粉分別上漲65%和71%的漲幅。同時，在原材料成本方面，近期受澳大利亞焦煤減產(chǎn)影響，國際焦煤價格暴漲，也帶動了國內(nèi)焦煤價格的上漲。但是我們認為這次焦煤價格上漲屬于短期的外部沖擊，預計隨著這些煤礦恢復生產(chǎn)，焦煤價格將恢復穩(wěn)定。以上這些因素，無疑加大鋼鐵企業(yè)的生產(chǎn)成本。

　　 但是，我們清楚地看到，以寶鋼、武鋼和太鋼不銹等為代表的鋼鐵企業(yè)至少連續(xù)兩個月提高產(chǎn)品價格。首鋼還上調(diào)了優(yōu)鋼棒材價格，調(diào)整幅度在300-400元/噸之間。國內(nèi)不銹鋼龍頭企業(yè)太鋼不銹也調(diào)高了冷軋卷/板、中厚板、熱卷及開平板、以及管坯、鍛圓、連鑄坯、初軋坯價格，幅度最高達到2000元/噸，大部分產(chǎn)品價格上調(diào)幅度在300元/噸左右。包鋼冷熱板卷價格上調(diào)幅度在600-750元/噸左右。實際上，自去年7月中旬以來，國內(nèi)鋼材價格持續(xù)小幅上漲，目前已經(jīng)處于歷史較高水平,預計后期鋼材價格仍將繼續(xù)上漲。其中，鋼鐵龍頭企業(yè)寶鋼股份在近日宣布將提高產(chǎn)品5月份出廠價。所以，行業(yè)成本的轉移趨勢，將在一定程度上維持或提高規(guī)模鋼鐵企業(yè)的毛利率。

　　 超跌引發(fā)估值優(yōu)勢

　　 近期，二級市場非理性暴跌，也導致鋼鐵板塊整體出現(xiàn)重挫之勢，一些優(yōu)質藍籌鋼鐵股在較短的時間內(nèi)，其下跌幅度高達30%-40%。如果以權威研究報告預測的07年和08年每股收益計算，對應的動態(tài)市盈率都在10倍-15倍左右，估值優(yōu)勢相當突出。隨著市場趨勢好轉和投資風格轉化，建議投資者關注太鋼不銹、寶鋼股份和武鋼股份等超跌藍籌股的走勢。



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