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主題： 股指期貨 -知識匯總
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| 2011-01-25 07:58:43 |
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二、含糊其辭的技術(shù)分析：
技術(shù)分析是以市場行為的圖形、圖表、形態(tài)、指標(biāo)為手段，使用數(shù)學(xué)、統(tǒng)計學(xué)原理研究市場行為來預(yù)測價格未來走勢的方法。技術(shù)分析主要有趨勢分析、形態(tài)分析、技術(shù)指標(biāo)分析三個方法。
趨勢分析：股指期貨的一個特點是交易成本非常低廉，這就吸引了大批的投機交易者進入市場，因此造成股指期貨短期內(nèi)呈高度隨機走勢，短期趨勢根本無法判斷。
形態(tài)分析：形態(tài)分析主要采取突破跟隨策略，比如W底突破頸線位置是買入點，形態(tài)分析經(jīng)常會出現(xiàn)假突破，并且假突破無法判斷，所以無法回避。
技術(shù)指標(biāo)分析：相同的技術(shù)指標(biāo)，不同的周期發(fā)出截然相反的信號，但你不知道那個時間周期的信號是有效的。技術(shù)指標(biāo)分析最致命的弱點是：技術(shù)指標(biāo)全部是線性的、簡單的，而市場走勢是高度隨機的、非線性的、復(fù)雜的，所以技術(shù)指標(biāo)不可能根本解決交易中的根本問題。
技術(shù)分析捕捉到了價格運行的部分相似性，但卻最終沒有將這些進行精準(zhǔn)的量化。只是最終歸結(jié)于經(jīng)驗的總結(jié)。在技術(shù)分析中有大量的圖表形態(tài)，這些形態(tài)都是無數(shù)的技術(shù)分析家們在長期的交易實戰(zhàn)中總結(jié)出來的，但是沒有哪個形態(tài)在出現(xiàn)時是完全相似的，其內(nèi)在的結(jié)構(gòu)是千差萬別的。
綜觀技術(shù)分析，它總結(jié)了大量價格運動的形態(tài)和特征，是無數(shù)交易者的經(jīng)驗?zāi)Y(jié)。美中不足的是它過于籠統(tǒng)，更多的是定性的描述，存在著多種非此即彼的可能性。投資者在使用技術(shù)分析時，不可避免的會加入很多自己的主觀判斷，相同的走勢，不同的人用技術(shù)分析會產(chǎn)生不同的看法。這也是為什么投資是藝術(shù)而不是科學(xué)的原因。
鑒于以上情況，我們通過對目前市場上大量的交易方法進行篩選、測試、革新和創(chuàng)新后，提出一種適合股指期貨的交易方法----區(qū)間交易法。
所謂區(qū)間交易法，就是把價格空間用水平線分成很多相同百分比的區(qū)間，然后制定出一系列的交易規(guī)則，根據(jù)這些交易規(guī)則確定出各個對積線上的交易預(yù)案。當(dāng)價格到達哪一條水平線就按照那一條水平線上的交易預(yù)案進行操作。這樣，所有的操作指令都進行了量化，各種可能情況都有交易預(yù)案，杜絕了操作的隨意性，增加了盈利的穩(wěn)定性。
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| 2011-01-25 07:59:34 |
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采用區(qū)間交易法，能夠覆蓋行情所有的軌跡，這樣做，就避免了主觀判斷錯誤而錯過一段大的行情。有交易經(jīng)驗的投資者都知道，進行交易時，一定要根據(jù)市場的客觀走勢來決定下一步的交易決策，主觀判斷市場的未來走勢，你的正確率只有50%,一旦判斷失誤，就會對投資者的心理造成負(fù)面影響，使投資者陷入手足無措的境地。而采用區(qū)間交易時，市場向上、向下的兩個方向都有交易預(yù)案，向哪個方向走都在投資者意料之內(nèi)，投資者都可以從容應(yīng)對。
很多投資者都會有這樣的經(jīng)歷：根據(jù)K線形態(tài)或技術(shù)指標(biāo)判斷大盤的未來走勢是下跌而賣空股指，但大盤沒有下跌卻持續(xù)向上，如果站在客觀的立場進行交易，他應(yīng)該平倉止損并反手做多，但這時候他就是不敢這樣做，仿佛他的面前有一堵無形的墻阻止他做出正確的反應(yīng)，這就是主觀判斷的危害。而采用區(qū)間交易就可以做到完全根據(jù)客觀走勢進行交易。
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| 2011-01-25 08:00:19 |
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均線系統(tǒng)在股指期貨中的運用http://www.sina.com.cn 2011年01月25日 01:55 中國證券網(wǎng)-上海證券報
■ 南華期貨 陳彤
移動均線(MA，Moving Average)是投資者比較常用的技術(shù)指標(biāo)之一，主要原因在于均線代表了一定時期內(nèi)的市場平均成本變化，而成本的變化導(dǎo)致了趨勢能夠延續(xù)。均線系統(tǒng)在股指期貨中同樣也可以得到很好的運用。
首先，均線系統(tǒng)是判斷市場趨勢行情比較重要的指標(biāo)，我們可以看清楚現(xiàn)在的趨勢是強勢還是弱勢震蕩勢。當(dāng)短期均線(20日均線以下，如5日、10日等)與中期均線(20日至60日均線，如20日等)處于平行向上或者向下排列時，此時市場是多頭(空頭)強勢市場。如上市之初的主力合約強勢空頭市場，而當(dāng)均線出現(xiàn)穿越時，尤其是短期均線與中期均線出現(xiàn)金叉(死叉)時，此時市場已經(jīng)由強轉(zhuǎn)弱。如去年5月底的行情，期指均線系統(tǒng)多次交叉，期指價格也在2800-2900點附近振蕩，空頭強勢已經(jīng)大大減弱。
其次，應(yīng)用均線系統(tǒng)可以比較方便地設(shè)置買賣時點和止損止贏點。當(dāng)多條均線出現(xiàn)收斂跡象時，表明市場的成本趨于一致，此時是市場的關(guān)鍵時刻，大盤或?qū)⒅匦逻x擇方向。比如去年國慶節(jié)前后，期指已經(jīng)在2900點附近振蕩了8周左右。此時20日均線已經(jīng)開始走平，而短期均線系統(tǒng)紛紛上穿20日均線，此時市場選擇向上突破。而當(dāng)11月12日，短期均線紛紛下穿20日均線時，此時投資者應(yīng)及時選擇止贏了結(jié)多頭部位。
再次，均線系統(tǒng)收斂后將要變盤的方向是非常重要的。判斷變盤方向時，應(yīng)該把握均線服從原理。即短期均線要服從長期均線，變盤的方向?qū)撮L期均線的方向進行的概率高一些，長期均線向上則向上變盤，長期均線向下則向下變盤。如在11月12日和11月16日暴跌之后，期指再次在3200點附近出現(xiàn)寬幅振蕩，持續(xù)時間長達8周左右。直至今年1月13日，短期均線系統(tǒng)仍處膠著狀態(tài)，而中期重要均線20日和60日線開始向下選擇方向。投資者此時選擇做空，其勝算的概率就提高了很多。
最后，均線系統(tǒng)的排列變化可以對持倉成本結(jié)構(gòu)調(diào)整從而達到頭寸管理的目的。在資產(chǎn)管理中，除了趨勢性把握和止損止贏設(shè)置之外，頭寸管理也是非常重要一環(huán)。如國慶節(jié)后期指再次站上3500點之后，在11月2日和11月11日出現(xiàn)了兩次5日均線下穿10日均線，此時投資者可選擇減倉操作，而在11月12日當(dāng)5日和10日均線盤中下穿了20日均線時，中短期已破壞，中短期多頭倉位應(yīng)選擇獲利了結(jié)。而在12月20日，當(dāng)中短期均線系統(tǒng)均穿越了中長期60日均線時，中期多單應(yīng)選擇全部清倉出局觀望。
總之，均另一方面，均線系統(tǒng)只是趨勢性技術(shù)指標(biāo)的一種，也存在一定的延遲性。投資者可以借助與其它技術(shù)指標(biāo)相結(jié)合，如價格K線形態(tài)，成交、持倉等量能指標(biāo)，這樣對市場的判斷準(zhǔn)確率會進一步提高。(CIS)
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| 2011-01-25 08:01:02 |
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四大因素影響股指期貨期現(xiàn)套利手機免費訪問 www.cnfol.com 2011年01月24日 09:05 中國證券報 查看評論 股指期貨不僅能為投資者規(guī)避現(xiàn)貨投資風(fēng)險，也可以豐富投資者的投資策略。投資者可以通過套利交易，獲取低風(fēng)險、收益穩(wěn)定的投資回報。
股指期貨到期時以現(xiàn)金方式交割，交割結(jié)算價為最后交易日標(biāo)的指數(shù)最后2小時的算術(shù)平均價。理論上期貨價格到期時會強制收斂于現(xiàn)貨指數(shù)，如果出現(xiàn)價差，就會為投資者進行期現(xiàn)套利提供機會。
所謂期現(xiàn)套利，是指期貨價格與其對應(yīng)的現(xiàn)貨指數(shù)之間出現(xiàn)定價偏差時進行的交易。當(dāng)期貨價格高于無套利區(qū)間上界時就存在買現(xiàn)貨賣期貨的正向套利機會，反之就可以進行買期貨賣現(xiàn)貨的反向套利。
常用的期現(xiàn)套利決策基礎(chǔ)是股指期貨的理論價格模型。
其中：t為時間變量；T為股指期貨近月合約的到期交割日；F(t，T)為到期日為T的股指期貨合約在t時的理論價格；S(t)為t時的股指現(xiàn)貨價格；r為無風(fēng)險年利率；d為指數(shù)的年股息率。
通過對股指期貨實際價格和理論價格的比較，可以判斷是否存在套利機會及進行何種套利。但實際操作中，可能出現(xiàn)明明存在套利機會卻交易甚少的情形。主要因為套利時還要考慮到 股票分紅派息以及交易成本等因素，需留足無套利區(qū)間才能確保獲利。國內(nèi)股指期貨推出后，影響套利進行的有以下幾方面因素：
首先，現(xiàn)貨、期貨交易方式不同。目前我國股票市場實行T+1交易，期貨實行T+0交易。由于套利機會一般都很短暫，在現(xiàn)有的交易機制下，可能會碰到套利頭寸建立后當(dāng)天就回到獲利區(qū)間，但因為現(xiàn)貨T+1交易的限制而無法平倉，增加了套利風(fēng)險并降低了資金使用效率。
其次，現(xiàn)貨市場缺乏賣空機制。由于我國融資融券還沒完全放開，市場缺乏現(xiàn)貨賣空機制，因此期現(xiàn)套利只能在股指期貨價格被高估的情況下進行正向套利，不能直接進行反向套利。
第三，交易成本的影響。交易成本包括買賣現(xiàn)貨、期貨的交易手續(xù)費，市場沖擊成本等，套利交易需要套利者買入或者賣出標(biāo)的指數(shù)一籃子股票，就滬深300指數(shù)而言，傳統(tǒng)的套利需要套利者買入或者賣空近300只股票。由于各成分股的流動性不同，完全復(fù)制指數(shù)時沖擊成本較高，而且交易規(guī)模越大沖擊成本越高。
第四，保證金管理。套利交易具有占用資金量大的特點，良好的保證金管理能夠有效提高資金的使用效率和收益率。如果資金投入過少，異常的市場波動就會使投資者追加保證金，根據(jù)交易規(guī)則，如果未能及時追加保證金，結(jié)算會員將對投資者的部分或全部頭寸進行強行平倉，套利交易將被迫提前結(jié)束甚至產(chǎn)生虧損。反之，如果保證金投入過多，資金不能發(fā)揮最大的效應(yīng)，套利收益率將下降。因此，投資者需要對保證金進行動態(tài)管理，追求合理保證金水平下的收益最大化。
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| 2011-01-31 08:26:42 |
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股指期貨的特點
http://news.nen.com.cn 2009-12-04 13:35 東北新聞網(wǎng) 網(wǎng)友評論 _COUNT_條 伴隨著融資融券的推出不斷臨近，與之相對應(yīng)的股指期貨的推出呼聲也是越來越高，對于股指期貨這一期貨的領(lǐng)域的新品種，我們了解不多，下面我們詳細(xì)介紹一下股指期貨的特點和作用。
1. 股指期貨與商品期貨的共同特點：
合約標(biāo)準(zhǔn)化：期貨合約的標(biāo)準(zhǔn)化是指除價格外，期貨合約的所有條款都是預(yù)先規(guī)定好的，具有標(biāo)準(zhǔn)化特點。期貨交易通過買賣標(biāo)準(zhǔn)化的期貨合約進行。
交易集中化：期貨市場是一個高度組織化的市場，并且實行嚴(yán)格的管理制度，期貨交易在期貨交易所內(nèi)集中完成。
對沖機制：期貨交易可以通過反向?qū)_操作結(jié)束履約責(zé)任。
每日無負(fù)債結(jié)算制度：每日交易結(jié)束后，交易所根據(jù)當(dāng)日結(jié)算價對每一會員的保證金帳戶進行調(diào)整，以反映該投資者的盈利或損失。如果價格向不利于投資者持有頭寸的方向變化，每日結(jié)算后，投資者就須追加保證金，如果保證金不足，投資者的頭寸就可能被強制平倉。
杠桿效應(yīng)：股指期貨采用保證金交易。由于需交納的保證金數(shù)量是根據(jù)所交易的指數(shù)期貨的市場價值來確定的，交易所會根據(jù)市場的價格變化，決定是否追加保證金或是否可以提取超額部分。
2. 股指期貨自身的獨特特征：
股指期貨的標(biāo)的物為特定的股票指數(shù)，報價單位以指數(shù)點計。
合約的價值以一定的貨幣乘數(shù)與股票指數(shù)報價的乘積來表示。
股指期貨的交割采用現(xiàn)金交割，不通過交割股票而是通過結(jié)算差價用現(xiàn)金來結(jié)清頭寸。
3. 股指期貨與商品期貨的區(qū)別
標(biāo)的物不同：股指期貨的標(biāo)的物為特定的股價指數(shù)，不是真實的標(biāo)的資產(chǎn);而商品期貨交易的對象是具有實物形態(tài)的商品。
交割方式不同：股指期貨采用現(xiàn)金交割，在交割日通過結(jié)算差價用現(xiàn)金來結(jié)清頭寸;而商品期貨則采用實物交割，在交割日通過實物所有權(quán)的轉(zhuǎn)讓進行清算。
合約到期日的標(biāo)準(zhǔn)化程度不同。股指期貨合約到期日都是標(biāo)準(zhǔn)化的，一般到期日在3月、6月、9月、12月等幾種;而商品期貨合約的到期日根據(jù)商品特性的不同而不同。
持有成本不同：股指期貨的持有成本主要是融資成本，不存在實物貯存費用，有時所持有的股票還有股利，如果股利超過融資成本，還會產(chǎn)生持有收益;而商品期貨的持有成本包括貯存成本、運輸成本、融資成本。股指期貨的持有成本低于商品期貨。
投機性能不同：股指期貨對外部因素的反應(yīng)比商品期貨更敏感，價格的波動更為頻繁和劇烈，因而股指期貨比商品期貨具有更強的投機性。
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| 2011-01-31 08:33:01 |
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股指期貨的日內(nèi)顛簸特性
股指期貨上市以來，敏捷成為日內(nèi)交易的新寵，固然如今的成交持倉比已經(jīng)比上市初期下降了五成，但期指較大的日內(nèi)顛簸、相對順暢的趨向都為日內(nèi)交易提供了較好的條件。
據(jù)統(tǒng)計，股指期貨上市109個交易日來，主力合約日內(nèi)顛簸（最高價-最低價）均勻值為66.9點，最大值為231.8點，最小值為19.0點，而從當(dāng)日漲跌（收盤價-收盤價的相對值）來看，均勻值為35.0點，最大值為198.6點，最小值為0點，而上市以來日K線的實體部分約占k線長度的50％，以上數(shù)聽說明了期指日內(nèi)顛簸的兩個特性，一這天內(nèi)顛簸較大，以均勻振幅盤算達到2.34％，均勻漲幅的相對值也達到1.22％，即使與商品期貨中日內(nèi)顛簸較大的鋅、天膠等種類相比也絕不遜色，日內(nèi)的高顛簸性為活潑的短線交易提供了須要條件。
第二，與商品期貨雷同，股指期貨日內(nèi)波幅差別較大，即有的交易日波幅非常大，而有些交易日波幅又非常小，對付日內(nèi)交易者來說，怎樣躲避振蕩無序的“拉鋸”行情、捉住行情運轉(zhuǎn)的主要趨向至關(guān)重要。另外，從各月主力合約日均波幅來看，5月份最高，達到98.5點，6—8月穩(wěn)固在59點相近，而9月份下降至46.5點，固然有所下降，但仍舊較大。
從日內(nèi)高頻數(shù)據(jù)來看，以5分鐘為例，上市以來5分鐘顛簸均勻值為7.3點，最小值為1.0點，最大值達56.4點，毫無疑問，短工夫內(nèi)異常大的顛簸尤其是逆轉(zhuǎn)顛簸對日內(nèi)交易者來說是巨大的磨練，從工夫序列數(shù)據(jù)來看，5分鐘異常顛簸（波幅大于或等于20點）出現(xiàn)的頻率在降低，4—9月份出現(xiàn)的次數(shù)辨別為15、62、30、19、18、4次，這一方面和前期的趨向行情演化為振蕩行情有關(guān)，另一方面也反應(yīng)了隨著持倉量的增加，股指期貨的運轉(zhuǎn)更為成熟。
乘機而動，駕馭主要顛簸日
如以上數(shù)據(jù)所示，期指日內(nèi)顛簸差別較大，那怎樣捉住趨向行情躲避振蕩行情呢？我們知道，指數(shù)運轉(zhuǎn)總是遵循“趨向—振蕩—趨向”的循環(huán)，我們定義趨向顯性指標(biāo)為以當(dāng)天收盤價與收盤價之差的相對值除以當(dāng)天各個5分鐘收盤價與收盤價之差的相對值的和，則如果當(dāng)天市場5分鐘線一起下跌或下跌，中心沒有任何回撤或反彈，則如今市場是最有用率的，此時該指標(biāo)為1。反之，如果當(dāng)天收盤價與收盤價相同，無論市場中心履歷了怎樣的漲跌又回到了原點，此時市場是無效率的，該指標(biāo)為0。
從盤算的結(jié)果來看，趨向顯性指標(biāo)上市以來的均值為0.17，最高值出如今4月19日，達0.61，最低值為0。以0.30、0.10辨別作為該指標(biāo)2日移動均勻數(shù)值的上、下閥值，統(tǒng)計發(fā)明，有15個交易日該指標(biāo)大于0.30，這些交易日的下一交易日主力合約的均勻波幅為23.9點，明顯小于35.5點的均值，有29個交易日該指標(biāo)小于0.10，這些交易日的下一交易日主力合約的均勻波幅為69.5點，遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于35.5點的均值。
值得細(xì)致的是，該指標(biāo)只是從工夫上對趨向—振蕩的更迭提供參考，實際上，在上市以來60％的交易日該指標(biāo)不能對下一交易日市場運轉(zhuǎn)的形態(tài)作出預(yù)判，實際運用中還需結(jié)合其時的音訊面進行研判。
異常顛簸出現(xiàn)前后的量價走勢
仍舊定義異常顛簸為主力合約5分鐘波幅大于或等于20點的情況，我們看到上市以來的109個交易日中，其出現(xiàn)次數(shù)為148次，均勻值為26.8點，考察異常顛簸出現(xiàn)時的成交量、持倉量與前一個5分鐘的成交持倉情況的比值，前后成交量比值為1.80倍，最小為0.76倍，最高達5.38倍，說明異常顛簸出現(xiàn)通常陪同著成交量的大幅增加，而前后持倉量比值為0.99，最小值為0.93倍，最大值為1.07倍，說明異常顛簸出現(xiàn)時均勻持倉量略有下降。而價格異常顛簸出現(xiàn)后發(fā)生反轉(zhuǎn)的概率為61.2％，其中上升過程中的概率為63.6％，下降過程中的概率為57.6％，這說明在價格劇烈運動后，價格回升或回調(diào)的概率比進一步向前運動的概率大。以上統(tǒng)計結(jié)果切合我們的猜想。
從理論上講，價格短工夫的劇烈運動會導(dǎo)致止盈止損單、打破進場單少量成交，從而成交量會有明顯放大，而持倉量的變革大概并無紀(jì)律，而價格劇烈運動之后一般會出現(xiàn)暫時喘息。
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| 2011-02-01 08:36:19 |
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股指期貨基礎(chǔ)知識
2011-02-06 10:06 來源：幫考網(wǎng)
一、什么是股指期貨?
期貨可以大致分為兩大類，商品期貨與金融期貨。商品期貨中主要品種可以分為農(nóng)產(chǎn)品期貨、金屬期貨(包括基礎(chǔ)金屬與貴金屬期貨)、能源期貨三大類;金融期貨中主要品種可以分為外匯期貨、利率期貨(包括中長期債券期貨和短期利率期貨)和股指期貨。
沖刺備考
★期貨考試2011年沖刺備考：做練習(xí)通關(guān)
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所謂股指期貨，就是以股票指數(shù)為標(biāo)的物的期貨。雙方交易的是一定期限后的股票指數(shù)價格水平，通過現(xiàn)金結(jié)算差價來進行交割。
二、股指期貨與股票有哪些不同點?
股指期貨與股票相比，有幾個非常鮮明的特點，這對股票投資者來說尤為重要：
1、期貨合約有到期日，不能無限期持有。
股票買入后可以一直持有，正常情況下股票數(shù)量不會減少。但股指期貨都有固定的到期日，到期就要摘牌。因此交易股指期貨不能像買賣股票一樣，交易后就不管了，必須注意合約到期日，以決定是提前了結(jié)頭寸，還是等待合約到期(好在股指期貨是現(xiàn)金結(jié)算交割，不需要實際交割股票)，或者將頭寸轉(zhuǎn)到下一個月。
2、期貨合約是保證金交易，必須每天結(jié)算
股指期貨合約采用保證金交易，一般只要付出合約面值約10-15%的資金就可以買賣一張合約，這一方面提高了盈利的空間，但另一方面風(fēng)險也會增大，因此必須每日結(jié)算盈虧。買入股票后在賣出以前，賬面盈虧都是不結(jié)算的。但股指期貨不同，交易后每天要按照結(jié)算價對持有在手的合約進行結(jié)算，賬面盈利可以提走，但賬面虧損第二天開盤前必須補足(即追加保證金)。而且由于是保證金交易，虧損額甚至可能超過您的投資本金，這一點和股票交易不同。
3、期貨合約可以賣空
股指期貨合約可以十分方便地賣空，等價格回落后再買回。股票融券交易也可以賣空，但難度相對較大。當(dāng)然一旦賣空后價格不跌反漲，投資者會面臨損失。
三、股指期貨如何交割
股指期貨合約到期的時候和其他期貨一樣，都需要進行交割。不過一般的商品期貨和國債期貨、外匯期貨等采用的是實物交割，而股指期貨和短期利率期貨等采用的是現(xiàn)金交割。所謂現(xiàn)金交割，就是不需要交割一籃子股票指數(shù)成分股，而是用到期日或第二天的現(xiàn)貨指數(shù)作為最后結(jié)算價，通過與該最后結(jié)算價進行盈虧結(jié)算來了結(jié)頭寸。
四、股指期貨的交易是怎樣進行的
期貨交易歷史上是在交易大廳通過交易員的口頭喊價進行的。目前大多數(shù)期貨交易是通過電子化交易完成的，交易時，投資者通過期貨公司的電腦系統(tǒng)輸入買賣指令，由交易所的撮合系統(tǒng)進行撮合成交。
買賣期貨合約的時候，雙方都需要向結(jié)算所繳納一小筆資金作為履約擔(dān)保，這筆錢叫做保證金。首次買入合約叫建立多頭頭寸，首次賣出合約叫建立空頭頭寸。然后，手頭的合約要進行每日結(jié)算，即逐日盯市。
建立買賣頭寸(術(shù)語叫開倉)后不必一直持有到期，在股指期貨合約到期前任何時候都可以做一筆反向交易，沖銷原來的頭寸，這筆交易叫平倉。如第一天賣出10手股指期貨合約，第二天又買回10手合約。那么第一筆是開倉10手股指期貨空頭，第二筆是平倉10手股指期貨空頭。第二天當(dāng)天又買入20手股指期貨合約，這時變成開倉20手股指期貨多頭。然后再賣出其中的10手，這時叫平倉10手股指期貨多頭，還剩10手股指期貨多頭。一天交易結(jié)束后手頭沒有平倉的合約叫持倉。這個例子里，第一天交易后持倉是10手股指期貨空頭，第二天交易后持倉是10手股指期貨多頭。
五、股指期貨如何結(jié)算
股指期貨的結(jié)算可以大致分為兩個層次：首先是結(jié)算所或交易所的結(jié)算部門對會員結(jié)算，然后是會員對投資者結(jié)算。不管那個層次，都需要做三件事情：
1、交易處理和頭寸管理，就是每天交易后要登記做了哪幾筆交易，頭寸是多少。
2、財務(wù)管理，就是每天要對頭寸進行盈虧結(jié)算，盈利部分退回保證金，虧損的部分追繳保證金。
3、風(fēng)險管理，對結(jié)算對象評估風(fēng)險，計算保證金。
其中第二部分工作中，需要明確結(jié)算的基準(zhǔn)價，即所謂的結(jié)算價，一般是指期貨合約當(dāng)天臨收盤附近一段時間的均價(也有直接用收盤價作為結(jié)算價的)。持倉合約用其持有成本價與結(jié)算價比較來計算盈虧。而平倉合約則用平倉價與持有成本價比較計算盈虧。對于當(dāng)天開倉的合約，持有成本價等于開倉價，對于當(dāng)天以前開倉的歷史合約，其持有成本價等于前一天的結(jié)算價。因為每天把賬面盈虧都已經(jīng)結(jié)算給投資者了，因此當(dāng)天結(jié)算后的持倉合約的成本價就變成當(dāng)天的結(jié)算價了，因此和股票的成本價計算不同，股指期貨的持倉成本價每天都在變。
有了結(jié)算所，從法律關(guān)系上說，股指期貨不是在買賣雙方之間直接進行，而由結(jié)算所成為中央對手方，即成為所有買方的唯一賣方，和所有賣方的唯一買方。結(jié)算所以自有資產(chǎn)擔(dān)保交易履約。
六、股指期貨是如何定價的
股指期貨的定價利用的是無風(fēng)險套利原理，也就是說股指期貨的價格應(yīng)當(dāng)消除無風(fēng)險套利的機會，否則就會有人進行套利。對于一般的投資者來說，只要了解股指期貨價格與現(xiàn)貨指數(shù)、無風(fēng)險利率、紅利率、到期前時間長短有關(guān)就可以了。股指期貨的價格基本是圍繞現(xiàn)貨指數(shù)價格上下波動，如果無風(fēng)險利率高于紅利率，則股指期貨價格將高于現(xiàn)貨指數(shù)價格，而且到期時間越長，股指期貨價格相對于現(xiàn)貨指數(shù)出現(xiàn)升水幅度越大;相反，如果無風(fēng)險利率小于紅利率，則股指期貨價格低于現(xiàn)貨指數(shù)價格，而且到期時間越長，股指期貨相對與現(xiàn)貨指數(shù)出現(xiàn)貼水幅度越大。
以上所說的是股指期貨的理論價格。但實際上由于套利是有成本的，因此股指期貨的合理價格實際是圍繞股票指數(shù)現(xiàn)貨價格的一個區(qū)間。只有在價格落到區(qū)間以外時，才會引發(fā)套利。
七、股指期貨如何交割
股指期貨合約到期的時候和其他期貨一樣，都需要進行交割。不過一般的商品期貨和國債期貨、外匯期貨等采用的是實物交割，而股指期貨和短期利率期貨等采用的是現(xiàn)金交割。所謂現(xiàn)金交割，就是不需要交割一籃子股票指數(shù)成分股，而是用到期日或第二天的現(xiàn)貨指數(shù)作為最后結(jié)算價，通過與該最后結(jié)算價進行盈虧結(jié)算來了結(jié)頭寸。
八、股指期貨如何結(jié)算
股指期貨的結(jié)算可以大致分為兩個層次：首先是結(jié)算所或交易所的結(jié)算部門對會員結(jié)算，然后是會員對投資者結(jié)算。不管那個層次，都需要做三件事情：
1、交易處理和頭寸管理，就是每天交易后要登記做了哪幾筆交易，頭寸是多少。
2、財務(wù)管理，就是每天要對頭寸進行盈虧結(jié)算，盈利部分退回保證金，虧損的部分追繳保證金。
3、風(fēng)險管理，對結(jié)算對象評估風(fēng)險，計算保證金。
其中第二部分工作中，需要明確結(jié)算的基準(zhǔn)價，即所謂的結(jié)算價，一般是指期貨合約當(dāng)天臨收盤附近一段時間的均價(也有直接用收盤價作為結(jié)算價的)。持倉合約用其持有成本價與結(jié)算價比較來計算盈虧。而平倉合約則用平倉價與持有成本價比較計算盈虧。對于當(dāng)天開倉的合約，持有成本價等于開倉價，對于當(dāng)天以前開倉的歷史合約，其持有成本價等于前一天的結(jié)算價。因為每天把賬面盈虧都已經(jīng)結(jié)算給投資者了，因此當(dāng)天結(jié)算后的持倉合約的成本價就變成當(dāng)天的結(jié)算價了，因此和股票的成本價計算不同，股指期貨的持倉成本價每天都在變。
有了結(jié)算所，從法律關(guān)系上說，股指期貨不是在買賣雙方之間直接進行，而由結(jié)算所成為中央對手方，即成為所有買方的唯一賣方，和所有賣方的唯一買方。結(jié)算所以自有資產(chǎn)擔(dān)保交易履約。
九、股指期貨是如何定價的
股指期貨的定價利用的是無風(fēng)險套利原理，也就是說股指期貨的價格應(yīng)當(dāng)消除無風(fēng)險套利的機會，否則就會有人進行套利。對于一般的投資者來說，只要了解股指期貨價格與現(xiàn)貨指數(shù)、無風(fēng)險利率、紅利率、到期前時間長短有關(guān)就可以了。股指期貨的價格基本是圍繞現(xiàn)貨指數(shù)價格上下波動，如果無風(fēng)險利率高于紅利率，則股指期貨價格將高于現(xiàn)貨指數(shù)價格，而且到期時間越長，股指期貨價格相對于現(xiàn)貨指數(shù)出現(xiàn)升水幅度越大;相反，如果無風(fēng)險利率小于紅利率，則股指期貨價格低于現(xiàn)貨指數(shù)價格，而且到期時間越長，股指期貨相對與現(xiàn)貨指數(shù)出現(xiàn)貼水幅度越大。
以上所說的是股指期貨的理論價格。但實際上由于套利是有成本的，因此股指期貨的合理價格實際是圍繞股票指數(shù)現(xiàn)貨價格的一個區(qū)間。只有在價格落到區(qū)間以外時，才會引發(fā)套利。
十、股指期貨的交易是怎樣進行的
期貨交易歷史上是在交易大廳通過交易員的口頭喊價進行的。目前大多數(shù)期貨交易是通過電子化交易完成的，交易時，投資者通過期貨公司的電腦系統(tǒng)輸入買賣指令，由交易所的撮合系統(tǒng)進行撮合成交。
買賣期貨合約的時候，雙方都需要向結(jié)算所繳納一小筆資金作為履約擔(dān)保，這筆錢叫做保證金。首次買入合約叫建立多頭頭寸，首次賣出合約叫建立空頭頭寸。然后，手頭的合約要進行每日結(jié)算，即逐日盯市。
建立買賣頭寸(術(shù)語叫開倉)后不必一直持有到期，在股指期貨合約到期前任何時候都可以做一筆反向交易，沖銷原來的頭寸，這筆交易叫平倉。如第一天賣出10手股指期貨合約，第二天又買回10手合約。那么第一筆是開倉10手股指期貨空頭，第二筆是平倉10手股指期貨空頭。第二天當(dāng)天又買入20手股指期貨合約，這時變成開倉20手股指期貨多頭。然后再賣出其中的10手，這時叫平倉10手股指期貨多頭，還剩10手股指期貨多頭。一天交易結(jié)束后手頭沒有平倉的合約叫持倉。這個例子里，第一天交易后持倉是10手股指期貨空頭，第二天交易后持倉是10手股指期貨多頭。
十一、股指期貨的用途
股指期貨主要用途之一是對股票投資組合進行風(fēng)險管理。股票的風(fēng)險可以分為兩類，一類是與個股經(jīng)營相關(guān)的非系統(tǒng)性風(fēng)險，可以通過分散化投資組合來分散。另一類是與宏觀因素相關(guān)的系統(tǒng)性風(fēng)險，無法通過分散化投資來消除，通常用貝塔系數(shù)(貝塔值)來表示。例如貝塔值等于1，說明該股或該股票組合的波動與大盤相同，如貝塔值等于1.2說明該股或該股票組合波動比大盤大20%，如貝塔值等于0.8，則說明該股或該組合的波動比大盤小20%。通過買賣股指期貨，調(diào)節(jié)股票組合的貝塔系數(shù)，可以降低甚至消除組合的系統(tǒng)性風(fēng)險。
另一個主要用途是可以利用股指期貨進行套利。所謂套利，就是利用股指期貨定價偏差，通過買入股指期貨標(biāo)的指數(shù)成分股并同時賣出股指期貨，或者賣空股指期貨標(biāo)的指數(shù)成分股并同時買入股指期貨，來獲得無風(fēng)險收益。套利機制可以保證股指期貨價格處于一個合理的范圍內(nèi)，一旦偏離，套利者就會入市以獲取無風(fēng)險收益，從而將兩者之間的價格拉回合理的范圍內(nèi)。
此外，股指期貨還可以作為一個杠桿性的投資工具。由于股指期貨保證金交易，只要判斷方向正確，就可能獲得很高的收益。例如如果保證金為10%，買入1張滬深300指數(shù)期貨，那么只要股指期貨漲了5%，就可獲利50%，當(dāng)然如果判斷方向失誤，期指不漲反跌了5%，那么投資者將虧損本金的50%。
2011年01月31日 09:41 南方都市報 查看評論 股指期貨交易在交割時采用現(xiàn)貨指數(shù)，這不但具有強制期貨指數(shù)最終收斂于現(xiàn)貨指數(shù)的作用，而且在正常交易期間，股指期貨與現(xiàn)貨指數(shù)維持著一種動態(tài)關(guān)系。在各種因素作用下，股指期貨起伏不定，常與現(xiàn)貨指數(shù)產(chǎn)生偏離，當(dāng)這種偏離超出一定范圍時就產(chǎn)生了套利機會。一般情況下，影響套利進行的有以下幾方面因素。
首先，現(xiàn)貨、期貨交易方式不同。目前我國股市實行T+1交易，期貨實行T+0交易。由于套利機會一般都很短暫，在現(xiàn)有交易機制下，可能會碰到套利頭寸建立后當(dāng)天就回到獲利區(qū)間，但因為現(xiàn)貨T+1交易的限制而無法平倉，增加了套利風(fēng)險并降低了資金使用效率。
其次，現(xiàn)貨市場缺乏賣空機制。由于我國融資融券還沒完全放開，市場缺乏現(xiàn)貨賣空機制，因此期現(xiàn)套利只能在股指期貨價格被高估的情況下進行正向套利，不能直接進行反向套利。
第三，交易成本的影響。交易成本包括買賣現(xiàn)貨、期貨的交易手續(xù)費，市場沖擊成本等，套利交易需要套利者買入或賣出標(biāo)的指數(shù)一攬子股票，就滬深300指數(shù)而言，傳統(tǒng)的套利需要套利者買入或者賣空近300只股票。由于各成分股的流動性不同，完全復(fù)制指數(shù)時沖擊成本較高，而且交易規(guī)模越大沖擊成本越高。
第四，保證金管理。套利交易具有占用資金量大的特點。投資者需要對保證金進行動態(tài)管理，追求合理保證金水平下的收益最大化。
該貼內(nèi)容于 [2011-02-09 08:18:44] 最后編輯
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| 2011-02-01 08:36:30 |
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融資融券與股指期貨的關(guān)系手機免費訪問 www.cnfol.com 2011年01月31日 09:00 泉州晚報 查看評論 融資融券業(yè)務(wù)本身對證券市場可發(fā)揮積極的影響。首先是可以發(fā)揮價格穩(wěn)定器的作用，即當(dāng)市場過度投機或者坐莊導(dǎo)致某一股票價格暴漲時，投資者可通過融券賣出方式沽出股票，從而促使股價下跌；反之，當(dāng)某一股票價值低估時，投資者可通過融資買進方式購入股票，從而促使股價上漲。
針對香港市場的研究表明，在開放融券賣出機制以后，股指期貨偏離現(xiàn)貨的幅度與次數(shù)均明顯減少。如果融券機制的缺位，將使反向期現(xiàn)套利幾乎不能進行。而投機者更有可能利用這個制度缺陷，借助利空消息全力做空期貨進行逼倉，而不會受到套利交易的阻力。
推出融資融券，將對促進股指期貨期現(xiàn)套利交易、平抑過度投機，進而保證套期保值功能、促進股指期貨乃至我國資本市場的健康發(fā)展起到關(guān)鍵作用。
同時，股指期貨推出對于融資融券的發(fā)展也有推動作用。特別對機構(gòu)投資者而言，如果沒有股指期貨，進行大量的融券拋空業(yè)務(wù)，風(fēng)險也是極大的。另外，股指期貨的價格發(fā)現(xiàn)功能可以實現(xiàn)對融資融券業(yè)務(wù)的有效引導(dǎo)，避免融資融券變成一種純粹的高風(fēng)險投機行為。(瑞達期貨)
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結(jié)構(gòu)注釋
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